你喝1瓶茅臺，就給貴州茅臺（600519.SH）貢獻了超過50%的凈利潤，別說你不相信。

2017年三季報顯示，貴州茅臺營業(yè)收入實現(xiàn)424.50億元，營業(yè)成本僅42.73億元，毛利達到89.93%，凈利潤率達到50.32%。

其中，公司主力產(chǎn)品茅臺酒今年前三季度賣出384.04億元，系列酒賣出40.19億元。

所謂茅臺酒就是指大家所追捧的飛天茅臺以及普通茅臺酒，系列酒就是指茅臺王子酒、茅臺迎賓酒等。

茅臺酒的成本是比較低的，差不多是營收的10%。

貴州茅臺的成本構(gòu)成主要是材料、人工、制造費用和燃料動力這四大方面。

其中，材料成本是整個成本構(gòu)成中占比最高的。貴州茅臺2016年報顯示，直接材料（應(yīng)該就是釀酒直接原料）達到19.41億元，占比當(dāng)年主營業(yè)務(wù)成本的57.53%，再就是人工占比30.48%，制造費用和燃料動力成本分別占比8.21%和3.87%。

也就是說，一瓶茅臺酒產(chǎn)品的成本里，最直接占比最大就是材料成本了。

目前媒體報道的茅臺出廠價為819元/瓶，按照這個價格來算，僅材料成本應(yīng)該在40元左右，實際廠家可以拿到的凈利潤約為400元/瓶。

因為貴州茅臺主要是批發(fā)代理模式，所以存在終端批發(fā)價和零售價，貴州茅臺嚴控的終端批發(fā)價是1199元，零售價是1299元，這個價格給各級經(jīng)銷商留足了利潤空間。

今年的茅臺不僅成為股市熱門話題，而且茅臺酒在終端也基本是一瓶難求。

在剛剛過去的國慶、中秋兩個節(jié)假日期間，貴州茅臺將市場供應(yīng)量從2000噸增加至6200噸。但是節(jié)假日一過，茅臺酒馬上恢復(fù)到難買的局面。

斑馬消費發(fā)現(xiàn)，終端要么沒貨，要么嚴格限量，要么是價格奇高，就連京東這樣的電商渠道也要提前預(yù)約，很少有現(xiàn)貨。

愛喝茅臺酒的人都不禁在問：為什么不好買了？

斑馬消費認為，茅臺酒變的奇貨可居，實質(zhì)是產(chǎn)量和市場需求一時難以平衡。

從2012年到2017年，茅臺基酒產(chǎn)量分別為3.36萬噸、3.86萬噸、3.87萬噸、3.22萬噸、3.9萬噸和4.28萬噸。

鑒于茅臺酒須存5年的特殊工藝要求，所以，基酒產(chǎn)量在一定程度上決定了5年后茅臺酒的市場供應(yīng)量。

除了市場需求回暖，根本原因還在于廠家與經(jīng)銷商的博弈。

貴州茅臺的銷售渠道分為直銷和批發(fā)代理，2016年直銷1983.20噸，實現(xiàn)營收34.85億元，批發(fā)代理渠道銷售3.50萬噸，實現(xiàn)營收353.56億元。

批發(fā)代理渠道是貴州茅臺的主要渠道，也就是俗稱的經(jīng)銷模式。經(jīng)銷商因為業(yè)績貢獻大，是比較有話語權(quán)的。

但貴州茅臺想要重新立下規(guī)矩，比如飛天茅臺只能控制在1299的紅線，另外公司還要求經(jīng)銷商、專賣店和自營公司，必須將至少30%的年度剩余計劃通過云商平臺銷售給消費者，這一招棋就是打擊囤貨和惜售，觸動了經(jīng)銷商們的利益。

還有最近幾年來電商對經(jīng)銷商們的沖擊，經(jīng)銷商們肯定坐不住。劉強東1個月內(nèi)兩次接觸貴州茅臺，并達成戰(zhàn)略合作，其實本意就在于拿到一手貨源。

各種錯綜復(fù)雜的利益關(guān)系糾結(jié)在一起，這就看貴州茅臺怎么平衡各方利益了。

上周五貴州茅臺股價接近650元，市值超過8000億元，差不多可以買下國內(nèi)整個白酒行業(yè)的上市公司，各大券商也對這只股票的投資評級期望很高。

無論股價怎么漲跌，最終還是要落到產(chǎn)品上。茅臺酒需求這么熱，供應(yīng)量其實很有限，很多人預(yù)計貴州茅臺會提價。

先講講以前的提價情況。斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，從2005年到2011年，53度飛天茅臺幾乎每年都在調(diào)整出廠價，最高的提價幅度出現(xiàn)在2008年，提價22%至438元/瓶。

到了2012年1月1日，出廠價提高33%至819元/瓶，也就是現(xiàn)在仍然在執(zhí)行的出廠價。

其實，從2012年至今，貴州茅臺已經(jīng)5年沒有提高出廠價了。實屬罕見。

同時，斑馬消費注意到，在貴州茅臺沒有提價的這5年中，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）年增長7%。在這種背景下，茅臺酒沒有提價，實際是反映出茅臺酒不“值錢”了。

但是對于提價，貴州茅臺則是非常謹慎的。

再看銷量，去年茅臺酒銷量是2.29萬噸，貴州茅臺公司原來預(yù)計今年投放茅臺酒2.68萬噸，實際上，今年前三季度已發(fā)貨達到約2.4萬噸，突破年初制定的投放計劃的概念相當(dāng)大，況且還有雙11、春節(jié)等銷售旺季。

這說明茅臺酒供不應(yīng)求的局面仍然存在，有可能提前啟用明年的供應(yīng)計劃，導(dǎo)致明年的供應(yīng)量趨緊。

據(jù)了解，熱衷茅臺酒的主要是中高階層群體。因此，還有一個可能，就是通過提價來平抑供應(yīng)量。

不過，鑒于茅臺的特殊市場地位，貴州茅臺不會輕易做出提價的決定。