投資真的是需要股價上漲才能賺錢嗎？如果上市公司不分紅，那還算不算是價值投資的好投資標的呢？今天我們會以一個顛覆認知的案例來說明上述問題。

如題，這個案例的原型是上市公司——瀘州老窖。（僅作為舉例撰文，不作為個股推薦）

為什么不選擇茅臺？或許很多人會說，貴州茅臺是獨一無二的，不具有代表性或者普遍意義，因此，我們姑且選擇一個在行業(yè)中排名第三或者第四的瀘州老窖來說明問題吧。（在瀘州老窖之前還有貴州茅臺、五糧液、洋河股份。姑且瀘州老窖算是這個行業(yè)的中上游吧）

首先來看第一個疑問：投資真的是需要股價上漲才能賺錢嗎？

現(xiàn)公布答案：不一定。而且說不定股價下跌還賺得更多呢！為了解釋這個顛覆常識認知的答案，我們來看以下案例：

案例原型：瀘州老窖。從上市后的1994年6月30日收盤開始，以20萬本金買入瀘州老窖（初始價格每股11.9元），持續(xù)24年分紅送股，堅持持有并復投，簡單按照上述策略堅持操作。

那么，截止2018年6月30日價格位60.8元，最終市值為1292萬，年化回報率為19%。（一個很不錯的收益率）

拆解分析來看，其實這20多年間，期間經(jīng)歷了三輪牛市（分別為：1996年-2000年，2005年-2007年，2015年），但瀘州老窖的估值并未發(fā)生太大變化，表現(xiàn)為：年化19%的收益其中有18%來自于凈利潤增長貢獻，即上市公司發(fā)的錢；而估值市盈率提升貢獻僅1%，即市場的發(fā)錢。

從這個結(jié)構(gòu)來看，我們可以得出一個基本結(jié)論：長期來看，凈利潤比市盈率帶來的獲利更大，因此我們長期投資的話（這里不討論短線投資），應該將重心放在選擇優(yōu)質(zhì)公司（好資產(chǎn)）上，而非關(guān)注公司的估值變化，因為長期來看，變化也不會太大。

那么回到我們摘要中的問題：若好公司股價不漲反跌會出現(xiàn)什么結(jié)果？

還是上文的瀘州老窖案例原型：每年年中6月份分紅送股，現(xiàn)金紅利復利依然投入，但公司的價格卻從1994年價格11.9元，設(shè)置為一路下跌，一直跌到2018年的1元（下跌速度：每半年下跌5%）。

按照這樣計算，到期末你將擁有接近1953萬股瀘州老窖，年初投入20萬，最終市值2090萬，年化回報率21%！比上個案例還多出60%！

是的，你沒看錯!收益反而更多了。更有意思的是——你最近一筆稅后現(xiàn)金紅利將達到驚人的1073萬！

補充提問：若此時有人出價2090萬，你會將1953萬股瀘州老窖股票賣給他嗎？大家可自行思考。

本期先聊到這里，下期我們再接著深入探討，歡迎持續(xù)關(guān)注！

重要提示：本文內(nèi)容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股均基于公開資料梳理，不作為推薦，不構(gòu)成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據(jù)此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。

文：李翔

執(zhí)業(yè)證書編號：S1440614080023