作者 | 吳睿

新美大正在擴(kuò)張其商業(yè)版圖，且表現(xiàn)良好。2017年新美大收入約342億，GMV為3613億美元，僅次于阿里和京東，業(yè)務(wù)涉及團(tuán)購、外賣、酒旅、電影、打車等，擁有3.2億活躍用戶、500萬商家。 

據(jù)《證券日報(bào)》報(bào)道，美團(tuán)點(diǎn)評已于8月23日通過港交所的上市聆訊，將于9月初IPO路演。6月下旬美團(tuán)發(fā)布的招股書顯示，其2017-2017年的收入樂觀，但毛利率連年虧損；且主要收入來源外賣業(yè)務(wù)的市場份額也面臨餓了么的爭搶。為鞏固市場地位和業(yè)務(wù)升級，美團(tuán)有很大的融資需求。

2015 年10月美團(tuán)網(wǎng)與大眾點(diǎn)評宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同成立“新美大”。隨后于2016年1月19日宣布完成超33億美元首次融資，估值超過180億美元；6個(gè)月后，新美大再次宣布獲得獲得華潤旗下華潤創(chuàng)業(yè)聯(lián)和基金戰(zhàn)略投資，雙方將建立全面戰(zhàn)略合作。

我們研讀了國金證券發(fā)布的《電商深度研究-新美大，全場景生活服務(wù)類超級平臺》，并摘取重點(diǎn)內(nèi)容，希望從新美大的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新興布局兩方面，呈現(xiàn)其商業(yè)版圖。

報(bào)告顯示，2017年新美大形成到店事業(yè)群、大零售事業(yè)群、酒店旅游事業(yè)群、出行事業(yè)群四大業(yè)務(wù)體系。到店事業(yè)群載體為美團(tuán)和大眾點(diǎn)評，競品為口碑和餓了么；大零售事業(yè)群中包括承載到家業(yè)務(wù)的美團(tuán)外賣以及生鮮零售業(yè)務(wù)的掌魚生鮮和小象生鮮；酒店旅行事業(yè)群在酒店和票務(wù)方面的業(yè)務(wù)由美團(tuán)旅行負(fù)責(zé)；出行事業(yè)群中美團(tuán)打車、美團(tuán)租車、摩拜單車分別對應(yīng)專車、租車和共享單車業(yè)務(wù)。

在到店市場上，新美大與口碑占據(jù)九成市場，其中美團(tuán)-大眾點(diǎn)評月獨(dú)立設(shè)備數(shù)和APP滲透率都遠(yuǎn)超口碑和百度糯米，但2017年市場占有率低于口碑；而在到家市場上，美團(tuán)外賣市場份額超過競品餓了么與百度外賣之和，占據(jù)龍頭地位；酒旅市場則被攜程占據(jù)過半，美團(tuán)旅行尚處于起步階段，但低價(jià)酒店業(yè)務(wù)增長迅速，或成為其突破口。

目前新美大正在向出行、新零售等增量空間市場發(fā)力，向用戶提供更豐富的場景體驗(yàn)。出行業(yè)務(wù)中，新美大在專車和租車市場上分別面對滴滴和神州租車兩個(gè)強(qiáng)勁對手，因此以低價(jià)和補(bǔ)貼優(yōu)勢進(jìn)入市場，具備一定后發(fā)優(yōu)勢。在共享單車市場上，今年4月新美大全資收購摩拜以豐富場景，與ofo勢均力敵。新零售業(yè)務(wù)中，今年6月將掌魚生鮮升級為小象生鮮，但小象生鮮尚處在發(fā)展初期，盒馬、超級物種在市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢。

 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：搶占存量市場份額

1、到店：構(gòu)建到店消費(fèi) O2O 閉環(huán)

2017年到店市場規(guī)模7611.9億元，同比增速為70.56%。其中線下到店消費(fèi)依舊是生活服務(wù)競爭的關(guān)鍵領(lǐng)域。美團(tuán)點(diǎn)評合作商戶200萬，覆蓋3600座城市。GMV 交易額突破 3600 億元，線上日訂單量峰值超過2700萬，線下交易超過700萬單。

