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當(dāng)國(guó)內(nèi)各大航空企業(yè)扎堆干線航運(yùn)市場(chǎng)，華夏航空一頭埋進(jìn)支線航空市場(chǎng)里，10年來(lái)練了一身“肌肉”，最近出現(xiàn)在IPO名單里，意圖成為A股首支“支線航空股”。 上世紀(jì)80年代初期，胡曉軍還在湖南機(jī)床廠做助理工程師，可能遠(yuǎn)沒有想到30多年后，自己能干上買飛機(jī)搞客運(yùn)的生意。 不過(guò)，今天給大家講這個(gè)故事來(lái)“勵(lì)志”有點(diǎn)為時(shí)尚早，因?yàn)榭焖贁U(kuò)張的華夏航空，不僅面臨債務(wù)高企和多宗勞務(wù)糾紛等，還要面對(duì)干線航空企業(yè)以及幸福航空、北部灣航空這些支線航運(yùn)企業(yè)的夾擊。 能在航運(yùn)市場(chǎng)大戰(zhàn)中出生且活下來(lái)，華夏航空董事長(zhǎng)胡曉軍應(yīng)該是受益于首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)自2002年開始的擴(kuò)張之路，期間首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)大量收購(gòu)國(guó)內(nèi)陸方機(jī)場(chǎng)。 在華夏航空注冊(cè)地貴陽(yáng)，此前首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)與貴州機(jī)場(chǎng)集團(tuán)重組，后者成為前者的全資子公司，后來(lái)，首都機(jī)場(chǎng)又購(gòu)買重慶的機(jī)場(chǎng)，今天成為華夏航空主運(yùn)營(yíng)基地。 1999年-2005年，胡曉軍就職于首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)控股子公司——北京博維航空設(shè)施管理有限公司，做了5年高管。 帶息負(fù)債31億元 二三四線城市的航空市場(chǎng)，航程基本在800公里左右，這種生意干線航企不屑于做，新設(shè)立的航企很難做，市場(chǎng)潛力巨大，但要吃這只“螃蟹”，非得沉住氣扛住債務(wù)壓力。 華夏航空做了10年，去年?duì)I收做到25.51億元，但負(fù)債率（合并報(bào)表）升至77.31%，高于當(dāng)年國(guó)內(nèi)同業(yè)上市公司64.51%的平均值。 華夏航空招股書顯示，到今年上半年，其債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到38億元，其中帶息負(fù)債31億元。 為此，華夏航空每年要支出大量財(cái)務(wù)成本來(lái)維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。2014年至2017年上半年，華夏航空支出總利息分別為5937.58萬(wàn)元、6926.10萬(wàn)元和7376.73萬(wàn)元和5907.74萬(wàn)元。 隨著公司規(guī)模擴(kuò)張，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金和飛機(jī)數(shù)量需求增加，公司不斷通過(guò)銀行貸款和融資租賃等方式獲取資金和增加飛機(jī)數(shù)量。 斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，2014年至2016年，華夏航空負(fù)債總額分別較上一年末增加約1.10億元、4.56億元和8.17億元，分別增長(zhǎng)7.60%、29.43%和40.71%。到了今年6月末，公司負(fù)債總額較2016年末增加9.91億元，增幅35.09%。 截至2017年6月30日，公司負(fù)債總額為38.15億元，其中流動(dòng)負(fù)債為11.21億元，非流動(dòng)負(fù)債為26.94億元。 從應(yīng)付款項(xiàng)來(lái)看，華夏航空主要的應(yīng)付款為租賃款、企業(yè)借款以及退租檢修儲(chǔ)備金。 從2014年至2017年6月末，公司長(zhǎng)期應(yīng)付款余額分別為8.90億元、12.66億元、16.14億元和22.85億元，占比負(fù)債總額分別為57.41%、63.10%、57.16%及59.90%。 還有一筆5年前的借款至今沒有還完。 2012年8月17日，華夏航空與貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司簽訂《借款合同》借款6000萬(wàn)元，截至今年6月末，還有4500萬(wàn)元沒有償還，已全部轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。 