今年以來，賣醬油的海天味業(yè)市值翻了一番，火鍋行業(yè)也引起了貝殼投研（ID:Beiketouyan）的注意。與火鍋相關(guān)的企業(yè)市值都在飛速增長，如賣火鍋底料的天味食品市值增加至380億左右；賣火鍋丸子的安井食品市值由年初138億增長至405億元左右。
為什么賣火鍋的企業(yè)業(yè)績這么好？因?yàn)榛疱伿莻€(gè)新興、優(yōu)質(zhì)賽道，隨著火鍋消費(fèi)規(guī)模的升級(jí)，整個(gè)火鍋產(chǎn)業(yè)鏈必將迎來一輪高速增長。當(dāng)然，想要弄清楚A股火鍋的故事，就必須梳理一下火鍋產(chǎn)業(yè)鏈了?；疱伄a(chǎn)業(yè)鏈包括中下游，上游是食品生產(chǎn)基地，中游為火鍋調(diào)味品和料制品，下游為火鍋餐廳和方便火鍋。
火鍋產(chǎn)業(yè)鏈上游
原材料與供應(yīng)鏈
火鍋產(chǎn)業(yè)鏈上游主要涉及為火鍋餐廳提供原材料和食材、負(fù)責(zé)肉類和蔬菜種養(yǎng)殖的農(nóng)牧企業(yè)，對(duì)食材進(jìn)行簡單加工、提供食材配送和倉儲(chǔ)的供應(yīng)鏈企業(yè)等。
1、原材料
肥牛羊肉似乎是吃火鍋的象征，任何火鍋都會(huì)有肉制品的出席。中糧集團(tuán)旗下的“中糧肉食控股有限公司”，主營生鮮豬肉與肉制品生產(chǎn)及其他各類肉產(chǎn)品的進(jìn)口分銷，是火鍋產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的食材供應(yīng)商。蔬菜原料有很多，不一一贅述，其中有兩家主營金針菇的企業(yè)，眾興菌業(yè)和雪榕生物今年業(yè)績表現(xiàn)都不錯(cuò)。
2、供應(yīng)鏈
高效的供應(yīng)鏈系統(tǒng)是火鍋行業(yè)迅速發(fā)展的產(chǎn)物，目前國內(nèi)主要有蜀海和鍋圈兩大供應(yīng)鏈。蜀海供應(yīng)鏈?zhǔn)呛５讚频年P(guān)聯(lián)公司，專注餐飲食材B2B，定位優(yōu)選食材。其致力于餐飲標(biāo)準(zhǔn)化，多方面打造標(biāo)準(zhǔn)化配送體系，在全國廣泛布局物流網(wǎng)絡(luò)、重點(diǎn)打造冷鏈系統(tǒng)，在全國擁有17個(gè)冷鏈物流中心，1000余輛車輛，數(shù)十萬平多溫區(qū)物流中心。
河南鍋圈供應(yīng)鏈管理有限公司是國內(nèi)首創(chuàng)以火鍋、燒烤食材為主，涵蓋生鮮、凈菜、飲食等商品的超市便利店連鎖系統(tǒng)。旗下品牌“鍋圈食匯”和三全食品、安井食品等大品牌合作，已經(jīng)成為眾多燒烤店、火鍋店的食材供應(yīng)站。
火鍋產(chǎn)業(yè)鏈中游
火鍋調(diào)味品和料制品
1、火鍋調(diào)味品
火鍋調(diào)味料即火鍋底料與蘸料，而火鍋料制品則以魚糜制品與速凍肉制品為主。目前，生產(chǎn)火鍋調(diào)味品的企業(yè)主要有天味食品、頤海國際、呷哺呷哺、重慶紅九九、德莊，接下來重點(diǎn)介紹其中兩家已上市的企業(yè)。
（1）頤海國際
頤海國際是一家從事優(yōu)質(zhì)復(fù)合調(diào)味料（主要包括火鍋底料、火鍋蘸料及中式復(fù)合調(diào)味品）的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)，2016年在港股上市。憑借海底撈火鍋底料獨(dú)家供應(yīng)商的地位，頤海國際以掩耳不及迅雷之勢趕超各大競爭對(duì)手，成為行業(yè)巨頭。
（2）天味食品
