“3月18日，A股白酒板塊全線大漲，白酒板塊指數(shù)最高漲8.75%，收盤漲幅8.52%。白酒個(gè)股方面呈現(xiàn)批量漲停，白酒股龍頭貴州茅臺(tái)也再度向800元/股發(fā)起沖擊，最終收盤股價(jià)終于不負(fù)眾望地穩(wěn)穩(wěn)的站上800元/股，市值涌進(jìn)萬億大關(guān)?！?/span>

這樣的消息在3月18日當(dāng)天鋪滿了反做空研究中心小編的朋友圈，其實(shí)不止貴州茅臺(tái)，此次A股白酒板塊全線上漲，范圍可不小。不僅口子窖（603589）、瀘州老窖（000568）、酒鬼酒（000799）、五糧液（000858）、金種子酒（600199）、古井貢酒（000596）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）、今世緣（603369）等九股接連漲停，其余白酒股也趁勢(shì)大漲。

但與以往大漲消息不同的是，雖然貴州茅臺(tái)的萬億市值、800元高價(jià)早就出現(xiàn)過，但也僅僅是在盤中曇花一現(xiàn)，這次是收盤時(shí)站上了關(guān)卡，是真正意義上的突破：

踏進(jìn)2019年之后，今年的“牛市風(fēng)”就沒停過，而股市的表現(xiàn)也對(duì)得起這股風(fēng)。

作為大藍(lán)籌，貴州茅臺(tái)（600519）一直在反做空研究中心的重點(diǎn)觀察名單中。反做空研究中心之前針對(duì)茅臺(tái)2018年的“一字跌?！笔录?、“李保芳重拳反腐”事件都進(jìn)行了針對(duì)性的報(bào)道，尤其進(jìn)入2019年之后，茅臺(tái)的動(dòng)作可就更多了：

為何茅臺(tái)數(shù)次沖擊800，前幾次都碰壁，或者淺嘗輒止，這次就站上去了，這其中究竟是什么因素在起作用？前幾次又是什么情況？

茅臺(tái)羨煞旁人的分紅到底在巨大數(shù)字背后意味著什么，政策、大基數(shù)小幅度？這些標(biāo)簽背后，茅臺(tái)究竟怎么做，眾人又如何看待此事？

2018年股市各大指數(shù)均以最低點(diǎn)收盤，為整個(gè)2018年股市畫下句點(diǎn)。上證指數(shù)跌幅24.59%，深證成指跌幅34.42%，中小板指跌幅37.75%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅28.65%，這樣的跌幅，幾乎泯滅了上輪牛市的全部漲幅，股市一片“涼涼”。

覆巢之下，焉有完卵？在這樣的情況下，貴州茅臺(tái)于2018年10月28日發(fā)布2018年三季報(bào)：

營收增長率從27.28%直接跌至3.81%，連之前的零頭都沒有。要知道，茅臺(tái)此前的增速都保持在20%至30%之間，其歸母凈利潤同比增幅從未低于過25.24%（2017.1季度.史上最低），這下子破天荒跌至個(gè)位數(shù)，這下可遭了難了。

于是在三季報(bào)公布第二天，2018年10月29日，茅臺(tái)股價(jià)首次以跌停價(jià)(549.09元/股)開盤，封死跌停，封跌停數(shù)量還有7.83萬手。市值蒸發(fā)近769億元。這還不算，茅臺(tái)大跌，多只白酒個(gè)股亦遭池魚之殃：截至當(dāng)天下午2點(diǎn)，多只白酒股跌幅超過8%，五糧液、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒等悉數(shù)大跌，不少個(gè)股，如五糧液和洋河股份等，直接跌停。

