巴菲特百條經(jīng)典語(yǔ)錄

1、  投資的第一原則是永遠(yuǎn)不要虧錢(qián)，第二原則是記住第一原則。

2、  價(jià)值投資的奧秘是：獨(dú)立思考和內(nèi)心的平靜。

3、  獨(dú)立思考：逆反行為和從眾行為一樣愚蠢。我們需要的是思考，而不是投票表決。不幸的是，伯特蘭羅素對(duì)于普通生活的觀察又在金融界中神奇地應(yīng)驗(yàn)了：“大多數(shù)人寧愿去死也不愿意去思考。許多人真的這樣做了?！?/p>

4、  “做優(yōu)秀的投資者并不需要高智商”，只須擁有“不輕易從眾的能力”。

5、  一生能夠積累多少財(cái)富，不取決于你能夠賺多少錢(qián)，而取決于你如何投資理財(cái)，錢(qián)找人勝過(guò)人找錢(qián)，要懂得錢(qián)為你工作，而不是你為錢(qián)工作。

6、  所謂成功就是：基于一些簡(jiǎn)單的投資理念和每天滿懷熱情的工作。

7、  必須有工作激情但又沒(méi)有貪念，并且對(duì)投資的過(guò)程入迷的人才適合做這個(gè)工作。利欲熏心會(huì)毀了自己。當(dāng)然，漠視金錢(qián)或者淡泊財(cái)富的人也不適合玩這種‘游戲’，因?yàn)樗幌矚g就沒(méi)有激情。  

8、   投資是一項(xiàng)理性的工作，如果你不能理解這一點(diǎn)，最好別攙和。

9、  我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作時(shí)間更長(zhǎng)、更努力，但我做事更加理性。你必須能夠控制自己，不要讓情感左右你的理智。

10、  人生就像滾雪球，重要的是發(fā)現(xiàn)夠濕的雪，和一道夠長(zhǎng)的山坡。如果你所處正確的雪中，雪球自然會(huì)滾起來(lái)，我就是如此。所謂滾雪球，我并不僅僅指賺錢(qián)。它指的是你對(duì)于這個(gè)世界的領(lǐng)悟和朋友的累積。

11、  只要不是過(guò)于急于求成，合理投資能使你非常富有；

12、  輕易獲得資金，容易導(dǎo)致草率的決策。

13、  如果你不能控制住你自己，你遲早會(huì)大禍臨頭；

14、  市場(chǎng)就像大賭場(chǎng)，別人都在喝酒，如果你堅(jiān)持喝可樂(lè)，就會(huì)沒(méi)事。

15、  想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。

16、  投資人并不需要做對(duì)很多事情，重要的是要能不犯重大的過(guò)錯(cuò)。

17、  你必須在財(cái)務(wù)方面和心理方面做好充分的準(zhǔn)備，以應(yīng)付股票市場(chǎng)的反復(fù)無(wú)常，如果你不能眼睜睜地看著你買(mǎi)的股票跌到你買(mǎi)入價(jià)格的一半，還能從容地計(jì)劃你的投資，你就不該玩這個(gè)游戲。

18、  投資者應(yīng)該謹(jǐn)記，興奮和付費(fèi)都是他們的敵人。

19、  擁有一只股票，期待它下個(gè)早晨就上漲是十分愚蠢的。

20、  人們寧愿得到一張下周可能會(huì)贏得大獎(jiǎng)的抽獎(jiǎng)券也不愿抓住一個(gè)可以慢慢致富的機(jī)會(huì)。

21、  假如你缺乏自信，心虛與恐懼會(huì)導(dǎo)致你投資慘敗。缺乏自信的投資人容易緊張，而且經(jīng)常會(huì)在股價(jià)下跌時(shí)賣(mài)出股票。然而這種行為簡(jiǎn)直形同瘋狂，就如你剛花了萬(wàn)美元買(mǎi)了一棟房子10，然后立刻就告訴經(jīng)紀(jì)人，只要有人出價(jià)8萬(wàn)美元就賣(mài)了。

22、  別人贊成你也罷，反動(dòng)你也罷，都不應(yīng)該成為你做對(duì)事或做錯(cuò)事的因素。

23、  我有一個(gè)內(nèi)部得分牌。如果我做了某些其他人不喜歡、但我感覺(jué)良好的事，我會(huì)很高興。如果其他人稱贊我所做過(guò)的事，但我自己卻不滿意，我不會(huì)高興的。

