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楊德龍 博士 中國證券業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會(huì)委員 央視財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ARTICLE # 2021.04.13 這輪下跌從春節(jié)之后已經(jīng)逐步的完成了探底的階段，進(jìn)入到震蕩觸底的階段，特別是績優(yōu)白馬股已經(jīng)開始吸引抄底資金入場。今天出現(xiàn)較好的回升，包括白酒、科技龍頭股等板塊以及新能源汽車等表現(xiàn)都不錯(cuò)，市場的信心有所回升，賺錢效應(yīng)也有所提升。昨天調(diào)整比較大的周期板塊也出現(xiàn)了一定幅度的反彈。 當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步復(fù)蘇的過程中，特別是美國推出1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，大大提高了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，這有利于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。今年全球經(jīng)濟(jì)在低基數(shù)的影響之下，同比上漲幅度可能會(huì)高達(dá)6%以上。 由于美國是全球GDP中占比最大的國家，因此美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到很大的推動(dòng)作用。中國作為第二大經(jīng)濟(jì)體，今年GDP增速可能會(huì)高達(dá)8%～9%，中美兩國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇有利于全球經(jīng)濟(jì)的回升。因此，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，今年資本市場具備基本面的支撐。 在貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾多次表示貨幣政策不會(huì)過快退出，兩年之內(nèi)不會(huì)加息，除非經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的回升，出現(xiàn)比較大的改變。整體來看，全球資產(chǎn)價(jià)格上漲的這種態(tài)勢短期內(nèi)不會(huì)改變。相對而言，節(jié)后A股市場的表現(xiàn)較弱，一季度全球股市均出現(xiàn)大幅上漲，而A股則出現(xiàn)了下跌，這也為二季度A股市場的反彈提供了機(jī)會(huì)。 在全球股市漲聲一片的情況之下，A股市場不會(huì)長期的低迷，特別是之前很多人擔(dān)心美股由于資產(chǎn)泡沫較大，可能會(huì)出現(xiàn)泡沫破裂從而拖累A股的表現(xiàn)。但實(shí)際上在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出之后，美國還可能會(huì)推出大規(guī)模的基建投資計(jì)劃，這些都有利于提高上市公司盈利增速，從而有利于股價(jià)的回升。 因此，美股很難出現(xiàn)比較大的回調(diào)，現(xiàn)在保持高位震蕩的可能性很大。即使美股現(xiàn)在估值有泡沫，但并沒有顯示出泡沫破裂的跡象，對A股市場的影響也無從談起，這也為A股市場的反彈提供了一個(gè)比較良好的外部環(huán)境。 美國第一季度財(cái)報(bào)即將開始，幾家大型銀行將在本周晚些時(shí)候公布一季度業(yè)績，一系列好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)表明企業(yè)盈利將與經(jīng)濟(jì)增長一到復(fù)蘇，尤其是那些受到疫情負(fù)面影響最嚴(yán)重的行業(yè)反彈幅度更大，這些對于股市的表現(xiàn)將會(huì)形成正面的利好。 雖然隔夜美股出現(xiàn)小幅收跌，但依然在高位運(yùn)行，A股的表現(xiàn)還是相對比較強(qiáng)勢，建議投資者不必過于關(guān)注美股以及美國數(shù)據(jù)，更多的要關(guān)注國內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。相對而言，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)方面還是比較穩(wěn)定，這一點(diǎn)并沒有發(fā)生太大的變化。 近期A股市場處于反復(fù)震蕩的過程中，我一直強(qiáng)調(diào)每輪調(diào)整都是抄底優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金的時(shí)機(jī)，概莫能外。這一輪下跌更多的是市場的原因，并不是基本面的變化，事實(shí)上經(jīng)濟(jì)面穩(wěn)步復(fù)蘇，好的公司長期的投資價(jià)值也不會(huì)因?yàn)槎唐诠蓛r(jià)的調(diào)整而改變，因此建議投資者可以耐心等待市場企穩(wěn)回升。雖然短期的走勢無法預(yù)期何時(shí)出現(xiàn)大幅上漲的走勢，現(xiàn)在需要等待，但通過持有優(yōu)質(zhì)公司或者優(yōu)質(zhì)基金是應(yīng)對市場波動(dòng)最好的手段。 