天味食品從小作坊到龍頭企業(yè)，經(jīng)過 7 年的跌跌撞撞，終于在2019年成功登陸A股上市，并成為A 股川味火鍋底料第一股。其主營火鍋底料，2019年火鍋底料營業(yè)收入占比47.24%，旗下產(chǎn)品 “大紅袍”、“好人家”被納入“四川省調(diào)味品 5 強(qiáng)品牌”。2020上半年，在疫情的影響下天味食品依然逆勢突圍、穩(wěn)中有升，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.19億元，同比增長45.98%；凈利潤2億元，同比增長94.62%。
2、火鍋料制品
目前A股主營火鍋料制品的公司主要有三家——安井食品、海欣食品和惠發(fā)食品，這里主要介紹一下龍頭企業(yè)安井食品。
安井食品是一家從事速凍火鍋料制品（以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主）和速凍面米制品、速凍菜肴制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。在各大商超都能看到安井的產(chǎn)品，火鍋料制品主要有：
上半年安井食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.53億元，同比增長22.14%；歸屬上市公司股東的凈利潤2.60億元，同比增長57.36%。安井是火鍋料制品的龍頭企業(yè)，市值高達(dá)420億，隨著火鍋市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)集中度加強(qiáng)，安井是值得關(guān)注的好企業(yè)。
火鍋產(chǎn)業(yè)鏈下游
火鍋餐廳與方便火鍋
火鍋產(chǎn)業(yè)鏈下游主要涉及火鍋餐廳和方便火鍋兩大領(lǐng)域，前者即傳統(tǒng)火鍋餐飲業(yè)；后者是新興方便火鍋，其作為火鍋行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的快消品，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)火鍋的不足，可以一人食用、方便快捷。美團(tuán)報(bào)告指出，2018年我國餐飲市場規(guī)模超過4萬億元，其中火鍋就貢獻(xiàn)了4800多億，連續(xù)5年占比超過11%！從行業(yè)發(fā)展看，火鍋在餐飲細(xì)分品類中市占率第一。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，一二線城市火鍋餐廳數(shù)量占比約25%，大概10萬家，三線及以下城市約25萬家。2020-2022年，預(yù)計(jì)一、二線城市火鍋餐廳年增速3%，三線及以下城市年增速5%，則2022年一二線城市火鍋店數(shù)量約10.6萬家，三線及以下城市火鍋店數(shù)量約29萬家。
2、火鍋市場規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大2019年火鍋行業(yè)市場規(guī)模已達(dá)5304億元，預(yù)計(jì)到2022年， 一、二線城市火鍋餐廳市場空間約3150億元，三線及以下城市火鍋餐廳市場空間約4995億元，火鍋行業(yè)整體市場空間接近8000億元。未來，火鍋行業(yè)將呈現(xiàn)出龍頭帶動(dòng)擴(kuò)張和龍頭企業(yè)集中度提升的趨勢，海底撈、天味食品、安井食品也會(huì)迎來新一輪的業(yè)績?cè)鲩L。總結(jié)
火鍋產(chǎn)業(yè)鏈上中下游涵蓋面廣，預(yù)計(jì)火鍋全產(chǎn)業(yè)鏈的空間將突破萬億，市場空間巨大，是十分優(yōu)質(zhì)的餐飲賽道。另外火鍋行業(yè)翻臺(tái)率高，布局場景廣泛，適應(yīng)于廣大的消費(fèi)群體。貝殼投研（ID:Beiketouyan）認(rèn)為，火鍋市場的增長機(jī)會(huì)有望成為火鍋企業(yè)的突破之道，尤其是像天味食品、安井食品這樣的龍頭企業(yè)，值得我們關(guān)注。（ty015）
