不盡調(diào)就打款、擬定“桌下協(xié)議”獨(dú)自投資、簡(jiǎn)化投資流程，投資機(jī)構(gòu)之間搶項(xiàng)目頭破血流、相互傾軋的情況時(shí)有發(fā)生。

有人說，不分階段，好項(xiàng)目，大家一窩蜂上，大機(jī)構(gòu)財(cái)大氣粗“以財(cái)壓人”，大機(jī)構(gòu)和大機(jī)構(gòu)為了同一個(gè)項(xiàng)目撕破臉也不是新鮮事。大家見面笑嘻嘻，心里MAP，更別提小機(jī)構(gòu)的生存狀況了。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者的追趕、投不進(jìn)的項(xiàng)目，行業(yè)里的“模范生”沈南鵬似乎也會(huì)有些焦慮時(shí)刻。

時(shí)代催生“模范生”

多年投行生涯，“VC一哥”沈南鵬投資成績(jī)驕人。他帶領(lǐng)的紅杉資本中國(guó)，在中國(guó)投資超過500家企業(yè)，近50家企業(yè)成功上市，承包了國(guó)內(nèi)大半個(gè)互聯(lián)網(wǎng)圈。京東、高德、360、唯品會(huì)、阿里巴巴、豆瓣、大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)、驢媽媽、途牛等皆有紅杉中國(guó)的身影穿插其中。

提起沈南鵬，有人評(píng)價(jià)，“行事作風(fēng)是標(biāo)準(zhǔn)的投行精英范，比較高冷。顏值是一水兒的創(chuàng)投大佬里面不錯(cuò)的，形象氣質(zhì)好?！?/span>

顏值與實(shí)力并舉，他人眼中“別人家的孩子”也有著自己的煩惱。

2005年，紅杉中國(guó)成立。彼時(shí)沈南鵬一手創(chuàng)立的攜程已經(jīng)在納斯達(dá)克上市兩年，他奶大的如家也正沖著納斯達(dá)克摩拳擦掌。他同時(shí)還是易居中國(guó)和分眾傳媒的天使投資人和董事。

作為創(chuàng)業(yè)者，沈南鵬是成功的。作為投資人，沈南鵬算個(gè)新人。

2005年，正是經(jīng)歷了全球“光通信泡沫”和網(wǎng)絡(luò)泡沫相繼破裂跌入低谷的風(fēng)險(xiǎn)投資逐漸復(fù)蘇的時(shí)期。政府明確了支持通過風(fēng)險(xiǎn)投資解決中小企業(yè)融資困境的政策。

深圳中小企業(yè)板也于2004年正式登場(chǎng)，使得一批符合條件的成長(zhǎng)型中小企業(yè)獲得上市融資機(jī)會(huì)。不僅為后續(xù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)打下基礎(chǔ)，也為本土風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造了另一種退出途徑，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)回暖。

在各項(xiàng)政策的傾斜支持下，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)很快重拾信心。2005年至2007年三年間，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張迅速，投資金額年增長(zhǎng)均超過50%。根據(jù)科技部統(tǒng)計(jì)，2005年全國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)319家，管理的資本達(dá)到631億元，累計(jì)投資3916項(xiàng)，其中高新技術(shù)投資項(xiàng)目達(dá)到2453項(xiàng)，投資額達(dá)到326億元。

沈南鵬創(chuàng)立紅杉中國(guó)同樣在互聯(lián)網(wǎng)新興企業(yè)中嗅到了商機(jī)，第一交易就給了周鴻祎的奇虎，并且陸續(xù)投下了互聯(lián)網(wǎng)江湖的半壁江山。

回顧過去的成績(jī)，他多次表示一路跟著改革開放40年的發(fā)展歷程走來，趕上了時(shí)代浪潮，“當(dāng)攜程市值最后變成40多億美金時(shí)，說實(shí)話我們都沒想到。這個(gè)成功來得很快，當(dāng)然這里邊也有我們的付出。但很大程度上我認(rèn)為，在大潮當(dāng)中，我們是被推著往前走。”

“模范生”的焦慮

紅杉中國(guó)基金發(fā)展到如今，它的管理規(guī)模已近千億，與之前不可同日而語(yǔ)。它面臨的投資環(huán)境也已天差地別。

早有業(yè)內(nèi)人士對(duì)外表示，早期投資時(shí)競(jìng)爭(zhēng)很少，投資機(jī)會(huì)很多，他們可以很從容，即便經(jīng)常包攬行業(yè)前幾名，也不會(huì)出錯(cuò)。但現(xiàn)在不一樣，你不可能在同一領(lǐng)域投好幾家，一是企業(yè)不會(huì)愿意，二是你的時(shí)間有限，要在那么短的時(shí)間里對(duì)那么多公司做出準(zhǔn)確判斷有很大的難度。

投資機(jī)構(gòu)多，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目少。在國(guó)內(nèi)，紅杉中國(guó)基金不僅面臨本土投資機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，還有來自通過投資構(gòu)建生態(tài)圈的阿里巴巴、騰訊這樣的產(chǎn)業(yè)投資巨頭的壓力。

