【原】如何快速看懂保險(xiǎn)行業(yè)公司和中國平安分析3：保險(xiǎn)公司的盈利模式：

小魚量化 2021-05-11

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繼續(xù)本系列保險(xiǎn)行業(yè)公司和中國平安的研究分析報(bào)告第三篇，本篇內(nèi)容為第二章保險(xiǎn)公司基礎(chǔ)知識(shí)的第一節(jié)保險(xiǎn)公司的盈利模式，全文約2000字。

上兩篇文章鏈接如下：

如何快速看懂保險(xiǎn)行業(yè)公司和中國平安1：保險(xiǎn)的功能和定義

如何快速看懂保險(xiǎn)行業(yè)公司和中國平安2：保險(xiǎn)的分類

參考目錄如下：

第二章：保險(xiǎn)公司基礎(chǔ)知識(shí) 第一節(jié)：保險(xiǎn)公司的盈利模式

保險(xiǎn)公司的盈利模式

保險(xiǎn)屬于金融行業(yè)，和銀行有點(diǎn)相像，本質(zhì)上是靠著資金池的管理來掙錢的，它的收益來源大致有兩部分：

1）承保收益，即保費(fèi)減去賠付及各項(xiàng)費(fèi)用后的盈余（盈利=收入-各項(xiàng)成本），這就像一家普通的公司正常經(jīng)營的收益。

2）投資收益，保險(xiǎn)屬于金融行業(yè)，通過保費(fèi)，保險(xiǎn)公司能夠收上來很多的錢，這些錢是要生錢的，所以投資收益也是保險(xiǎn)公司的一大收益來源。

下面分壽險(xiǎn)和產(chǎn)險(xiǎn)來分別說明這兩個(gè)險(xiǎn)種的具體盈利模式。

1、壽險(xiǎn)的盈利模式

人壽保險(xiǎn)的盈利模式就靠這三差，所謂三差其實(shí)就是：保險(xiǎn)精算假設(shè)與實(shí)際經(jīng)驗(yàn)之間的差（利差、死差、費(fèi)差）下面分別來說一說這三個(gè)指標(biāo)：

(1).利差

保險(xiǎn)公司銷售給客戶一個(gè)理財(cái)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品，壽險(xiǎn)型產(chǎn)品往往是長周期的（如，十年、二十年、三十年、還有終身）。因?yàn)槭抢碡?cái)型的產(chǎn)品，會(huì)在保險(xiǎn)合同中約定一個(gè)固定收益率或浮動(dòng)的收益率給到投保人。保險(xiǎn)公司拿到這筆銷售款后，拿這筆錢做一個(gè)投資組合，這個(gè)投資組合的收益率是波動(dòng)的，不確定的。那么利差就是：

某年的利差=某年的投資收益率-某年支付給投保人的收益率；

? 利差>0，稱為利差益，保險(xiǎn)公司從中獲益轉(zhuǎn)化為公司的利潤；

? 利差<0，稱為利差損，保險(xiǎn)公司未從中獲益轉(zhuǎn)化為公司的虧損；

? 早年保險(xiǎn)公司簽訂的高固定利率的壽險(xiǎn)產(chǎn)品>>>在低利率環(huán)境下對(duì)保險(xiǎn)公司不利>>>形成利差損>>>造成虧損；

? 轉(zhuǎn)型后的理財(cái)型產(chǎn)品采用浮動(dòng)利率或低固定利率+浮動(dòng)收益>>>對(duì)保險(xiǎn)公司有利>>>形成利差益>>>獲得利潤。

利差的決定因素：由實(shí)際付給客戶的利息與實(shí)際投資收益兩個(gè)要素共同決定利差的大小。

舉個(gè)栗子：假設(shè)你買了一份保險(xiǎn)，有點(diǎn)類似于銀行，儲(chǔ)戶把錢存在保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)合同給你約定的利率是3%，保險(xiǎn)公司通過一系列的投資操作，某年獲得了5%的收益，那么利差就是：5%-3%=2%

(2).費(fèi)差

所謂的費(fèi)差，即保險(xiǎn)公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品和保單定價(jià)過程中做的一個(gè)費(fèi)用率假設(shè)，費(fèi)用類似于上市公司的三費(fèi)，包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等。那么費(fèi)差就是：