24、  對(duì)大多數(shù)從事投資的人來(lái)講，重要的不是知道多少，而是怎么正確地對(duì)待自己不明白的東西。只要投資者避免犯誤，他/她沒(méi)必要做太多事情。

25、  當(dāng)我發(fā)現(xiàn)自己處在一個(gè)洞穴之中時(shí)，最重要的事情就是停止挖掘。

26、  重整旗鼓的首要步驟是停止做那些已經(jīng)做錯(cuò)了的事。

27、  當(dāng)人們忘記“二加二等于四”這種最基本的常識(shí)時(shí)，就該是脫手離場(chǎng)的時(shí)候了。

28、  在別人貪婪時(shí)要保持警惕，而在別人警惕時(shí)就要貪婪。

29、  我總是在一片恐懼中開(kāi)始尋找。如果我發(fā)現(xiàn)一些看起來(lái)很有吸引力的投資目標(biāo)，我就會(huì)開(kāi)始貪婪地買(mǎi)入。但我首先會(huì)關(guān)注任何投資失敗的可能性。我的意思是，如果你肯定不會(huì)虧錢(qián)，你將來(lái)就會(huì)賺錢(qián)。這正是我們一直做的不錯(cuò)的一個(gè)原因。這一點(diǎn)是我在20歲時(shí)從我的導(dǎo)師格雷厄姆那里學(xué)到的

30、  ……在過(guò)去兩年金融市場(chǎng)一片混亂之中我們卻大規(guī)模投資。過(guò)去兩年對(duì)真正的投資者來(lái)說(shuō)是最理想的投資時(shí)期，恐懼氣氛是投資者的好朋友。那些只在分析人士做出樂(lè)觀評(píng)價(jià)時(shí)才買(mǎi)入的投資者，為了毫無(wú)意義的保證付出過(guò)高的價(jià)格。

31、   引致低價(jià)位的最通常的原因是悲觀情緒－－這種情緒有時(shí)無(wú)所不在，有時(shí)只是針對(duì)某個(gè)公司或某個(gè)行業(yè)。我們希望在這樣的氛圍里投資。并不是我們喜歡悲觀情緒，而是我們喜歡它們所產(chǎn)生的價(jià)格。

32、  你應(yīng)當(dāng)把股票看作是許多細(xì)小的商業(yè)部分、把市場(chǎng)的波動(dòng)看作是你的朋友而非敵人、利潤(rùn)有時(shí)來(lái)自對(duì)朋友的愚忠而非參與市場(chǎng)的波動(dòng)，以及關(guān)于投資最重要的幾個(gè)字眼‘安全邊際’概念。

33、   在股票投資中，我們期望每一筆投資都能夠有理想的回報(bào)，因?yàn)槲覀儗①Y金集中投資在少數(shù)幾家財(cái)務(wù)穩(wěn)健、具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并由能力非凡、誠(chéng)實(shí)可信的經(jīng)理人所管理的公司股票上。

34、  你應(yīng)當(dāng)具備企業(yè)如何經(jīng)營(yíng)的知識(shí)，也要懂得企業(yè)的語(yǔ)言（財(cái)務(wù)報(bào)表），對(duì)于投資的某種沉迷，以及適中的品格特性。

35、   對(duì)股市新進(jìn)入者的忠告:如果進(jìn)入時(shí)資金不多，我會(huì)告訴他，做我40年前做過(guò)的事情，了解美國(guó)的上市公司，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看這些知識(shí)將使他受益匪淺。

36、   通過(guò)閱讀競(jìng)爭(zhēng)者的年報(bào)，我想知道競(jìng)爭(zhēng)者將會(huì)做什么，談?wù)撌裁?，他們將得到什么結(jié)果，采取什么策略對(duì)他們似乎合乎邏輯

37、   如果沒(méi)有大量的閱讀，我不相信你會(huì)在一個(gè)廣泛的領(lǐng)域內(nèi)成為一名相當(dāng)好的投資者……最后，你想要寫(xiě)一些東西。一些公司寫(xiě)起來(lái)很容易，一些公司寫(xiě)起來(lái)會(huì)很難。我們就是試圖找到那些容易寫(xiě)的東西。

38、  如果一個(gè)投資者能夠把自己的思想與行為同市場(chǎng)上盛行的，具有超級(jí)感染力的情緒隔離開(kāi)來(lái)，形成自己良好的商業(yè)判斷，那么他就必將取得成功。