茅臺(tái)作為公募基金的一大重倉股，三季度末有多達(dá)799只基金持有貴州茅臺(tái)。明面上來說，茅臺(tái)此次大跌，僅10月29日當(dāng)天：茅臺(tái)自身率先蒸發(fā)市值769億元，緊接著，上百家基金公司浮虧32億，8.89萬股東被埋（按茅臺(tái)周五收盤價(jià)610.10元計(jì)算）。本來是正常的銷售策略卻造成這樣的虧損，對(duì)于茅臺(tái)這樣的A股龍頭來說，不可謂不傷。

于是，茅臺(tái)開始反擊了。

新華網(wǎng)消息，2019年1月3日，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長、總經(jīng)理李保芳在茅臺(tái)集團(tuán)2019年度工作會(huì)議上定下目標(biāo)，稱將在2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入突破1000億元。

2019年3余28日，參加博鰲亞洲論壇的茅臺(tái)集團(tuán)董事長、黨委書記、總經(jīng)理李保芳也表示，“貴州茅臺(tái)2018年年報(bào)即將發(fā)布，數(shù)據(jù)還是很漂亮的?！?/span>

2019年3月28日，貴州茅臺(tái)發(fā)布2018年年報(bào)：

在接二連三的利好消息下，在2018年被壓制的背景下，在2019年年情漸好之時(shí)，茅臺(tái)股價(jià)進(jìn)一步奮進(jìn)的實(shí)力也就是理所當(dāng)然的事了。

李保芳曾表示，茅臺(tái)集團(tuán)2018年最大的收獲就在于成功應(yīng)對(duì)了價(jià)格調(diào)整、班子調(diào)整、營銷體制的理順與完善等一系列重大問題，穩(wěn)定了人心和局面，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)正常、市場(chǎng)穩(wěn)定、效益提高、發(fā)展向好。

“價(jià)格調(diào)整、班子調(diào)整、營銷體制的理順與完善”這三條從茅臺(tái)內(nèi)部解釋了為何2019年茅臺(tái)股價(jià)會(huì)登上800元的天塹。

做事要從“頭”開始。

2018年5月6日晚間，貴州省委組織部到訪茅臺(tái)集團(tuán)，宣布提名茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理李保芳為茅臺(tái)集團(tuán)董事長人選。自此，茅臺(tái)迎來李保芳全面主政時(shí)代。

新官上任三把火，李保芳自上臺(tái)以后，主要做了三件事，即價(jià)格調(diào)整、班子調(diào)整、營銷體制的理順與完善。

2018年起，茅臺(tái)開始執(zhí)行茅臺(tái)酒五年來新的出廠價(jià)。每瓶一斤裝茅臺(tái)酒出廠價(jià)提高至969元/瓶，平均上調(diào)幅度為18%。此為第一件事，提價(jià)對(duì)于茅臺(tái)來說是一件大事，這在相當(dāng)程度上疏浚了茅臺(tái)供貨渠道中所滯留的茅臺(tái)酒。

緊接著，班子調(diào)整的第二道令下來了。

由于茅臺(tái)在中國的特殊性，茅臺(tái)長時(shí)間處于賣方市場(chǎng)的地位，銷售體系官僚氣重，潛規(guī)則多，早已是公開的秘密。而中國食品分析師朱丹蓬更是直接言明，茅臺(tái)自上而下有很多問題。李保芳想調(diào)整班子，可不是那么容易的事，不過李保芳有自己的辦法。

據(jù)法制晚報(bào)報(bào)道，2018年，茅臺(tái)內(nèi)部不斷傳來高管調(diào)令，以及頻繁的人事調(diào)動(dòng)，其層級(jí)和規(guī)模，令人咂舌。從貴州茅臺(tái)公司副總經(jīng)理李貴勝（2018年7月7日公告）到茅臺(tái)集團(tuán)名譽(yù)董事長、技術(shù)總顧問季克良（8月24日公告），10月31日更是召開了領(lǐng)導(dǎo)干部大會(huì)，直接將楊建軍（總會(huì)計(jì)師）免職，王崇琳（茅臺(tái)酒股份有限公司副總經(jīng)理、貴州茅臺(tái)酒銷售有限公司董事長）調(diào)離。

