出品：全球財(cái)說

4月20日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞發(fā)布會(huì)上消息稱，隨著供需形勢(shì)持續(xù)改善，豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)12周下降。

消息一出，迅速登上微博熱搜榜第二名，可見豬肉價(jià)格漲跌牽動(dòng)民生。

數(shù)據(jù)顯示，目前豬肉價(jià)格已回落至每公斤40元左右，同比下降25%左右。

究其主要原因分為兩方面，一是生豬出欄明顯增加，二是春節(jié)后豬肉消費(fèi)下降；此外，也有養(yǎng)殖戶恐慌性出欄形成了“踩踏效應(yīng)”。

同時(shí)，發(fā)布會(huì)上還表示，最近幾個(gè)月豬價(jià)降得確實(shí)有點(diǎn)快，目前豬肉價(jià)格已經(jīng)回落到本輪生豬產(chǎn)能恢復(fù)以來的最低點(diǎn)。

綜合來看，豬肉供應(yīng)最緊張的時(shí)期已經(jīng)過去了，后期供應(yīng)會(huì)越來越寬松。

那么，豬周期已較頂峰回落，在“風(fēng)口”上迎風(fēng)起飛的上市公司又怎么樣？

4月14日晚間，新希望（000876. SZ）發(fā)布業(yè)績預(yù)報(bào)稱，一季度預(yù)計(jì)歸屬凈利潤約1.2億-1.8億元，同比下降88.94%-92.62%。

新希望業(yè)務(wù)涉及飼料、養(yǎng)殖、肉制品及金融投資等全產(chǎn)業(yè)鏈，此次業(yè)績爆雷讓投資人大跌眼鏡。

究其原因，新希望公告稱，報(bào)告期內(nèi)生豬銷售價(jià)格較2020年同期有所下降，疊加飼料原料價(jià)格上漲及疫情影響等因素，生豬養(yǎng)殖成本上升，導(dǎo)致豬產(chǎn)業(yè)盈利下降。

畢竟，2020年受豬肉價(jià)格持續(xù)走高影響，新希望曾交出一份歸屬凈利潤16.27億元、同比增長144.13%的優(yōu)秀答卷。

但是，雖然豬肉價(jià)格有所回落，卻仍處于高位。尤其一季度的1、2月份正值春節(jié)銷售旺季，如此來看若生豬銷售價(jià)格持續(xù)回落，往后業(yè)績恐會(huì)更加不堪。

新希望生豬銷售情況簡報(bào)顯示，2021年1月至3月，商品豬價(jià)格連續(xù)下降3個(gè)月，跌幅達(dá)24.12%。

即便如此，也業(yè)績預(yù)告的上線1.8億元計(jì)算，新希望第一季度凈利潤情況直接退回2010年水平，畢竟2016年-2019年四年間，上市公司一季度業(yè)績情況均保持在6億元水平一線。

圖片來源：Choice

那新希望2020年全年業(yè)績又是如何？

業(yè)績快報(bào)顯示，2020年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)總營收1098.3億元，同比增長33.85％；實(shí)現(xiàn)凈利潤52.82億元，同比增長4.77％。

相較于2019年同比195.78%的凈利潤增長，增速放緩明顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在一年多的時(shí)間里新希望發(fā)布了6則新建生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目公告，共計(jì)投入298.46億元，建設(shè)59個(gè)項(xiàng)目，年出欄量合計(jì)2233.5萬頭。

《全球財(cái)說》查詢財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2020年9月30日，新希望資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)58.19%，較2019年同期上升23.48%，較2018年末的42.98%更是上升明顯。

其中，短期借款為161.12億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為13.80億元，長期借款為201.32億元，應(yīng)付債券為34.99億元，有息負(fù)債合計(jì)411.23億元。

不過，新希望的貨幣資金也還算充足，同期為103.83億元。

業(yè)績的下滑，并不能全部歸結(jié)于豬肉價(jià)格持續(xù)走低，更多源于生豬出欄節(jié)奏把控等諸多層面。

數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年新希望生豬出欄數(shù)量為212萬頭，2020年下半年為673萬頭。也就是說，下半年新希望生豬出欄量高于上半年3倍，在豬肉行情高點(diǎn)加速出欄量。

