五礦發(fā)展：營鋼剝離致中期扭虧，貿(mào)易線下布局持續(xù)完善

　　五礦發(fā)展 600058

　　研究機構(gòu)：長江證券 分析師：王鶴濤，肖勇 撰寫日期：2016-08-31

　　公司今日發(fā)布2016年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入168.64億元，同比下降52.58%，營業(yè)成本159.63億元，同比下降53.54%;歸屬于母公司股東凈利潤1.12億元，去年同期為-2.94億元，EPS為0.10元。

　　其中，公司2季度實現(xiàn)營業(yè)收入102.46億元，同比下降46.59%，1季度同比增速-59.60%;2季度營業(yè)成本97.55億元，同比下降47.34%，1季度同比增速-60.78%，2季度歸屬于母公司股東凈利潤-0.49億元，去年同期為-1.96億元，2季度實現(xiàn)EPS-0.05元，1季度EPS-0.18元。

　　低效資產(chǎn)剝離疊加投資收益增加，上半年業(yè)績一舉扭虧：今年上半年大宗商品行業(yè)行情回暖但波動較大，為防范行業(yè)波動沖擊公司業(yè)績，公司報告期內(nèi)主動縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，使得主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品營收同比均下滑，鋼筋與鉻鐵營收同比分別減少47.47%于4.22%，且疊加五礦營鋼股權(quán)的剝離，最后公司上半年營業(yè)收入同比下滑52.58%，拖累毛利潤同比減少3.08億元。不過，由于五礦營鋼不再列入公司合并范圍，報告期內(nèi)公司三費同比減少4.87億元，進而導致公司上半年扭虧。同時，上半年鋼鐵行業(yè)行情回暖使得資產(chǎn)減值損失縮小2.89億元，最終使得公司營業(yè)利潤同比增厚6.30億元，歸屬母公司凈利潤同比大幅增加4.06億元。

　　從2季度來看，環(huán)比方面，由于行情好轉(zhuǎn)，鋼價，礦價環(huán)比分別上漲22.05%及13.04%，營業(yè)收入環(huán)比上升54.81%，使得毛利潤環(huán)比增厚0.81億元。

　　不過，但受資產(chǎn)減值損失擴大以及投資收益減少的拖累，最終2季度業(yè)績環(huán)比下滑2.11億元，歸屬于母公司凈利潤-0.49億元。

　　線下布局持續(xù)完善，打造綜合性鋼鐵流通服務(wù)商：公司與阿里創(chuàng)投共同打造的電商新平臺“五阿哥”上半年發(fā)展迅速，固有電商平臺鑫益聯(lián)亦發(fā)展穩(wěn)健，目前，“五阿哥”累計新增注冊會員2，268家，鑫益聯(lián)累計企業(yè)級會員已達5，075家。同時，公司在無錫、麻涌、羅涇鋼鐵物流園相繼投入運營，此外，公司智慧物流體系建設(shè)也在積極推進中，旨在全力推進重點戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型項目，打造綜合性鋼鐵流通服務(wù)商。

　　預(yù)計公司2016、2017年EPS分別為0.23元、0.24元，維持“買入”評級。