今年8月，寧德時代宣布，擬圍繞主業(yè)，以證券投資方式對境內外產業(yè)鏈上下游優(yōu)質上市企業(yè)進行投資，投資總額不超過190.67億元。

時隔一個月，百億元投資首單落定。寧德時代擬25億元認購先導智能定增股份，成為先導智能第二大股東。這也是寧德時代官宣第一個“下手”的A股產業(yè)鏈上市公司。 

從賬面上來看，寧德時代預計投資金額還有約165億元，隨著第一槍打響后，后續(xù)的上下游市場也將會有更多的期待。從合作方式上來看，相比于單純的訂單合作，寧德時代更傾向于采取入股和合資的模式。那么，下一個有望獲得寧德時代看中的企業(yè)是誰呢？

在此前投資布局中，行業(yè)人士分析，寧德時代意欲通過整合產業(yè)鏈，進一步控制成本和原材料的質量。 

從這個角度來看，上游礦石資源產業(yè)鏈和材料產業(yè)鏈等細分領域的企業(yè)都有望獲得寧德時代的投資，或許將成為下一步投資重點。 

上游礦產領域。鈷鋰鎳這三種資源中國資源儲量不足，每年都需要大量進口。在190億的投資中，寧德時代規(guī)劃境外投資額不超過25億美元。 

目前，寧德時代在電池上游礦產方面曾投資加拿大北美鎳業(yè)、北美鋰業(yè)以及澳洲鋰礦企業(yè)。除此之外，寧德時代此前還通過成立子公司的形式在海外布局，包括美國、加拿大、日本和歐洲。 

昨日，寧德時代認購超過1000萬股加拿大Neo Lithium股份，總投資約人民幣4400萬元，占Neo Lithium總股份的8%，成為公司第三大股東。 

公開資料顯示，Neo Lithium在阿根廷卡塔馬卡省全資擁有Tres Quebradas鋰鹽湖項目，該未來年產能有望達到4萬噸電池級別碳酸鋰。

正極材料。與寧德時代相關的頭部企業(yè)有容百科技、廈鎢新能、杉杉股份、長遠鋰科、振華新材、貝特瑞、德方納米等。 

從體量、產能來看，容百科技2020年上半年營業(yè)收入12.3億元，三元正極高鎳為主。其高鎳材料在市場份額超過60%，三元材料出貨量在國內排名第一。不過，從投資入股角度考慮，“一家獨大”的情況，寧德時代的議價權自然也會削弱。 

值得關注的是，廈鎢新能源目前發(fā)展前景良好。2020年上半年電池材料實現(xiàn)營業(yè)收入30.72億元，三元材料出貨量排名前列。另外，7月份，廈鎢新能源還拋出分拆上市的方案，通過分拆上市融資擴建4萬噸正極材料項目，進一步提升公司的產能。上市之后，公司實力也會迎來一波上漲。 

此外，今年以來，磷酸鐵鋰產品得到越來越多的關注，也是寧德時代關注的重要發(fā)展路線。目前，德方納米是國內最大的磷酸鐵鋰材料企業(yè)，也是第一家登陸主板上市的磷酸鐵鋰企業(yè)，資金實力有所保障。 

負極材料。數據顯示，貝特瑞、江西紫宸、杉杉股份為市占率前三的企業(yè)。2013年至今，貝特瑞負極材料連續(xù)七年出貨量位居全球第一，并且市占率呈現(xiàn)了逐步上升的趨勢。7月27日，貝特瑞正式掛牌精選層。

目前貝特瑞與包括寧德時代，松下、三星SDI、LG化學、比亞迪等國內外頭部電池廠商建立了長期合作關系 

隔膜。受益于國內隔膜品質的提升，寧德時代的隔膜供應商已經全部更換為國產供應商。寧德時代供應商分別為恩捷股份、中材科技、中興新材、星源材質。2020年初，寧德時代先后引進星源材質和滄州明珠，擴大隔膜供應企業(yè)數量。 

在整體布局上，寧德時代此前已投資了上游供應鏈的部分企業(yè)，包括正負極材料和電解液生產企業(yè)，而在關鍵隔膜材料上寧德時代一直沒有相關投資動作。 

目前，恩捷股份一直在濕法隔膜市場占據著龍頭位置。尤其在收購蘇州捷力后，恩捷集團的市占率達到一半以上，形成行業(yè)領先優(yōu)勢。 

但是從年初寧德時代引進星源材質和滄州明珠來看，下一步投資方向也許會轉向其他隔膜企業(yè)。 

電解液領域。目前，天賜材料、新宙邦、江蘇國泰三家企業(yè)占據大部分市場。其中天賜材料份額已超30%，2019年對寧德時代的供應比例過半。

天賜材料的鋰電池電解液業(yè)務包括六氟磷酸鋰、新型電解質、添加劑。

在此前半年報中，天賜材料實現(xiàn)營收15.93億，同比增長30.80%，凈利潤3.12億，同比增長516.88%，其中鋰離子電池材料實現(xiàn)營收8.19億，同比增長10.23%，占營收的51.45%。 

在鋰離子電池電解液方面，幾十種定制化電解液配方導入中試和量產，其中高鎳三元電池用電解液，得到市場廣泛認可。另外，公司上半年研發(fā)投入0.75億，同比增長44.23%。 

在此次25億定增前，先導智能與寧德時代已建立深厚的合作關系。數據顯示2018年至2020年上半年，先導智能對于寧德時代及其下屬子公司的銷售金額分別為17.44億元、18.1億元、4.37億元，占公司同期營業(yè)收入的比例分別為44.83%、38.64%、23.44%。 

除了先導智能，設備領域還有贏合科技、杭可科技、璞泰來、科恒股份等屬于第一梯隊。 

其中璞泰來、科恒股份同樣深度綁定大客戶寧德時代，贏合科技綁定比亞迪、國軒高科等客戶，并進入了LG化學供應鏈。 

值得注意的是，杭可科技專注于鋰電池生產線后處理系統(tǒng)，客戶包括LG化學、松下、三星SDI、比亞迪、國軒高科等，還尚未進入寧德時代供應鏈。 

不過，從投資金額分配來說，此次25億入股先導智能后，短期再投資另一家設備廠商可能性也較小。 

新能源汽車板塊，從客戶群體來看，寧德時代供應的客戶涉及上汽、宇通、北汽、廣汽、長安、蔚來、威馬、小鵬等國內自主品牌及寶馬、戴姆勒、現(xiàn)代、日產、豐田、本田、沃爾沃、特斯拉等國際車企。鑒于目前全球競爭趨勢，寧德時代下一步將繼續(xù)為打開國外市場產能做規(guī)劃投資。 

另外，車電分離模式今年“大火”，目前寧德時代已與與北汽福田（重卡）、蔚來、小鵬、哪吒汽車等推出換電服務，換電模式也是一個投資方向。

再者就是儲能領域。在2020年上半年業(yè)績報告中，寧德時代儲能業(yè)務是今年上半年唯一實現(xiàn)正向增長的業(yè)務。但是公司在儲能系統(tǒng)營收占比一直維持在1%左右，雖然是主營業(yè)務，但受行業(yè)限制一直未能取得突破，是其潛在的業(yè)務發(fā)展方向。

在今年的“兩會”上，寧德時代董事長曾毓群還專門提交了《關于加快電化學儲能新型基礎設施建設引領全球能源變革的提案》，建議大力發(fā)展電化學儲能，盡快完善相關政策和標準。

作者：張清輝