大家好，我是海榕君。

最新消息，高瓴資本出資3億人民幣通過旗下兩個(gè)基金 ， 新買入一家 生物醫(yī)療公司 ：安圖生物 （SH:603658），兩個(gè)基金總共持有安圖生物0.64%的股份，買入時(shí)間可能是 2019年9月份，買入成本可能是 95.47 元/股。

2020年11月份 安圖生物做過一次定增 ，定增價(jià)格151.16元/股，參與這次定增的機(jī)構(gòu)有：UBS AG , 高盛， JP摩根 等三家外資買方機(jī)構(gòu)，這10家機(jī)構(gòu)虧損比例在 17.8%。

高瓴資本投資安圖生物的邏輯：

1.  安圖生物所在的行業(yè)的體外檢測行業(yè)，主要是幫助 醫(yī)院，體檢公司，第三方實(shí)驗(yàn)室 提供 檢測化驗(yàn)設(shè)備和耗材的儀器，屬于 金域醫(yī)學(xué)和美年健康的上游行業(yè) 。它的商業(yè)模式類似吉列的“刀架+刀片”模式 ， 低價(jià)出售檢測儀器，然后賺耗材的錢，因?yàn)槊看位?yàn)標(biāo)本都需要 用耗材，并且每次單價(jià)不高，所以毛利非常豐厚。

2. 安圖生物 對標(biāo)的國外公司是羅氏、雅培、貝克曼（丹納赫）、西門子 ，這四家公司的市值大約都在1500億美金 ，安圖生物 560億人民幣，說明這個(gè)行業(yè)的商業(yè)模式還不錯(cuò)，同時(shí)需求大，否則這個(gè)行業(yè)產(chǎn)生不了這么大的公司 ，如果安圖生物未來比較優(yōu)秀，投資獲益的空間也很大。

3.  安圖生物所在的行業(yè)國產(chǎn)化率 20%，國產(chǎn)廠家已經(jīng)度過 0到1的階段，開始做 1到100的成長，未來主要賺 國產(chǎn)率提升和行業(yè)成長的兩部分收益。 

高瓴資本應(yīng)該是看好這個(gè)行業(yè) ，但是不止投資安圖生物一個(gè)公司，此前還調(diào)研過 新產(chǎn)業(yè) ，邁瑞醫(yī)療 ，邁瑞醫(yī)療是國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的龍頭，有一句行話是 “邁瑞出征寸草不生” ，一般投資生物醫(yī)藥行業(yè)都要避開與邁瑞醫(yī)療直接競爭 。 高瓴資本張磊在它的 《價(jià)值》里面強(qiáng)調(diào)它投資的兩個(gè) 醫(yī)療平臺(tái)：邁瑞醫(yī)療，微創(chuàng)醫(yī)療 ，安圖生物只是他們在體外診斷行業(yè)龍二的地位。

體外診斷行業(yè)雖然不是醫(yī)保局付費(fèi)，但是未來會(huì)受DRG/DIP 影響，醫(yī)院的生意都不好做 ，這個(gè)行業(yè)競爭很激烈，未來降價(jià)的可能性很大。由于過去幾年是高利潤率 高成長，市場給的估值挺高的，安圖生物過去5年的估值中樞維持在17PS ,57PE ,  根據(jù)一季度的披露 ，相對于19年一季度的業(yè)績 ，安圖生物一季度 營收增長 49%， 一季度扣非凈利潤 同比增長 43% 。2021年安圖生物的預(yù)期PE  45倍，但是進(jìn)入2022年 后，不考慮政策壓制估值，營收和利潤增速還會(huì)下降到 30%以下，所以這個(gè)股價(jià)我認(rèn)為安全邊際不足 。 

再說說今天的市場：

1.  分眾傳媒發(fā)布 公告：2021年一季報(bào)營收35.9億，增長85.35%；扣非凈利潤12.17億，超過價(jià)格戰(zhàn)之前2018年1季度 扣非凈利潤 10.68 億。分眾的商業(yè)模式 是不怕流失客戶，預(yù)期今年的凈利潤在 60億凈利潤以上，對應(yīng) 25PE左右。考慮到2022年?duì)I收增速在 17%左右，這個(gè)估值還是略貴。

2. 中國平安凈賣出再度居首，日內(nèi)凈賣出9.29億元，凈賣出額創(chuàng)去年11月以來新高 ，國內(nèi)資金 今天南向買入  中國移動(dòng) 9.7 億人民幣，名列第一 ，工銀瑞信的明星經(jīng)理 袁芳 建倉 中國聯(lián)通 ，中國聯(lián)通和移動(dòng)的業(yè)績都有一定的改善。

3. 最后提醒一下：現(xiàn)在不能太激進(jìn)，不要加杠桿。