近年來(lái)，煤炭上市公司的分紅積極性大增，出口闊綽。

在碳中和的背景下，煤炭行業(yè)逐步進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與現(xiàn)金奶牛屬性也日趨凸顯，而煤企背后大比例持股的國(guó)有股東從中受益頗豐。

股息率近10%

作為行業(yè)龍頭，中國(guó)神華雖然2020年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙降，但是分紅力度并未削弱。年報(bào)顯示，去年中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2332.63億元，同比下滑3.6%；歸母凈利潤(rùn)391.7億元，同比下滑9.4%；基本每股收益1.97元。

分紅方案顯示，公司擬派發(fā)期現(xiàn)金股息1.81元/股（含稅），對(duì)應(yīng)派發(fā)股息近360億元，也就是約九成凈利潤(rùn)用來(lái)分紅。相比，去年股息實(shí)際分紅比例約60%。

記者注意到，經(jīng)股東周年大會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)神華股東大會(huì)已經(jīng)同意了提高分紅比例，規(guī)定2019至2021年三年現(xiàn)金分紅比例至不低于當(dāng)年歸屬于公司股東凈利潤(rùn)的50%；自上市以來(lái)，中國(guó)神華已累計(jì)向股東現(xiàn)金分紅（含2020年度末期股息）3009.98億元，已經(jīng)超過(guò)上市公司最新的流通總市值。

按照最新收盤價(jià)計(jì)算，中國(guó)神華的股息率高達(dá)9.98%,遠(yuǎn)超主流貨幣基金收益率。

中國(guó)神華指出，受疫情影響，全球工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩，能源需求有所減少。在減碳等環(huán)保協(xié)議等因素影響下，化石能源持續(xù)遇冷，煤炭在一次能源中的占比繼續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)煤炭銷售量4.46億噸，商品煤產(chǎn)量2.92億噸，節(jié)能降耗成效顯著，單位產(chǎn)品綜合能耗、水耗均降到歷史最低水平。

展望2021年，中國(guó)神華預(yù)計(jì)全球煤炭市場(chǎng)供應(yīng)整體偏寬松，局部時(shí)段、部分地區(qū)可能因需求波動(dòng)出現(xiàn)短期供應(yīng)偏緊。

逆勢(shì)高比例分紅

除了中國(guó)神華外，兗州煤業(yè)也出手闊綽。年報(bào)顯示，去年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為71.22億元，同比下降28.2%；基本每股收益盈利降至1.46元。但是，兗州煤業(yè)還是擬推每10股派息10元；對(duì)應(yīng)占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)比例到達(dá)77%（歸母凈利潤(rùn)按照國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則），按照最新收盤價(jià)計(jì)算，公司最新股息率達(dá)到7.59%。

此前，公司還在2019年中期派現(xiàn)54億元，分紅比例更是高達(dá)92%。

淮北礦業(yè)、開(kāi)灤股份去年凈利潤(rùn)也出現(xiàn)小幅下降，但公司都提出了分紅計(jì)劃，按最新收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)股息率分別為5.7%和4.27%。

（截至2021年3月26日 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

記者注意到，從財(cái)務(wù)能力來(lái)看，中國(guó)神華的資產(chǎn)負(fù)債率近24%，在當(dāng)前已披露年報(bào)的煤企中最低；而兗州煤業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已將近70%，但是公司還是推出了分紅方案。

行業(yè)分析師指出，當(dāng)前上市煤企股權(quán)相對(duì)集中于國(guó)有資本，而行業(yè)潛在產(chǎn)能充足、未來(lái)資本開(kāi)支逐年降低，具有高分紅的動(dòng)力和能力。另外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過(guò)大分紅力度、釋放積極信號(hào)，有利于維持市場(chǎng)持信心，為今后再融資等奠定基礎(chǔ)。

今年以來(lái)，多家煤企股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)。Wind顯示，陜西黑貓漲幅超過(guò)60%中煤能源、兗州能源等漲幅超過(guò)30%，開(kāi)灤股份、陜西煤業(yè)等漲幅也超過(guò)10%。

大股東收大紅包

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，股息率較高的上市公司，大股東持股比例也相對(duì)較高。以中國(guó)神華為例，去年年末大股東國(guó)家能源投資集團(tuán)期末持股比例就高達(dá)69%，按照持股數(shù)量計(jì)算，對(duì)應(yīng)可獲分紅金額約250億元；兗州煤業(yè)的大股東兗礦集團(tuán)將獲近23億元分紅。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，煤炭行業(yè)十四五格局向好，大型企業(yè)長(zhǎng)期受益碳中和。雖然市場(chǎng)預(yù)期“碳中和”大方向下煤炭消費(fèi)將下降，但短期五年內(nèi)消費(fèi)仍將是上升狀態(tài)，需求端無(wú)需擔(dān)憂，供需平衡狀態(tài)下煤價(jià)仍將維持合理水平?！笆奈濉蹦┤珖?guó)煤礦數(shù)量控制在4000處左右， 2020年煤炭開(kāi)采和洗選固定資產(chǎn)投資同比下降0.7%，增速較2019年的29.6%增長(zhǎng)大幅下滑，行業(yè)資本開(kāi)支進(jìn)入下行周期，市場(chǎng)格局持續(xù)向好，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能將具備更大優(yōu)勢(shì)。

長(zhǎng)期來(lái)看，由于非化石能源加速替代，煤炭消費(fèi)或逐步下滑，對(duì)煤價(jià)形成打壓，龍頭煤企憑借低成本優(yōu)勢(shì)將更能對(duì)沖煤價(jià)下行所帶來(lái)的影響，從而保障盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

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