今晚洋河出年報，看了一晚，給我最大的感觸，不是利潤的增長，而是我看到了一家務實且創(chuàng)新的企業(yè)！下面看我細細分析！

第一、忽略走勢，專注價值！

這是去年洋河出業(yè)績我寫的文章，其實從凈利潤看，2019年凈利潤73億，2020年凈利潤74億，如果按照凈利潤看，其實是滯漲，但是，去年股價90元多，今天股價174元！這就是不一樣的地方！

黃圈就是去年出年報的日子，現在想回去已經是很難了！

公司研究167：洋河股份沒大家想的那么差，一季度業(yè)績非常優(yōu)秀！

上面是去年寫的文章，大家可以看看！最大的感悟，就是守住企業(yè)的價值，忽略一切噪音！

第二、營銷模式轉型初見成效！

上圖經銷商數量9051家，也就是比上一年少了1000家左右！這不是一個小數目啊！按照2019年231億營收算，經銷商一萬家算，也就是一家平均賣230萬，少1000家也就是少23億的營收，這也可以當做營收下降的一個原因之一！但是經銷商下降的同時，凈利潤去沒少，要么產品提價提高利潤，要么就是分給其他經銷商！我主要判斷是產品提高利潤，因為銷量也是下降的！

第三、凈利率直追五糧液，這個轉型最大的成就！

此圖是洋河酒的營收，公司為什么要轉型，為什么要走高端？大家其實看看高端酒79%的毛利和葡萄酒37%的毛利就知道差距了！

其實大家要注意兩個數據，一個是高端酒79%的毛利，五糧液是80%，二是公司綜合毛利是74.2%，五糧液是74.1%，從綜合毛利看，洋河不亞于五糧液！

其實這個數據還不能說明什么，再給大家一個更直觀的數據，就是凈利率！

上圖是洋河的圖，銷售凈利率從2016年33%提高到2020年35.4%，這個數據也是創(chuàng)新高的！

上圖是五糧液的圖，大家注意，2016年洋河的凈利率都比五糧液還高，2018年五糧液提高到35%以后，五糧液干的事就是擴大產能！

很多人不知道產能的重要性，產能其實就是利潤高的時候可以加速增加利潤！凈利率35%是一個什么概念？也就是銷售100元，股東得到的凈利潤就是35元！這個指標非常好用，只要產能跟上，企業(yè)就是一個印鈔機，茅臺50%的凈利率就是代表！

第四、充足的產能，未來無憂！

2020年最大的亮點，就是生產量從2019年的18.6萬噸下降15.5萬噸，少生產3噸，但是凈利潤卻一樣，這種就是提質增效！

還有一點就是2.4萬噸的產品酒等著，還有60萬噸的半產品酒，大家都知道，白酒是越放越好，所以庫存越多越好！好久不愁賣！

大家注意，洋河酒設計產能是22萬噸，雙溝設計產能是9萬噸，也就是總產能是30萬噸，相當于還有一倍的增加量，也就是按照現在價格賣，未來滿產至少是500億的營收，這就是有想象力的地方！

這里還有一個值得重點注意的就是雙溝酒，3.8萬噸的產能，且是實際產能，這是非常不錯的，為什么？今世緣和口子窖他倆的產能其實就是3萬多噸的產能，也就是雙溝其實和今世緣、口子窖是一個級別的企業(yè)，未來10億利潤也很正常！

公司研究285：從雙溝珍寶坊看洋河股份的未來！

上面是周末我寫的雙溝的文章，未來雙溝也是洋河的一個增長點！

第五、科技洋河，創(chuàng)新洋河！

上圖我看到費用的時候發(fā)現研發(fā)費用增加不少，當時疑問很大，因為白酒一般研發(fā)費用比較少的！

但是我看到上圖就明白了，增加了150名研發(fā)人員！費用多增加了一個億，把資金用在研發(fā)上，我是非常支持的！

549人研發(fā)隊伍是什么概念？2019年茅臺的研發(fā)人員495人，不過與五糧液2000多人的研發(fā)人員還是有差距的，但是相比五糧液1.3億的研發(fā)費用，洋河接近3億的研發(fā)費用的確是白酒一個行業(yè)的一個大亮點！

第六、洋河不是廣告酒，很務實!

洋河2020年的廣告費只有10億，的確還是出意料的！

因為很多白酒年報沒出，所以無法統(tǒng)計其他的，按照2019年的廣告費用看，說洋河是廣告酒有的誤解洋河！洋河是綿柔的鼻祖，不能喝不習慣就說是靠廣告！15萬噸相當于3億瓶，茅臺五糧液收藏的比較多，洋河基本就是消費了！這也從側面說洋河的酒不錯！

白酒我喝過很多，同一價位，其實不管什么品牌的，非專業(yè)人士基本喝不出來！就看各自愛好而已！

技術上

不管是年初的260元的洋河，還是現在170元的洋河，或者是一年前100元的洋河，對我來說都是一家企業(yè)，我是以長期的眼光看洋河，這么大規(guī)模，這么高定位，做不成，普普通通的一家企業(yè)，做成了，以后進入哈佛MBA當教案也正常！

多大視野，多大格局，才會取得多大的收益！