本周進(jìn)入一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集披露期。4月11日央行公布的一季度金融數(shù)據(jù)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，即便是在去年受疫情影響的高基數(shù)影響下，今年一季度銀行新增信貸投放規(guī)模依然較大，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)的復(fù)蘇勢頭和強(qiáng)烈的融資需求。一季度人民幣貸款增長7.67萬億元，和去年高基數(shù)相比依然有5,741億元的新增貸款，這說明貨幣政策依然是較為寬松的。 不過貨幣政策回歸常態(tài)化，穩(wěn)定宏觀杠桿率的政策訴求也逐步的體現(xiàn)，也就是貨幣政策邊際上有所收緊，但整體上保持流動(dòng)性合理充裕。一方面社融增速逐漸下降，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為10.24萬億元，比上年同期少8730億元。3月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長12.3%，另一方面3月末M2同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個(gè)百分點(diǎn)，這是M2增速連續(xù)12個(gè)月保持雙位數(shù)增長后，重新降為個(gè)位數(shù)增長。 在疫情得到有效的控制，經(jīng)濟(jì)面也出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇之后，貨幣政策邊際收緊是可以理解的，但不會(huì)過度收緊，也不會(huì)急轉(zhuǎn)彎，這也是相關(guān)部門多次強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)，因此對于信貸方面不必過于擔(dān)心。在企業(yè)新增貸款方面，3月企業(yè)中長期貸款增加了1.33萬億元，占當(dāng)月新增貸款總量約5成，反映出信貸結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，今年在信貸方面支持企業(yè)生產(chǎn)復(fù)工這些仍然是比較重要的。 四季度宏觀杠桿率的下降也表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力已經(jīng)有了較大的恢復(fù)，金融資金的使用效率在明顯提升。近期流動(dòng)性的寬松情況已經(jīng)有所改善，這些是有利于保持一個(gè)較低的利率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的，對于資本市場方面也會(huì)有利于資本市場的輕微反彈。 近期美股迭創(chuàng)新高，而A股則出現(xiàn)了持續(xù)的調(diào)整，主要是反映了宏觀流動(dòng)性回歸中性，流動(dòng)性邊際收緊的這樣一個(gè)預(yù)期，但考慮到今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及高估值板塊普遍出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，一定程度上消化了高估值的這種擔(dān)憂，因此后市好公司依然會(huì)有較好的表現(xiàn)，像消費(fèi)白馬股。 回到當(dāng)前A股市場，堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東是最好的一個(gè)投資策略，特別是在市場出現(xiàn)大幅回落之后，通過逢低配置業(yè)績優(yōu)良的好股票來長期持有，這樣的話獲得的收益比頻繁交易要高很多。 另外一個(gè)也能避免出現(xiàn)操作錯(cuò)誤，炒股不如買基金已經(jīng)成為共識(shí)。隨著房住不炒，這種房地產(chǎn)調(diào)控政策逐步加強(qiáng)，大量的居民儲(chǔ)蓄通過買基金入市?；痄N售近兩年非常好，今年以來已經(jīng)超過了1萬億的銷售規(guī)模，現(xiàn)在市場屬于調(diào)整期，基金銷售暫時(shí)遇冷，但一旦市場回升，基金發(fā)行也會(huì)逐步的回暖。 新基金發(fā)行將給A股市場帶來增量資金，同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者占比的提升帶來價(jià)值投資理念。未來十年是A股市場的黃金十年，也是基金發(fā)行的黃金十年，同時(shí)是價(jià)值投資的黃金十年，因此建議投資者對于后市保持信心和耐心。 （觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎） 有用戶向我們反映，有人假冒楊德龍團(tuán)隊(duì)在做期貨開戶、期貨投資和股票推薦、個(gè)股操作等行為。我們認(rèn)真提醒各位同學(xué)：不要上當(dāng)受騙，這些都是假冒山寨楊德龍團(tuán)隊(duì)。 請大家認(rèn)準(zhǔn)官方號(hào)，不要上當(dāng)受騙。一切消息以官方發(fā)布信息為準(zhǔn)，其他未經(jīng)官方確認(rèn)的消息本工作室概不負(fù)責(zé)。  聯(lián)系作者請加工作微信號(hào)： 1. yangdelong580 2. huahualaoshi002 掃碼加入粉絲免費(fèi)交流群 楊德龍宏觀策略研究 丨 帶你走進(jìn)不一樣的投資世界 |
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