美團(tuán)的優(yōu)勢在于，一方面依托大數(shù)據(jù)建立到店生態(tài)系統(tǒng)，為企業(yè)提供餐飲 POS 系統(tǒng)、電子菜單、智能 POS機(jī)、供應(yīng)鏈管理、會(huì)員營銷等餐廳智能化解決方案，提升商家經(jīng)營能力。另一方面背靠騰訊完善到店消費(fèi)鏈閉環(huán)。2015年大眾點(diǎn)評部分商家開通點(diǎn)菜功能，2017年美團(tuán)排隊(duì)、美團(tuán)支付功能先后上線；同時(shí)接入微信公眾號、微信小程序的社交流量。

與主要競品口碑相比，美團(tuán)與口碑有較大戰(zhàn)略差異：美團(tuán)似“中介”，先通過營銷、經(jīng)營、物流和金融上的賦能，將線上流量轉(zhuǎn)移到線下。隨后通過 IT 和供應(yīng)鏈賦能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深度融合。其中美團(tuán)通過扣點(diǎn)實(shí)現(xiàn)盈利，是主要的收入來源；口碑則搭平臺，著力于線下流量補(bǔ)給線上流量，重點(diǎn)運(yùn)營線下流量。口碑目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但去年市場占有率為55.50%，超過美團(tuán)的35.90%?？诒难杆俪砷L主要來源于支付寶給予口碑一級入口，阿里也借助雙12等促銷節(jié)力推口碑。

從APP內(nèi)容看，美團(tuán)功能覆蓋面較口碑廣，除到店業(yè)務(wù)外還囊括其它業(yè)務(wù)入口；口碑則具備“預(yù)定”功能，用戶提交時(shí)間、人數(shù)即可實(shí)現(xiàn)預(yù)定，可獲得更佳消費(fèi)體驗(yàn)。且2017年底口碑推出線下消費(fèi)的VIP通行證口碑卡，用戶持卡可享受優(yōu)惠。

到家：供應(yīng)端服務(wù)升級

2017年下半年，餐飲外賣市場規(guī)模占比達(dá) 88.9%，持續(xù)保持高位，有希望持續(xù)占據(jù)到家O2O主要消費(fèi)場景。同時(shí)餐飲外賣兼具消費(fèi)檔次和消費(fèi)頻次優(yōu)勢。不過，2014年以來在線訂餐市場規(guī)模和用戶規(guī)模增長率呈現(xiàn)下降趨勢，市場正在逐步趨于平穩(wěn)，未來在線餐飲平臺的重心將是提升服務(wù)質(zhì)量，挖掘用戶深層需求。

目前，美團(tuán)外賣入駐商家200萬，日均訂單1800萬，覆蓋城市數(shù)量超過1300 座，平臺用戶2.5億人。其購買渠道從傳統(tǒng)的餐館拓展到商超、便利店、水果店、藥店等；同時(shí)可以覆蓋用戶一天24小時(shí)各個(gè)時(shí)段的各種消費(fèi)需求。

美團(tuán)外賣的市場表現(xiàn)和供應(yīng)鏈實(shí)力都比較突出。美團(tuán)外賣用戶滲透率高達(dá)79.9%，市場份額達(dá)53.90%，超過餓了么與百度外賣之和，用戶消費(fèi)體驗(yàn)也強(qiáng)于餓了么和百度外賣。在供應(yīng)鏈方面，美團(tuán)外賣構(gòu)建了天網(wǎng)系統(tǒng)、政企數(shù)據(jù)互聯(lián)互通、先行賠付和天眼系統(tǒng)等7級食品安全保障體系保護(hù)用戶權(quán)益?！癘2O 實(shí)時(shí)物流配送智能調(diào)度系統(tǒng)”系統(tǒng)將美團(tuán)外賣配送時(shí)間首次縮至28分鐘，準(zhǔn)時(shí)率達(dá)98%，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