39、  多元化只是起到保護(hù)無(wú)知的作用。如果你想讓市場(chǎng)對(duì)你不起任何壞作用，你應(yīng)當(dāng)擁有每一種股票，這樣做也沒(méi)有錯(cuò)呀。這對(duì)于那些不知如何分析企業(yè)情況的人來(lái)說(shuō)是一種完美無(wú)缺的戰(zhàn)略。

40、  當(dāng)我們買(mǎi)下一種股票后，我們當(dāng)然不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)關(guān)閉一兩年而擔(dān)憂。

41、  若你不打算持有某只股票達(dá)十年，則十分鐘也不要持有；我最喜歡的持股時(shí)間是……永遠(yuǎn)！

42、  你買(mǎi)的不是股票，你買(mǎi)的是一部分企業(yè)生意。

43、  那些最好的買(mǎi)賣(mài)，剛開(kāi)始的時(shí)候，從數(shù)字上看，幾乎都會(huì)告訴你不要買(mǎi)。

44、  我們之所以取得目前的成就，是因?yàn)槲覀冴P(guān)心的是尋找那些我們可以跨越的一英尺障礙，而不是去擁有什么能飛越七英尺的能力。

45、  就算美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘偷偷告訴我他未來(lái)二年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為。

46、  很多事情做起來(lái)都會(huì)有利可圖，但是，你必須堅(jiān)持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒(méi)有任何辦法擊倒泰森。

47、  如果我們不能在自己有信心的范圍內(nèi)找到需要的，我們不會(huì)擴(kuò)大范圍。我們只會(huì)等待。

48、  任何狀況都不會(huì)驅(qū)使我做出在潛質(zhì)圈范圍以外的投資決策。

49、  對(duì)你的潛質(zhì)圈來(lái)說(shuō)，最重要的不是潛質(zhì)圈的范圍大小，而是你如何能夠確定潛質(zhì)圈的邊界所在。如果你知道了潛質(zhì)圈的邊界所在，你將比那些潛質(zhì)圈雖然比你大倍卻不知道邊界所在的人要富有得多5。

50、  我之所以能有今天的投資成就，是依靠自己的自律和別人的愚蠢。

51、  投資務(wù)必是理性的。如果你不能明白它，就不好做。

52、  格雷厄姆說(shuō)：長(zhǎng)期看，市場(chǎng)是稱重器；短期看，是投票機(jī)。我一直認(rèn)為，由基本原理決定的重量很好測(cè)出，由心理因素決定的投票很難評(píng)價(jià)。

53、  一個(gè)投資者必須具備良好的公司判斷，同時(shí)必須把基于這種判斷的思想和行為同在市場(chǎng)中的極易傳染的情緒隔絕開(kāi)來(lái)，這樣才有可能取得成功。

54、  我的工作是閱讀。我閱讀我所關(guān)注的公司年報(bào)，同時(shí)我也閱讀它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的年報(bào)，這些是我最主要的閱讀材料。

55、  如果你對(duì)投資略知一二并能了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，那么選5--10家價(jià)格合理且具長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。傳統(tǒng)意義上的多元化（廣義上的活躍有價(jià)證券投資）對(duì)你就毫無(wú)意義了。

56、  要贏得好的聲譽(yù)需要20年，而要?dú)У羲?分鐘就夠。如果明白了這一點(diǎn)，你做起事來(lái)就會(huì)不同了。

57、  要想成功地進(jìn)行投資，你不需要懂得什么Beta值、有效市場(chǎng)、現(xiàn)代投資組合理論、期權(quán)定價(jià)或是新興市場(chǎng)。事實(shí)上大家最好對(duì)這些東西一無(wú)所知。當(dāng)然我的這種看法與大多數(shù)商學(xué)院的主流觀點(diǎn)有著根本的不同，這些商學(xué)院的金融課程主要就是那些東西。我們認(rèn)為，學(xué)習(xí)投資的學(xué)生們只需要接受兩門(mén)課程的良好教育就足夠了，一門(mén)是如何評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，另一門(mén)是如何思考市場(chǎng)價(jià)格。

58、  經(jīng)驗(yàn)顯示，能夠創(chuàng)造盈余新高的企業(yè)，現(xiàn)在做生意的方式通常與其五年前甚至十年前沒(méi)有多大的差異。

