今天的小黑板重點(diǎn)介紹兩個(gè)高數(shù)題里經(jīng)常遇到的希臘字母：（阿爾法）和（貝塔）。作業(yè)里可以隨便被a、b字母代替的它們，在基金投資中搖身一變?yōu)榻鹑趯I(yè)術(shù)語，也算是較常接觸的神奇系數(shù)。

1、（貝塔系數(shù)）

是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來衡量基金收益相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益的總體波動(dòng)性，是一個(gè)相對指標(biāo)，也可以簡單理解成基金與市場波動(dòng)的相關(guān)性，值越高，意味著基金相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的波動(dòng)性越大。

一般認(rèn)為市場（基金業(yè)績比較基準(zhǔn)）的貝塔系數(shù)值為1，若基金的貝塔系數(shù)＞1，表示它的波動(dòng)幅度比市場更大，一定程度上風(fēng)險(xiǎn)也相比市場更高；貝塔系數(shù)＜1，則反之。貝塔系數(shù)越趨近于1，其波動(dòng)情況就越與市場趨同，比如各類指數(shù)基金。

舉個(gè)例子

基金A的貝塔系數(shù)為1.2，則當(dāng)市場（業(yè)績比較基準(zhǔn)）上漲1%時(shí)，基金A會(huì)比其多漲20%，即漲1.2%，市場下跌時(shí)基金A也相比會(huì)多跌20%。

2、（阿爾法系數(shù)）

是基金的實(shí)際收益和按計(jì)算的期望收益之間的差額。

期望收益是貝塔系數(shù)和市場收益的乘積，在不考慮無風(fēng)險(xiǎn)投資收益的情況下，得出公式：

=基金收益-*市場收益

因此，簡單理解，阿爾法系數(shù)代表基金獲得超額收益的能力。超額收益就是基金經(jīng)理通過他的專業(yè)能力實(shí)現(xiàn)了超越市場平均水平的更高回報(bào)。阿爾法系數(shù)被視為反映投資回報(bào)率的重要指標(biāo)，阿爾法數(shù)值越高，說明基金獲得超額收益的能力越強(qiáng)。

是一位基金經(jīng)理投資能力的真實(shí)反映，一名合格的基金經(jīng)理，至少其管理的基金≥0，我們稱這位基金經(jīng)理有阿爾法；若＜0，表示其投資回報(bào)跑輸市場平均回報(bào)，超額收益為負(fù)。

捋順了和的基本概念，我們就可以來了解基金收益的構(gòu)成了。

基金的收益可以拆解成貝塔收益和阿爾法收益兩部分。通俗地理解，和市場波動(dòng)有關(guān)的部分叫貝塔收益，不和市場一起波動(dòng)的部分叫阿爾法收益。

1、貝塔收益（市場回報(bào)）

貝塔收益是承擔(dān)市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的一種相對被動(dòng)的投資收益。簡單說就是靠市場行情賺的錢，市場漲，大家一起漲。貝塔系數(shù)只是跟隨市場趨勢，但“成也蕭何敗也蕭何”，貝塔系數(shù)高的基金，越容易受到市場波動(dòng)的影響，牛市中更容易賺錢，相反熊市中也更容易虧錢。

2、阿爾法收益（超額收益）

是靠基金經(jīng)理專業(yè)能力帶來的超越市場平均回報(bào)的額外收益。阿爾法系數(shù)越大，代表基金經(jīng)理的賺錢能力就越強(qiáng)，對于主動(dòng)型基金而言，這才是投資者的核心收益來源。

簡單舉個(gè)例子

假設(shè)主動(dòng)型基金A的業(yè)績比較基準(zhǔn)是大盤指數(shù)，基金的貝塔系數(shù)是1.1。最近一年，大盤漲了10%，基金A漲了30%，則基金A的貝塔收益是10%*1.1=11%，阿爾法收益就是30%-11%=19%。

或者我們也可以從物理學(xué)角度來理解：

小明在行駛中的高鐵上沿著高鐵前進(jìn)的方向行走，他相對于地面的速度就等于高鐵的速度加上他在高鐵上相對于高鐵的前進(jìn)速度。這種情形下，貝塔系數(shù)是1，貝塔速度就是高鐵的速度，阿爾法速度就是人在高鐵上相對于高鐵走的速度，則阿爾法+貝塔就是小明相對于地面的速度。

一般這么認(rèn)為：貝塔收益和阿爾法收益的價(jià)值不同

貝塔收益是一種相對被動(dòng)的投資收益，基金經(jīng)理只要通過調(diào)整基金資產(chǎn)的股票資產(chǎn)、債券資產(chǎn)和現(xiàn)金資產(chǎn)的比例就能輕松改變基金的貝塔系數(shù)。

阿爾法收益則取決于基金經(jīng)理的主動(dòng)決策，需要基金經(jīng)理通過深入調(diào)研挑選出優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，結(jié)合市場表現(xiàn)擇時(shí)調(diào)倉，從而獲取高于市場平均水平的超額收益。故而阿爾法收益可以理解為是基金經(jīng)理的選股、擇時(shí)等管理能力所帶來的收益。

故而常有結(jié)論：貝塔收益相對容易，而阿爾法收益難得！

那我們在進(jìn)行基金投資時(shí)，

如何運(yùn)用和？

對于大多數(shù)投資者來說，阿爾法系數(shù)和貝塔系數(shù)并不需要去做深入研究，在基金評級網(wǎng)站或者天天基金這種三方APP上的基金詳情頁均能直接查到基金的阿爾法系數(shù)和貝塔系數(shù)，然后再運(yùn)用這兩個(gè)指標(biāo)來作為投資參考即可。

首先，對于主動(dòng)型基金，不論是處于哪種市場行情，阿爾法系數(shù)肯定是越大越好。阿爾法系數(shù)反映了基金經(jīng)理的擇時(shí)選股能力，在挑選基金時(shí)可以作為重要的參考依據(jù)，一般優(yōu)先選擇阿爾法值較高的基金去長期持有。

其次，貝塔系數(shù)是需要我們根據(jù)市場行情靈活使用的。比如在市場偏底部區(qū)域或者市場處于明顯上漲趨勢時(shí)選擇貝塔系數(shù)較大的基金，隨著市場上漲，基金便可以表現(xiàn)出更快的上漲趨勢；而在市場高位或者市場處于下跌趨勢時(shí)，建議選擇貝塔系數(shù)較小的基金，可以表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性。

舉個(gè)例子

牛市初期指數(shù)基金往往表現(xiàn)得更亮眼，因?yàn)橹笖?shù)基金為了跟蹤指數(shù)走勢總是保持高倉位運(yùn)作，貝塔值≈1，而這種時(shí)候大部分主動(dòng)基金的貝塔值均＜1，故而市場上漲，指數(shù)基金能同步跟上。

當(dāng)然，挑選基金最理想的情況便是在上漲行情中選擇阿爾法和貝塔系數(shù)都較高的基金，實(shí)現(xiàn)“快上加快”，天天笑到抽筋。（喂，天亮了，醒醒......）

今天小黑板就敲到這里了，下期見，隨手點(diǎn)個(gè)贊唄~

很嚴(yán)肅的例行聲明

本文旨在分享這只猴子對基金投資的有限認(rèn)知，以期在交流與建議中提升相關(guān)技能，對任一基金產(chǎn)品的描述并不構(gòu)成任何銷售推介成分，僅做舉例分析用途?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。