美團(tuán)外賣市場份額

目前到家市場的競爭格局是，美團(tuán)外賣和餓了么兩個(gè)巨頭牢牢占據(jù)市場，口碑增速較快，百度外賣與上述三家差距拉大。2018 年5月需求端數(shù)據(jù)顯示，餓了么用戶設(shè)備數(shù)為3600萬臺，美團(tuán)2746萬臺，遠(yuǎn)高于百度外賣的747萬條和口碑的272萬臺；2018年4月需求端數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)外賣用戶端活躍率為2.20%，餓了么為1.77%，口碑為1.72%，均遠(yuǎn)高于百度外賣的 0.52%。以騰訊為后臺的美團(tuán)外賣和以阿里為后臺的餓了么將成為兩大陣營在到家消費(fèi)場景角力的重點(diǎn)。

8月23日，阿里巴巴集團(tuán)公布2019財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)披露，其設(shè)立的一家控股公司持有餓了么和口碑兩大業(yè)務(wù)，這意味著餓了么的外賣服務(wù)和口碑的到店服務(wù)將形成更緊密的協(xié)同。這為到家市場增加了新的變數(shù)。

酒旅：酒店業(yè)務(wù)增長迅速

2017年，中國在線旅游市場交易規(guī)模達(dá) 7106.9 億元，同比增速回落到20.4%，逐漸趨于穩(wěn)定發(fā)展階段，同時(shí)旅游度假成新增點(diǎn)。

旅游度假市場占比增大

新美大2017年推出美團(tuán)旅行和榛果民宿。2017年9月，成立不到半年的美團(tuán)旅行用戶近1億人，覆蓋周邊旅游線路超過7萬條、國家站215個(gè)，酒店入住房間超過2億間，售出門票超過1億張，機(jī)票交易額同比增長 328%。

但整體的在線旅游市場中，美團(tuán)旅行占有的份額較小。在旅游度假市場中，途牛、攜程、同程合計(jì)占據(jù)旅游度假市場份額達(dá)56.9%，其中途牛、攜程份額分別高達(dá)23.3%、21.5%。美團(tuán)旅行尚無市場份額；在酒店住宿市場中，攜程、去哪兒網(wǎng)、藝龍合計(jì)占據(jù)酒店住宿市場份額達(dá) 65.8%，其中攜程份額高達(dá)45.8%。美團(tuán)旅行份額為11.9%，較飛豬高3.5 個(gè)百分點(diǎn)，具備一定競爭優(yōu)勢。在旅游交通市場中，攜程、去哪兒網(wǎng)合計(jì)占據(jù)旅游交通市場份額達(dá)62%，美團(tuán)旅行無市場份額。

在與攜程的競爭中，低價(jià)酒店業(yè)務(wù)可能成為美團(tuán)旅行的突破點(diǎn)。目前攜程的酒店住宿業(yè)務(wù)占比僅為35%，且增速放緩。而美團(tuán)旅行收入主要來源于酒店業(yè)務(wù)，且酒店業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。同時(shí)，美團(tuán)旅行的低價(jià)酒店業(yè)務(wù)與攜程差距縮小，2017年美團(tuán)旅行酒店入住房間超過2億間，而攜程約為2.4億間；高星酒店業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)高質(zhì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，高星酒店覆蓋15000家，單店日轉(zhuǎn)化率能達(dá)到37%。高星用戶超1000萬。

新興布局：場景延伸打造消費(fèi)閉環(huán)

1、出行： O2O 消費(fèi)場景補(bǔ)充

2017年新美大開始布局出行業(yè)務(wù)，觸角延伸及專車、租車、共享單車等三方面，搭建出行細(xì)分領(lǐng)域消費(fèi)場景：三公里以內(nèi)——共享單車；三公里以外——專車；自駕——租車。

2017年底出行行業(yè)版圖

專車

2016年，國內(nèi)專車市場交易規(guī)模為1327.4億元，同比增幅達(dá)258.18%，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。隨著市場進(jìn)入成熟期，預(yù)計(jì)未來增速將大幅回落并保持穩(wěn)定。在新的階段，提升服務(wù)質(zhì)量、構(gòu)建出行生態(tài)、優(yōu)化消費(fèi)場景是市場競爭焦點(diǎn)。

目前的專車市場上，滴滴占據(jù)專車市場霸主地位，業(yè)務(wù)遍布全國，占據(jù) 90%的出行市場份額，滲透率達(dá)1.4637%，滴滴車主、滴滴司機(jī)(出租車版)緊隨其后。第四名嘀嗒拼車滲透率低至 0.038%。