59、  從邏輯上講，當(dāng)企業(yè)有形資產(chǎn)預(yù)期產(chǎn)生的價(jià)值大大超過(guò)市場(chǎng)收益率時(shí)，企業(yè)的價(jià)值就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于凈有形資產(chǎn)的價(jià)值。這種資本化的超額收益的價(jià)值，就是經(jīng)濟(jì)商譽(yù)。

60、  在投資的時(shí)候，我們把自己看成是公司分析師---而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀市場(chǎng)分析師，甚至不是證券分析師。

61、   買(mǎi)普通股的時(shí)候，我們像在購(gòu)買(mǎi)一家私營(yíng)公司那樣著手整個(gè)交易。我們著眼于這家公司的經(jīng)營(yíng)前景，負(fù)責(zé)運(yùn)作公司的人員，以及我們必須支付的價(jià)格。

62、  付錢(qián)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)常會(huì)讓人不安，記住：在一個(gè)過(guò)熱的市場(chǎng)中進(jìn)行采購(gòu)的投資者需要認(rèn)識(shí)到---即使買(mǎi)到一家優(yōu)秀公司，你也可能需要花相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能趕上當(dāng)時(shí)多支付的錢(qián)。

63、   我會(huì)把自己置于想象之中，想象我剛剛繼承了那家公司，并且它將是我們家庭永遠(yuǎn)擁有的唯一財(cái)產(chǎn)?！蔽覍⑷绾翁幹盟?？我該考慮那些東西？我該擔(dān)心什么？誰(shuí)是我的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手？誰(shuí)是我的顧客？我將走出去與顧客談話。從談話中我會(huì)發(fā)現(xiàn)，與其他企業(yè)相比，我這一特定的公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)所在。如果你已經(jīng)這么做了，你可能會(huì)比公司的管理層對(duì)這家公司有著更深的了解。

64、   我們假設(shè)，你將離開(kāi)十年，你想要進(jìn)行一項(xiàng)投資，你了解的和你目前一樣多，但你無(wú)法改變你離開(kāi)時(shí)將發(fā)生的一切。這時(shí)你怎么想？

65、  價(jià)值投資不能保證我們盈利，但價(jià)值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機(jī)會(huì)。

66、   近年來(lái)，我的投資重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。咱們不想以最便宜的價(jià)格買(mǎi)最糟糕的家具，咱們要的是按合理的價(jià)格買(mǎi)最好的家具。

67、  這種投資方法---尋找超級(jí)明星股---給我們提供了走向成功的唯一機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為用那種“像辛勤的蜜蜂般在花朵間跳來(lái)跳去”的選股方式投資的人，不可能獲得長(zhǎng)久的成功。

68、  我們采用了一種僅需幾次精明---而不是過(guò)于精明---的戰(zhàn)略，事實(shí)上，每年有一個(gè)好主意對(duì)我們來(lái)說(shuō)已經(jīng)足夠了。

69、  我們深感巋然不動(dòng)是聰明之舉，我們尋找從現(xiàn)在開(kāi)始的10年或20年里肯定能擁有巨大競(jìng)爭(zhēng)力的買(mǎi)賣(mài)，迅速轉(zhuǎn)變的行業(yè)可能提供了巨大收益的機(jī)會(huì)，但它排除了我們的“確定性”（所以我們不碰變化迅速的行業(yè)）。我們盡量尋找那種“注定必然如此”的公司，就如可口可樂(lè)或者吉列刀片那樣。

70、  如果不需要增加投入任何東西－－或者增加很少的投入－－就能使你每年獲得越來(lái)越多的收益，那么這項(xiàng)業(yè)務(wù)就是非常理想的。如果它需要一定的資金投入，但是投資的收益率非常令人滿意，那么這項(xiàng)業(yè)務(wù)也是非?？扇〉?。最糟糕的業(yè)務(wù)是這樣的，它的增長(zhǎng)速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投資的回報(bào)率異常低下。

71、  價(jià)格波動(dòng)對(duì)于真正的投資者來(lái)說(shuō)只有一種有意義的內(nèi)涵。波動(dòng)為他提供了這樣一種機(jī)會(huì)，價(jià)格銳減時(shí)可以合理地買(mǎi)入，價(jià)格大幅上漲時(shí)可以合理地賣(mài)出。在其他時(shí)間里，如果他能夠忘掉股市而把注意力轉(zhuǎn)移到公司的運(yùn)營(yíng)結(jié)果上，那么他就會(huì)做的更好。

72、  資金籌措最困難的時(shí)候，就是購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的最佳時(shí)機(jī)

