今年的51假期沒有出去玩，利用51假期的空閑時間終于讀完了今年的第一本書，跨出了今年要讀完6本書的第一步，今天趁著放假的時間來寫一篇讀后感記錄一下，借此機(jī)會分享一下對該書的理解，也希望讀過此書的廣大球友能不吝賜教。

《聰明的投資者》一書出自本杰明·格雷厄姆，該書被沃倫·巴菲特稱之為“有史以來，關(guān)于投資的最佳著作”，巴老也曾經(jīng)說過：“在我的血管里，百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液”，在1987年紀(jì)念本杰明·格雷厄姆和戴維·多德合著的《證券分析》座談會上，巴老通過分析在格雷厄姆的紐曼公司工作過的三人（沃爾特施洛斯28年投資年化收益率為21.3%、湯姆納普15年投資年化收益率為20.0%，還有就是曾經(jīng)登頂世界首富寶座的沃倫·巴菲特）在離開公司后漫長的投資生涯里取得的成就，來證明格雷厄姆式的價值投資體系是多么的成功，按照格雷厄姆價值投資體系是可以在資本市場長期取得成功的，這也是本杰明·格雷厄姆被譽為“現(xiàn)代證券分析之父”，價值投資理論奠基人的重要原因。

現(xiàn)在，我懷著無比激動的心情嘗試著寫這本被譽為最偉大的投資書的讀后感，我認(rèn)為本書通過大量的歷史事件向讀者闡述了3個重要的觀點：

1.“股票并非僅僅是一個交易代碼或電子信號，而是表明擁有一個實實在在的企業(yè)所有權(quán)；企業(yè)的內(nèi)在價值并不依賴于其股票價格”。我認(rèn)為股票二字可以拆開來理解，“股”字代表了企業(yè)的所有權(quán)的一部分，而“票”字代表了股票的交易屬性。我們可以把買入的公司當(dāng)成非上市公司來看待，要多關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價值，了解企業(yè)的商業(yè)模式，未來的發(fā)展前景，而不是關(guān)注我要轉(zhuǎn)讓這個非上市公司能換回多少錢。過濾股票交易價格帶來的情緒影響，是成功投資的第一步。我覺得理解了這一點就可以把A股市場4000多只股票的選擇范圍縮小到幾百只了，因為散戶的投研能力、獲取信息的能力、以及各種花在投資上的精力是有限的，大多數(shù)上市公司我們可能聽都沒有聽說過，更別說去研究分析了，這些公司存在極高的造假風(fēng)險，類似YeFei概念股，買這種公司的大多數(shù)都是所謂投機(jī)者，只看重股票價格走勢，而沒有關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價值，類似在A股的澳門賭徒，對于這些股票我們要遠(yuǎn)離，如果真是看重中小盤公司的投資價值的散戶可以通過買入長期研究中小盤的公募基金來進(jìn)行投資，畢竟基金公司在投研上優(yōu)勢巨大。

2.給起伏波動的市場先生下了定義，市場就像一只鐘擺，永遠(yuǎn)在短命的樂觀（它使得股票過于昂貴）和不合理的悲觀（它使得股票過于廉價）之間擺動。所以每天過度的關(guān)注股價波動是不理智的行為，因為市場是由千千萬萬的投資者組成，我們不可能對每天的價格波動作出預(yù)測，既然做不出預(yù)測，那么就可以否定短線交易的可行性，長期看K線炒股成功的概率無限接近于零，所以我們要學(xué)會過濾和屏蔽市場帶來的'價格’噪音。只在市場先生情緒過度亢奮或悲觀的時候出手，無情的利用市場先生的報價，而不是去預(yù)測股價。聰明的投資者是現(xiàn)實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票（此時股票價格過度高估），并從悲觀主義者手中買進(jìn)股票（此時股價過度低估）。

3.堅持買入時的安全邊際原則。無論如何謹(jǐn)慎每個投資者都免不了會犯錯誤。只有堅持格雷厄姆的所謂“安全邊際”原則——無論一筆投資看起來多么令人向往，永遠(yuǎn)不要支付過高的價格，你才能使犯錯誤的幾率最小化。就美股70年代的漂亮50泡沫來說，當(dāng)時全球的投資者對于漂亮50的基本面的認(rèn)可程度一定是不亞于我們今天對于大A核心資產(chǎn)（也可以說行業(yè)“茅”龍頭）的認(rèn)可程度的。當(dāng)時漂亮50的頂點，50只股票的市盈率中位數(shù)在41-43倍，時過境遷，目前漂亮50僅存20只，其余30只不是破產(chǎn)就是被收購，這20只幸存者過去50年年復(fù)合回報中位數(shù)7%，跑輸同期標(biāo)普500。每一筆投資的未來價值是其現(xiàn)在價格的函數(shù)。你付出的價格越高，你的回報就越少。歷史上的大A也是如此，如果不復(fù)權(quán)看，08年的$貴州茅臺(SH600519)$ 花了7年的時間才消化完估值，繼續(xù)上漲，$招商銀行(SH600036)$ 07年46.33的最高價去年才被打破，而 則從未再次登上07年的巔峰，這些都是大A的頂級公司了，尚且需要如此長的時間來解套（不包括持有時期的分紅），更不用說那些消失在歷史長河的垃圾公司了，就算持有的是好公司，但是又有幾個投資者可以在漫長的歲月里承受如此的煎熬呢？可見買入價格過高的持股體驗是多么的不好。而今天大A的各行業(yè)“茅龍頭”的市盈率是多少呢？未來又能帶給當(dāng)前這個價格買入的投資多少回報呢？這個只能靠時間來檢驗了。但我相信桑塔耶納的一句話：“忘記過去的人，必將重蹈覆轍”。

格雷厄姆在書中有一段話：“那些情緒適合于投資活動的“普通人”，比那些缺乏恰當(dāng)情緒的人，更能夠賺取錢財，也更能夠留住錢財，盡管后者擁有更多的金融、會計和股票市場知識”。可見情緒管理在投資中的重要性，要想成為一個聰明的投資者，重要的是性格而不是智力。堅持股票就是公司的一部分，無情的利用市場先生的差價，堅持買入公司時的安全邊際原則，熱愛生活，積極向上，做一個樂觀主義者，長期以往，我們一定能夠隨著時間的流逝慢慢變富。#今日話題#