但從2017年起，新美大、高德借勢“殺入”專車市場。2017年2月新美大推出美團(tuán)打車，在南京上線打車業(yè)務(wù)。2018年美團(tuán)打車計(jì)劃進(jìn)入北京、上海、成都、杭州、溫州、福州和廈門等七個(gè)城市，目前已成功進(jìn)入上海市場；2018年3月高德地圖宣布推出順風(fēng)車業(yè)務(wù)，并在成都、武漢率先上線，并計(jì)劃進(jìn)入北京、上海、廣州、深圳、杭州等城市。

 2017 年年底網(wǎng)約車市場格局

在發(fā)展初期，美團(tuán)打車以打車業(yè)務(wù)起步，依靠優(yōu)惠開發(fā)新用戶，優(yōu)惠政策較滴滴更大。不過，這也造成美團(tuán)打車發(fā)展初期對于高額補(bǔ)貼比較依賴。今年年初美團(tuán)打車計(jì)劃年內(nèi)進(jìn)入北京、上海、成都、杭州、溫州、福州和廈門等七座城市，而截至6月僅成功進(jìn)入上海一座城市。美團(tuán)打車進(jìn)入上海不僅耗費(fèi)較大財(cái)力，且面臨停止補(bǔ)貼用戶大量流失的問題，還因以低價(jià)擾亂市場秩序被有關(guān)部門約談。

在前有滴滴出行，后有高德、攜程這樣的對手的情況下，美團(tuán)打車依舊打開了南京、上海市場，表明了美團(tuán)打車在資本、技術(shù)和運(yùn)營方面的實(shí)力。在保障資金需求的情況下，預(yù)計(jì)美團(tuán)打車在全國的擴(kuò)張仍將繼續(xù)。

租車

互聯(lián)網(wǎng)汽車租賃目前尚處于探索階段，預(yù)計(jì)2020年以后才能迎來市場增長期。

2018年租車市場處在探索期

2017年11月，新美大在成都郫都城區(qū)上線美團(tuán)打車APP并試運(yùn)營，目前提供大眾朗逸和大眾桑塔納兩款燃油車型，投放數(shù)量估計(jì)在50-100輛之間。

新美大面臨的主要競爭對手是神州租車。神州租車不僅擁有分時(shí)租賃業(yè)務(wù)，還擁有覆蓋全國和國際的日租、專車、順風(fēng)車等業(yè)務(wù)，且運(yùn)營多年，租車業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈利。針對這種情況，美團(tuán)租車以分時(shí)租賃業(yè)務(wù)突破口，美團(tuán)租車憑借在押金、里程費(fèi)、停車費(fèi)等用車方面遠(yuǎn)低于神州租車的優(yōu)勢進(jìn)攻成都市場。

美團(tuán)租車正處于在分時(shí)租賃市場的發(fā)展初期，在神州租車等企業(yè)面前，美團(tuán)租車憑借低價(jià)優(yōu)勢進(jìn)入市場，具備一定的后發(fā)優(yōu)勢。

共享單車

2018年4月新美大全資收購摩拜。摩拜將豐富新美大的出行場景，新美大也將帶給摩拜更多的流量來源，再加上雙方在技術(shù)、產(chǎn)品和運(yùn)營等方面的互動(dòng)，新美大將形成更加完整的閉環(huán)消費(fèi)體驗(yàn)。

2015 年 1月摩拜正式成立，截至2018 年 6 月，已先后進(jìn)入中國、新加坡、英國等 13 個(gè)國家超過 200 個(gè)城市，運(yùn)營超過 700 萬輛摩拜單車，全球用戶超過 2 億，日訂單量超過 3000 萬。摩拜計(jì)劃今年 7 月還將進(jìn)入巴西等國家。

目前共享單車市場完成洗牌，迎來雙巨頭行業(yè)格局，摩拜和 ofo 滲透率、月活數(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，主導(dǎo)共享單車市場發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)擊共享單車行業(yè)：阿里巴巴扶持哈羅單車、投資 ofo，滴滴與 ofo 合作，騰訊在微信端主要入口接入摩拜，美團(tuán)全資收購摩拜。

