為了對沖政府債券集中發(fā)行、央行逆回購到期等因素的影響。8月24日（本周五）中國央行宣布開展1年期中期借貸便利（MLF）操作1490億元，中標利率持平于前期的3.3%。當日有900億元逆回購到期，全口徑統(tǒng)計下實現凈投放590億元。

自7月底以來，我國央行一度連續(xù)十幾日暫停公開市場操作，資金大量回籠，貨幣市場短端利率快速上行。市場由此開始揣測，資金面寬松格局一去不返，甚至生出了貨幣政策將收緊的擔憂。但是經歷了本次MLF操作，足以打消對于貨幣收緊的預期。

受到貨幣政策放寬預期的影響，24日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端利率下行。隔夜Shibor回落6.2個基點，報2.392%，較年初低了44.8個基點。存款類機構7天質押式回購（DR007）加權平均利率為2.5776%，較年初回落近19個基點。

面對央行再次釋放千億流動性，資本市場為之振奮，認為千億流動性足可以流入股市、樓市，如此甚稱超級利好。也有人表示不解，本月已近尾聲，再無MLF到期，而且資金面又較為寬松的情況下，央行為何還要再次開展MLF操作呢？

對此，央行在一份聲明中已明確提出“要加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調配合”這一句話，顯然，是央行希望釋放部分流動性來對沖當前地方債集中發(fā)行，可能對貨幣市場產生一定的擾動。

就在7月23日，國務院常務會議提出，積極財政政策要更加積極。并指出，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。自7月以來，地方債發(fā)行已經放量，當月放發(fā)行額超過了7500億元。

而在這一背景下，市場預計8-10月份將是發(fā)行地方債的高峰期，單月發(fā)行量甚至可能超過1萬億元的情況。但是，地方債要想集中發(fā)行，就離不開相對寬松的流動性環(huán)境的支持。而這次央行的寬貨幣，就是為了配合積極的財政政策。預計地方政府基建項目全面啟動，將會對國內經濟增長起到托底作用。

這次央行通過MLF釋放足額的流動性，主要是以配合地方債的發(fā)行；一方面，地方政府集中發(fā)行大量債券，或增加財政庫款，這樣會使社會上的流動性產生不足問題。釋放一定的流動性就是為避免金融體系出現資金不足的問題。

另一方面，地方政府債券的大量發(fā)行會占用機構投資者的額度，對于國債、政策性金融債產生擠出效應，并且會推高債券市場的利率。為了平抑市場利率波動。此次，央行通過MLF的方式向金融體系解放了上千億流動性予以對沖。

此外，本次央行之所以沒有通過短期工具逆回購向市場投放大量資金，而是通過中長期的MLF貨幣工具投放，主要是想壓低中長期貸款利率。就是我們通常所說的“鎖短放長”。

所謂“鎖短放長”，意思是讓短期的資金利率維持不變或者上調（避免廉價資金進入虛擬經濟），而釋放中長期流動性，使中長期的貸款利率有所下降，這樣更有利于保護中長期投資項目順利運行。

事實上，央行這次貨幣寬松，還是保持相當克制的,沒搞大水漫灌,主要是想配合積極的財政政策，而積極財政政策，就是支持地方政府發(fā)行債券，用于基礎項目建設，為下行壓力漸大的中國經濟保駕護航。

不過，我們認為，僅靠地方政府負債投資來為經濟托底，畢竟不是長久之計，這會導致地方政府的債務規(guī)模繼續(xù)惡化。只有通過“擴大內需，促進消費”這樣才能使中國經濟真正走上V型反轉的軌道。

央行這次釋放出千億流動性，讓很多人士為之歡呼，但實際上，對沖之后凈投放也不到600個億，而釋放這些流動性的目的，就是緩解地方政府發(fā)行債券融資，所造成的流動性短缺，以及通過“鎖短放長”的形式，壓低中長期貨款利率，給實體經濟投資營造良好環(huán)境。