73、  我在確定公司價(jià)值方面投入了大量的精力，如果你也這樣作了，那么風(fēng)險(xiǎn)對(duì)你來(lái)說(shuō)就沒(méi)有什么意義。你不會(huì)在有較大風(fēng)險(xiǎn)的地方投資，而你所投資的股票由于其內(nèi)在價(jià)值也不具有風(fēng)險(xiǎn)。

74、  有兩種信息：你可以知道的信息和重要的信息。而你可以知道且又重要的信息在整個(gè)已知的信息中只占極小的百分比！

75、  一個(gè)需要大量資金支持其增長(zhǎng)的企業(yè)，和一個(gè)不需要資金支持就能增長(zhǎng)的企業(yè)有天壤之別。

76、  真正有吸引力的業(yè)務(wù)是那些不需要任何投資就可以運(yùn)作的業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@意味著投資已經(jīng)不能使任何其他人介入到這項(xiàng)業(yè)務(wù)中來(lái)。這就是最佳的業(yè)務(wù)。

77、  最值得擁有的公司是那種在一段很長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，能以非常高的回報(bào)率不斷增值的資產(chǎn)。最不值得擁有的公司是那種必須，以高額資產(chǎn)提供非常低的回報(bào)率的公司。

78、  我喜歡的企業(yè)是那種具有持久生存能力和強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，就像一個(gè)堅(jiān)固的城堡，四周被寬大的護(hù)城河包圍，河里還有兇猛的水虎魚(yú)和鱷魚(yú)。

79、  所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些能夠輕易提高價(jià)格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場(chǎng)占有率的企業(yè)。

80、  對(duì)比一家銷售寵物石或者呼啦圈的玩具公司，和另一家獨(dú)家銷售芭芘娃娃的玩具公司，哪一家更好呢？答案顯而易見(jiàn)，就像彼得林奇說(shuō)的那樣：銷售相似商品的公司的股票，應(yīng)當(dāng)貼上這樣一條標(biāo)簽：競(jìng)爭(zhēng)有害健康。

81、  市場(chǎng)會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)忽視企業(yè)的成功，但最終會(huì)加以肯定。此外，只要公司的內(nèi)在價(jià)值以合意的速率增長(zhǎng)，那么企業(yè)成功被認(rèn)知的速度就不那么重要。實(shí)際上，滯后的認(rèn)知有可能是一種有利因素:它可以給我們機(jī)會(huì)，以便宜的價(jià)格買(mǎi)到更多的好東西。

82、  我們的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)將取決于我們所擁有的企業(yè)的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，不論我們的所有權(quán)是全部的還是部分的。

83、  偉大企業(yè)的定義如下:在25年或30年仍然能夠保持其偉大企業(yè)地位的企業(yè)

84、  不必等到企業(yè)降至谷底才去購(gòu)買(mǎi)它的股票。所選企業(yè)股票的售價(jià)要低于你所認(rèn)為的它的價(jià)值,并且企業(yè)要由誠(chéng)實(shí)而有能力的人經(jīng)營(yíng)。但是，你若能以低于一家企業(yè)目前所值的錢(qián)買(mǎi)進(jìn)它的股份，你對(duì)它的管理有信心，同時(shí)你又買(mǎi)進(jìn)了一批類似于該企業(yè)的股份，那你賺錢(qián)就指日可待了。

85、  為什么查理和我非得認(rèn)為我們可以預(yù)言其它快速發(fā)展的公司的將來(lái)呢？我們反而會(huì)專注于那些簡(jiǎn)單易于理解的行業(yè)---一個(gè)視力平平的人為什么要在草堆里找繡花針呢？

86、  我們一直認(rèn)為市場(chǎng)是一個(gè)金錢(qián)變換位置的中心：錢(qián)在這里從活躍的投資者流向有耐心的投資者。我們也正因?yàn)榇硕艿絿?yán)厲的譴責(zé)：“懶惰”的人們正在剝奪“精力旺盛的富翁”的財(cái)富！

87、  對(duì)于成長(zhǎng)性的公司，只有當(dāng)資助其成長(zhǎng)性的每一個(gè)美元可以產(chǎn)生超過(guò)一美元的長(zhǎng)期回報(bào)的---才能使投資者受益。如果要求不斷增加資金投入的低回報(bào)率的成長(zhǎng)性公司，成長(zhǎng)性反而會(huì)成為陷阱，傷害投資者利益。