摩拜和ofo周滲透率、獨(dú)立設(shè)備數(shù)領(lǐng)先

摩拜具備三大基礎(chǔ)優(yōu)勢。首先，美團(tuán)點(diǎn)評、大眾點(diǎn)評等新美大旗下多個(gè) APP、小程序沉淀了較多用戶流量，新美大本身也具備流量運(yùn)營實(shí)力；其次，摩拜場景與美團(tuán)點(diǎn)評、美團(tuán)旅行等場景相連通，補(bǔ)充用戶場景服務(wù)；另外，摩拜擁有微信主要入口，用戶可以實(shí)現(xiàn)“生活+出行”場景無縫連接。

從費(fèi)用角度看，摩拜較 ofo 擁有更優(yōu)用戶體驗(yàn)。摩拜在更多城市實(shí)現(xiàn)免押騎行優(yōu)惠；費(fèi)用計(jì)價(jià)方式更優(yōu)。騎行時(shí)間在半小時(shí)以內(nèi)，摩拜費(fèi)用更低，且摩拜月卡使用限制更少。

2、新零售：生活類場景延伸

2017 年生鮮市場規(guī)模達(dá) 1391.3 億元，同比增長 59.7%，2020 年市場規(guī)模或?qū)⒊^ 3000 億。當(dāng)前的中國生鮮市場迎來成長期，阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局重磅投資生鮮供應(yīng)鏈、生鮮物流等領(lǐng)域，生鮮市場開始成為資本和市場的寵兒。

2015年5月起，新美大投資多家生鮮供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)，從生鮮零售切入新零售領(lǐng)域。2017 年 7 月，生鮮超市掌魚生鮮開業(yè)，新美大進(jìn)入生鮮零售領(lǐng)域；2017 年 9 月，美團(tuán)高管張濤、王興等參與猩便利 B 輪投資，新美大入局無人值守便利店貨架領(lǐng)域；2018 年 6月，掌魚生鮮升級為小象生鮮。

生鮮零售業(yè)態(tài)基本歸屬阿里、騰訊兩大陣營，盒馬、超級物種占據(jù)絕對優(yōu)勢。盒馬、超級物種、7FRESH 分別是阿里、騰訊、京東在新零售領(lǐng)域的重要抓手，目前盒馬和超級物種門店遍布全國，人財(cái)物力較強(qiáng)，門店數(shù)位居首位。

新美大旗下生鮮超市屬騰訊&京東陣營

小象生鮮依托超市門店和購物 APP，提供包括水果、海鮮、肉禽蛋、零售等在內(nèi)的生鮮食品購買、配送等服務(wù)。除去能夠借助美團(tuán)點(diǎn)評、大眾點(diǎn)評和美團(tuán)外賣的流量、配送優(yōu)勢外，在供應(yīng)鏈方面新美大已提前布局一批食材采購、食材 B2B 平臺、生鮮 B2B 電商等上游企業(yè)，再加上騰訊系京東等盟友的支持，小象生鮮具備一定的供應(yīng)鏈實(shí)力。

與盒馬相比，小象生鮮尚處在創(chuàng)業(yè)階段。從門店商品看，小象生鮮門店商品與盒馬基本相同，但不具有云超功能。小象生鮮移動(dòng)端商品僅來源于門店，而盒馬移動(dòng)端商品則來源于門店和盒馬云超；在SKU上，小象生鮮基本追平盒馬門店，但遠(yuǎn)低于盒馬云超；在覆蓋范圍方面，小象生鮮共有 2 家門店，均為掌魚生鮮門店升級而來。盒馬一共有 52 家門店，遍布全國 13 座城市。

小象和盒馬的物流與配送服務(wù)

雖然有盒馬等企業(yè)已經(jīng)在生鮮領(lǐng)域布局，但是生鮮零售市場遠(yuǎn)沒有飽和，如果小象生鮮繼續(xù)提升供應(yīng)鏈實(shí)力，與美團(tuán)外賣實(shí)現(xiàn)即時(shí)物流共享，其同樣具備開拓類似盒馬云超業(yè)務(wù)的實(shí)力，未來有望實(shí)現(xiàn)門店進(jìn)一步擴(kuò)張。