某年的費(fèi)差=預(yù)估費(fèi)用率-某年實(shí)際的費(fèi)用率；

? 費(fèi)差>0，稱為費(fèi)差益，實(shí)際的費(fèi)用率小于預(yù)估費(fèi)用率，保險(xiǎn)公司節(jié)約了成本轉(zhuǎn)化為公司的利潤；

? 費(fèi)差<0，稱為費(fèi)差損，實(shí)際的費(fèi)用率大于預(yù)估費(fèi)用率，保險(xiǎn)公司成本超標(biāo)；

費(fèi)差的決定因素：由保單的銷售價(jià)格與成本的費(fèi)用控制共同決定費(fèi)差的大小，其中費(fèi)用率=費(fèi)用/銷售價(jià)格。

舉個(gè)栗子：還是上邊的投保人，為了賣出這份保險(xiǎn)有銷售費(fèi)用、代理人提成，保費(fèi)收上來之后還有公司的運(yùn)營費(fèi)用、管理費(fèi)用都要提取；假如保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)這些費(fèi)用要100萬，實(shí)際上只花了80萬，那么100萬-80萬=20萬就是費(fèi)差。

(3).死差

所謂死差，即保險(xiǎn)公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品和保單定價(jià)過程中做的一個(gè)死亡率、意外及重大疾病發(fā)生率假設(shè)，通常死亡率、意外及重大疾病發(fā)生率是根據(jù)大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析確定的。那么死差就是：

某年的死差=預(yù)估死亡率、意外及重大疾病發(fā)生率-某年實(shí)際的死亡率、意外及重大疾病發(fā)生率；

? 死差>0，稱為死差益，實(shí)際的死亡率、意外及重大疾病發(fā)生率低于預(yù)估率，保險(xiǎn)公司節(jié)約了成本轉(zhuǎn)化為公司的利潤；

? 死差<0，稱為費(fèi)死差損，實(shí)際的死亡率、意外及重大疾病發(fā)生率大于預(yù)估率，保險(xiǎn)公司成本上升；

舉個(gè)栗子：保險(xiǎn)公司的精算師經(jīng)計(jì)算得出，死亡率是5%，也就是說100個(gè)人可能有5個(gè)人死亡，但是呢，實(shí)際情況，卻只死了3個(gè)人那么這個(gè)死差就是5-3=2。這剩下的不好意思，就是保險(xiǎn)公司賺的。

保守的保險(xiǎn)公司，會(huì)把死亡率、意外及重大疾病發(fā)生率定的高一點(diǎn)，相應(yīng)的保費(fèi)也會(huì)較高，保險(xiǎn)公司獲得死差益；激進(jìn)一點(diǎn)的保險(xiǎn)公司，會(huì)把死亡率、意外及重大疾病發(fā)生率定的低一點(diǎn)，相應(yīng)的保費(fèi)也會(huì)較低，配合宣傳能夠賣出更多的保險(xiǎn)，做大規(guī)模；但保險(xiǎn)公司易獲得死差損。

綜上：

保險(xiǎn)公司賺錢靠利差、費(fèi)差和死差。核保、精算和成本控制決定死差和費(fèi)差，銷售和投資決定利差。利差的上限，相比死差和費(fèi)差的上限要高。所以說保險(xiǎn)公司賺錢，關(guān)鍵要看銷售和投資。假如一家保險(xiǎn)公司在成本控制、財(cái)務(wù)管理或者精算方面做到了極致，但銷售和投資一般，恐怕難以成為理想的投資對(duì)象。

1、產(chǎn)險(xiǎn)的盈利模式

財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品盈利來源沒啥特殊的，還是承保端和投資端。

承保端利潤：

公司保單的保費(fèi)收入減去賠付支出、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)支出、稅務(wù)支出，剩余的就是這個(gè)保單所產(chǎn)生的承保利潤。如上面截圖所示，中國平安2019年財(cái)險(xiǎn)情況，從本質(zhì)上你看，各家保險(xiǎn)公司比拼的就是一個(gè)綜合成本率，誰家的成本率低，誰家的盈利能力就強(qiáng)。

投資端利潤：

財(cái)險(xiǎn)公司歷年的保費(fèi)預(yù)留一定比例的理賠支出、準(zhǔn)備金等后會(huì)形成一個(gè)較為穩(wěn)定的一批資金，這些資金由保險(xiǎn)企業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)配置各類投資資產(chǎn)（以債券類資產(chǎn)為主），從而獲得投資收益，投資收益即為財(cái)險(xiǎn)公司利潤的一部分。