合并報(bào)表顯示，今年6月末，公司負(fù)債率已經(jīng)至79.52%。 華夏航空靠什么賺錢？ 前面說(shuō)華夏航空資產(chǎn)負(fù)債率這么高，那么這家公司靠什么賺錢呢？ 較之干線航空，支線航空有他的特殊性，在于這些支線航空覆蓋的區(qū)域，地方政府或地方機(jī)場(chǎng)這些機(jī)構(gòu)客戶，為了引來(lái)商流、客流，會(huì)向航空公司購(gòu)買運(yùn)力，這也成為華夏航空營(yíng)收中相當(dāng)重要的收入來(lái)源。 斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，從2014年至2017年上半年末，機(jī)構(gòu)客戶運(yùn)力購(gòu)買業(yè)務(wù)收入分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的39.84%、35.67%、35.68%和 39.35%。 在今年上半年末，華夏航空?qǐng)?zhí)飛的82條航線中，有80條航線與機(jī)構(gòu)客戶簽訂運(yùn)力購(gòu)買協(xié)議。 斑馬消費(fèi)還發(fā)現(xiàn)，在報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶均為地方政府或機(jī)場(chǎng)。 今年上半年，華夏航空前五大客戶分別是：銅仁市人民政府、西部機(jī)場(chǎng)集團(tuán)天水機(jī)場(chǎng)有限公司、黔西南興義民航有限責(zé)任公司、內(nèi)蒙古興安盟以及固原市人民政府，合計(jì)購(gòu)買耗資1.92億元，占比當(dāng)期公司營(yíng)收的12.51%。其中銅仁市政府耗資5204.69萬(wàn)元。 可以說(shuō)，機(jī)構(gòu)運(yùn)力購(gòu)買模式保證了公司的盈利能力，使公司毛利率和單位毛利保持在較高水平。 2014年至2017年上半年，公司綜合毛利率分別為24.62%、28.94%、25.72%及23.67%。 華夏航空的單位毛利（每可用座位公里的金額），更是讓國(guó)內(nèi)所有同行眼紅。 2014年至2016年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的單位毛利分別為每可用座公里0.21元、0.20元、0.18元，同業(yè)上市公司平均值只有0.07至0.09元。 也別只看單位毛利，聚攏起來(lái)可是不少錢，2014年至2017年上半年末，華夏航空營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)12.87億元、17.92億元、25.51億元和15.34億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為1.26億元、2.43億元、3.15億元和1.67億元。 1年涉訴8起，1月被罰6次 企業(yè)發(fā)展大了，有訴訟挺正常，但是短時(shí)間集中發(fā)生多起訴訟，就讓人十分關(guān)注了。 作為一家年輕的支線航空企業(yè)，華夏航空1年時(shí)間內(nèi)集中發(fā)生8起訴訟，而且多為勞動(dòng)者個(gè)人提起訴訟。 斑馬消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，這8起訴訟中，至少涉及4名疑似飛行員勞動(dòng)糾紛，這些并非簡(jiǎn)單的勞資糾紛，而是個(gè)人要求公司解除勞動(dòng)合同，并且要求“出具航空人員安保評(píng)價(jià)，并將相關(guān)檔案移交民航西南局”。 從2016年7月到今年8月，上述8起訴訟，要么和解，要么還沒有完結(jié)。 其中4起涉及拖欠工資和年終獎(jiǎng)較多，最高的拖欠工資10萬(wàn)元，應(yīng)該是“航空人員”，大多和解完成。還有拖欠飛行訓(xùn)練中心游某13萬(wàn)多工資，最后在法院判決下才予以支付。 除了與員工的勞資糾紛，華夏航空在36個(gè)月內(nèi)還有7項(xiàng)行政處罰。 在這些行政處罰中，有6項(xiàng)集中在2016年11月，這一個(gè)月里，除了涉及“未按規(guī)定保存、報(bào)送開具發(fā)票的數(shù)據(jù)”被罰500元外，另外5項(xiàng)涉及年檢、適航指令超期以及采購(gòu)安裝使用過(guò)的航材未按規(guī)定報(bào)批等，其中適航指令超期以及維修項(xiàng)目超期分別被罰2萬(wàn)元。 |
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