88、  我們不會(huì)輕易出手我們的優(yōu)秀股票還有一個(gè)原因：既然發(fā)現(xiàn)偉大的公司和杰出的經(jīng)理人是如此之難，那么我們?yōu)槭裁匆p易摒棄已經(jīng)被證明了的產(chǎn)品和公司？我們的座佑銘是：如果你一開(kāi)始就確實(shí)取得了成功，那么就不必再做實(shí)驗(yàn)。

89、  記?。涸谝粋€(gè)沒(méi)有價(jià)格管制的商品業(yè)務(wù)中，一家公司必須把它的成本降低到有競(jìng)爭(zhēng)力的水平，否則就會(huì)面對(duì)毀滅。在我曾經(jīng)犯過(guò)的錯(cuò)誤中，就因?yàn)闆](méi)有看到這一條而導(dǎo)致投資失敗。

90、  不管是買(mǎi)襪子還是買(mǎi)股票，我都喜歡在高級(jí)貨打折時(shí)入手。

91、  內(nèi)在價(jià)值的定義很簡(jiǎn)單：它是一家企業(yè)在其余下的壽命中,可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)（自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)）。將內(nèi)在價(jià)值、賬面價(jià)值（財(cái)務(wù)報(bào)表中的計(jì)算價(jià)值）、市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較，可以較好的理解企業(yè)的估值在市場(chǎng)上的,被高估或者低估的水平。

92、  在財(cái)務(wù)報(bào)告中，所有者收益代表：報(bào)告收益,加折舊費(fèi)用.加折耗費(fèi)用,加攤銷費(fèi)用,減企業(yè)為維護(hù)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位,和單位產(chǎn)量.而用于廠房和設(shè)備的年平均資本化開(kāi)支。在這里，模糊的正確，勝過(guò)精確的錯(cuò)誤。

93、  如果你了解一家企業(yè)，如果你對(duì)它的未來(lái)看得很準(zhǔn)，那么很明顯你不需要為安全邊際留出余地。相反，這家企業(yè)越脆弱，你越需要為安全邊際留出的余地越大。

94、  我們的目標(biāo)是發(fā)現(xiàn)價(jià)格合理的優(yōu)秀公司，而不是價(jià)格便宜的平庸之流。我們要求這是一家：a>我們能夠理解的；b>有良好發(fā)展前景的；c>由誠(chéng)實(shí)和正直的人經(jīng)營(yíng)的；以及d>能以非常有吸引力的價(jià)格買(mǎi)到的公司。

95、  當(dāng)一個(gè)經(jīng)歷輝煌的經(jīng)營(yíng)階層遇到一個(gè)逐漸沒(méi)落的夕陽(yáng)工業(yè)，往往是后者占了上風(fēng)。

96、  要想游得快，借助潮汐的力量要比用手劃水效果更好。

97、  所謂有‘轉(zhuǎn)機(jī)’的企業(yè)，最后很少有成功的案例，與其把時(shí)刻和精力花在購(gòu)買(mǎi)價(jià)廉的爛企業(yè)上，還不如以公道的價(jià)格投資一些物美的企業(yè)。

98、  如果你在生命中偶然有了一個(gè)關(guān)于企業(yè)的好想法，你是幸運(yùn)的?；旧夏軌蛘f(shuō)，可口可樂(lè)是世界上最好的大企業(yè)。它以一種極為適中的價(jià)格銷售。它受到普遍的歡迎——其消費(fèi)量幾乎每年在每一個(gè)國(guó)家中都有所增長(zhǎng)。沒(méi)有任何其他產(chǎn)品能像它那樣。

99、  我們不會(huì)正因想要將企業(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢(qián)的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺(jué)得，只因公司十分賺錢(qián)，便無(wú)條件去支持一項(xiàng)，完全不具前景的投資的做法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)·史密斯必須不贊同我第一項(xiàng)的看法，而卡爾·馬克斯卻又會(huì)反對(duì)我第二項(xiàng)見(jiàn)解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的做法。

100、  一個(gè)杰出的企業(yè)能夠預(yù)計(jì)到，將來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么，但不必須知道何時(shí)會(huì)發(fā)生。重心需要放在“什么”上方，而不是“何時(shí)”上。如果對(duì)“什么”的決定是正確的，那么對(duì)“何時(shí)”大可不必過(guò)慮。成功投資的關(guān)鍵：常識(shí)，紀(jì)律和耐心。