9月，茅臺(tái)開展人事調(diào)動(dòng)，250余人涉及其中，調(diào)動(dòng)涉及范圍含機(jī)關(guān)、后勤輔助、生產(chǎn)車間、子公司各個(gè)系統(tǒng)；

據(jù)中國商報(bào)報(bào)道，茅臺(tái)2018年如此大規(guī)模的人事調(diào)整是圍繞“去政府化、去金融化”而做出的策略。言下之意，就是為了“反腐敗”。

面對(duì)經(jīng)銷亂象，茅臺(tái)曾以推出電商平臺(tái)挽救，想提高經(jīng)銷商穩(wěn)價(jià)銷售的透明度。但“上有政策，下有對(duì)策”，攔了一些人的財(cái)路的電商平臺(tái)頻頻出事，難以解決。

于是李保芳開始裁撤經(jīng)銷商，轉(zhuǎn)為直營銷售。

2018年下半年，在貴州茅臺(tái)內(nèi)部在進(jìn)行人事調(diào)整換防的同時(shí)，市場(chǎng)相繼傳出公司在清理部分經(jīng)銷商消息。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，2018年12月底，茅臺(tái)集團(tuán)董事長、貴州茅臺(tái)董事長李保芳在茅臺(tái)酒經(jīng)銷商大會(huì)上回應(yīng)稱，大約會(huì)有100余家經(jīng)銷商被取消資格。而事實(shí)上，據(jù)日前公布的年報(bào)顯示，在過去的一年里，公司茅臺(tái)酒經(jīng)銷商總共減少了437家，遠(yuǎn)超李保芳所說的百余家。

按照貴州茅臺(tái)所言，公司之后將加大直營投放量，意味著原本停留在渠道部分可觀的利潤將轉(zhuǎn)移至公司。但是在目前為止，這部分的利潤轉(zhuǎn)換還不是很明顯。

在很多人眼里，其實(shí)貴州茅臺(tái)刷屏最惹眼的點(diǎn)還是在于他的分紅。

根據(jù)年報(bào)分配方案，貴州茅臺(tái)2018年共實(shí)現(xiàn)盈利352.04億元，公司計(jì)劃10派145.39，合計(jì)將派發(fā)現(xiàn)金182.64億元，占該年度總盈利的51.88%。據(jù)券商中國報(bào)道，每股派現(xiàn)金額創(chuàng)A股歷史紀(jì)錄，是當(dāng)之無愧的“史上最豪”。

但是，反過來說，每股派現(xiàn)金額并不能代表太多東西，就拿派現(xiàn)的絕對(duì)規(guī)模來說，貴州茅臺(tái)連A股前五都無法進(jìn)入；同時(shí)就股息率來看，貴州茅臺(tái)更是只能排名第230名。

反做空研究中心制作，數(shù)據(jù)來自個(gè)公司官網(wǎng)

這其中的差距在哪里呢？貴州茅臺(tái)與別家不同，雖然茅臺(tái)分紅規(guī)模很大，但是因?yàn)槊┡_(tái)大股東持股比例高，所以分紅的大部分都將落入大股東囊中。簡單來說，現(xiàn)在中國貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）持有貴州茅臺(tái)股份61.99%，是公司第一大股東，就這一家就會(huì)拿走113.22億元，占到了本次分紅的61.99%。

除了大股東，還有陸股通外資的14.53億元、貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司的4.04億元、易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司-客戶資金（交易所）的1.79億元以及中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司的1.57億元，前十大股東加起來，直接就帶走了138.7億元，占比達(dá)到75.94%。

換句話說，人家茅臺(tái)開出這樣的分紅規(guī)模，在很大程度上，錢兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還是回到了自己的手里，最后還免費(fèi)又打了個(gè)廣告，何樂而不為呢？當(dāng)然，在商言商，茅臺(tái)有這樣做的資本。

作者|白小羽   

編輯|小鬼當(dāng)家