至2021年一季度，新希望生豬出欄量為228萬頭，面對(duì)生豬價(jià)格下跌，無法做到以量補(bǔ)價(jià)，自然受價(jià)格波動(dòng)影響巨大。

值得注意的是，牧原股份（002714. SZ）一季度歸屬凈利潤預(yù)增62.17%-76.70%，預(yù)計(jì)為67億-73億元，與新希望等上市公司形成鮮明對(duì)比。

若究其原因一定程度上便是牧原股份于2021年一季度加大生豬出欄量，達(dá)到772萬頭，高于2020年上半年的678萬頭，以量補(bǔ)價(jià)合理調(diào)節(jié)，并通過自繁自養(yǎng)模式實(shí)現(xiàn)成本控制。

說到自繁自養(yǎng)，形成規(guī)模效應(yīng)、成本可控的關(guān)鍵還是在仔豬。

《全球財(cái)說》注意到新希望此前回復(fù)投資者稱，近期投放的仔豬中，自產(chǎn)仔豬占大多數(shù)，外購仔豬占比已經(jīng)較小，并會(huì)將外購模式控制在較低的規(guī)模和占比，主要作為戰(zhàn)略性補(bǔ)充。

這也是新希望逐步意識(shí)到自繁自養(yǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)定落實(shí)養(yǎng)豬戰(zhàn)略，保持較大力度仔豬投放。

當(dāng)然，需要說說的還有新希望的股價(jià)。

新希望股價(jià)自2019年年初的7.10元/股逐步攀升，至2020年9月升高至盤中最高價(jià)42.20元/股。不到兩年時(shí)間，股價(jià)攀升6倍。

也正是因?yàn)楣蓛r(jià)持續(xù)走高，新希望實(shí)控人劉永好穩(wěn)居四川首富寶座。

此后便開始不斷回落，截至4月20日?qǐng)?bào)收17.71元/股，年內(nèi)跌幅為20.94%。最新總市值為798.1億元。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

雖然，作為“豬茅”的牧原股份股價(jià)波動(dòng)也較為明顯，但新希望的急速下跌，或是部分機(jī)構(gòu)、投資者以提前預(yù)計(jì)上市公司業(yè)績?cè)鏊俜啪徢視?huì)變臉的可能性。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日共有376只基金持有新希望股票，一個(gè)季度后至9月末，持有基金下降至44只。

人走樓空股價(jià)下跌，也是必然現(xiàn)象。

在上市豬企中，牧原股份雖飽受質(zhì)疑，但業(yè)績卻也一枝獨(dú)秀。與新希望同病相憐的還有正邦科技（002157. SZ）、天邦股份（002124. SZ）。

4月13日晚間，正邦科技發(fā)布業(yè)績快報(bào)顯示，一季度預(yù)計(jì)歸屬凈利潤約2.05億-3.05億元，同比下降66.32%-77.36%。

4月14日晚間，天邦股份發(fā)布2021年第一季度業(yè)績預(yù)告，一季度預(yù)計(jì)歸屬凈利潤為1.9億-2.4億，同比下降50%-60%。

與新希望一樣，正邦科技、天邦股份也將業(yè)績巨降的主要因素歸結(jié)于生豬價(jià)格較去年同期有所下滑。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布數(shù)據(jù)顯示，一季度生豬產(chǎn)能顯著恢復(fù)，截至3月31日，生豬存欄41595萬頭，同比增長29.5%，其中能繁殖母豬存欄4318萬頭，增長27.7%。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)，到今年6月份左右，生豬存欄量將會(huì)完全恢復(fù)到2017年的水平。下半年全國生豬出欄和豬肉供應(yīng)有望完全恢復(fù)正常，屆時(shí)豬肉供應(yīng)形勢(shì)越來越寬松。

若豬肉價(jià)格不斷下降，如牧原股份、新希望等上市公司不惜增加負(fù)債也不斷擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力幾何？《全球財(cái)說》將持續(xù)關(guān)注。