這種競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度甚至更早的時(shí)候就已經(jīng)暴露出端倪。2008年，為了同一項(xiàng)目，凱雷集團(tuán)和沈南鵬不惜對(duì)簿公堂。兩大知名VC對(duì)壘，吸引不少看客。話說當(dāng)年，沈南鵬創(chuàng)立攜程網(wǎng)的時(shí)候，凱雷集團(tuán)還是投資方。本應(yīng)關(guān)系融洽的雙方鬧到法院，僅因?yàn)橐粋€(gè)新生源投資項(xiàng)目。本應(yīng)簽約入股新生源的凱雷，在簽約之際被新生源大股東告知已與紅杉另簽入股協(xié)議，凱雷出局。凱雷集團(tuán)旗下三家機(jī)構(gòu)怒而狀告沈南鵬“搶單”，懷疑其盡職調(diào)查等機(jī)密資料遭利用，為他人做了嫁衣。

2008年正值金融危機(jī)，重重壓力之下，投資機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)已然白熱化。

沈南鵬把2008年比作投資中的至暗時(shí)刻，“也許大家忘記了2008年那一年，市場(chǎng)情緒低落，但今天，當(dāng)你回顧2008年，一切都顯得不是那么難，一切檻都能過。有的時(shí)候很難擺脫經(jīng)濟(jì)周期的魔咒，關(guān)鍵要有一個(gè)更好的投資節(jié)奏。千萬不要因?yàn)樵诙炖锩娓杏X到壓力就退縮了。在過去30多年的職業(yè)生涯當(dāng)中，我碰到了許多至暗時(shí)刻，2008年是一個(gè)，1998年的金融危機(jī)更嚴(yán)重，這是投資人在市場(chǎng)上必須面對(duì)的。至暗時(shí)刻來了，你可能會(huì)有更多好的投資機(jī)會(huì)，但也別忘了你已經(jīng)投的這些企業(yè)可能會(huì)進(jìn)入至暗時(shí)刻，幫助它們過冬是一個(gè)緊迫的話題?！?/span>

沈南鵬和凱雷集團(tuán)的糾紛看似只是特殊時(shí)刻下投資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)縮影，但實(shí)際上這樣的影子近幾年在行業(yè)里數(shù)不勝數(shù)。

接受財(cái)經(jīng)作家吳曉波采訪時(shí)，沈南鵬表示，“危機(jī)感必須有，當(dāng)你的公司到了一定規(guī)模，紅杉創(chuàng)業(yè)走到今天，你肯定會(huì)擔(dān)心說，我們以前走過的每一步能不能保持它的成果。說實(shí)話，這個(gè)行業(yè)進(jìn)入壁壘不是那么高。關(guān)鍵是怎么能夠在這個(gè)變化的市場(chǎng)當(dāng)中，你也尋找變化。但變化不能離開你的核心競(jìng)爭(zhēng)力，你最擔(dān)心是哪一個(gè)新的，比如商業(yè)模式，打亂了原來的商業(yè)模式，我相信今天的阿里、騰訊都在恐懼這個(gè)事情。紅杉也一樣恐懼。”

由此，可以看出，沈南鵬其實(shí)一直身懷憂慮，對(duì)紅杉中國(guó)基金能否保持住投資優(yōu)勢(shì)的憂慮，對(duì)能否跟上市場(chǎng)腳步的憂慮。

騰訊創(chuàng)始人馬化騰評(píng)價(jià)沈南鵬是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資界最成功的投資人。不少人對(duì)沈南鵬的形容也是最勤奮、最理性、最成功。這份成功背后的勤奮焉知沒有投資焦慮的推動(dòng)呢。

2018年，紅杉資本中國(guó)因在投資排他期內(nèi)招募其他機(jī)構(gòu)參與融資起訴幣安創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬。2020年，紅杉資本中國(guó)將被投公司韓后告上法庭。背后也有增資引入新股東的因素。兩次將被投企業(yè)告上法庭，不難看出紅杉資本中國(guó)的投資態(tài)度。

現(xiàn)在FA通常的做法是，緊盯頭部機(jī)構(gòu)的投資動(dòng)向。一個(gè)賽道中有兩個(gè)比較好的項(xiàng)目，紅杉投一個(gè)，高瓴常會(huì)跟進(jìn)另一個(gè)。

機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)更激烈、好的項(xiàng)目變少，可選賽道變窄，為了搶項(xiàng)目，投資速度、投資周期急劇縮短，投資節(jié)奏大大加快，這不僅是大機(jī)構(gòu)的焦慮，更是行業(yè)的普遍焦慮。行業(yè)人下班后也通常喜歡滑雪潛水打德?lián)?、爬山打球做運(yùn)動(dòng)等能舒緩神經(jīng)的活動(dòng)。

有行業(yè)人士接受媒體采訪時(shí)表示，紅杉優(yōu)勢(shì)在一級(jí)，高瓴優(yōu)勢(shì)在二級(jí)。真正能做大的金融機(jī)構(gòu)，多起家于二級(jí)市場(chǎng)，在一級(jí)市場(chǎng)，盡管紅杉已經(jīng)做得很好了，依然被高瓴擠壓得很嚴(yán)重。

紅杉中國(guó)基金過去成績(jī)驕人，星光熠熠，但如果不能及時(shí)更新和成長(zhǎng)，未來之路也會(huì)面臨更多擠壓。

就如紅杉資本自己所說，“當(dāng)下我們?nèi)匀粺o時(shí)無刻擔(dān)心下一個(gè)機(jī)會(huì)我們沒有抓住，會(huì)不會(huì)新的機(jī)會(huì)正好出現(xiàn)在你認(rèn)知視野之外。”不難看出，身處急劇變革的時(shí)代，沈南鵬的“焦慮”也不會(huì)少。

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