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【原】華夏航空：中國最賺錢的航空公司

 民航之翼 2021-04-29

2021年4月27日，華夏航空放了一顆衛(wèi)星。

因?yàn)榫驮谶@一天，華夏航空公布了2020年度業(yè)績報告。

讓人頗感意外的是，華夏航空不僅實(shí)現(xiàn)了盈利，而且利潤實(shí)現(xiàn)了增長。

更讓人吃驚的是，2020年各航空公司慘淡經(jīng)營，遭遇巨虧，華夏航空竟然創(chuàng)造了自成立以來的最高利潤。

2020年，華夏航空成為國內(nèi)最賺錢的航空公司。

可以說，華夏航空放了一顆最為閃亮的業(yè)績衛(wèi)星。

壹

2020年華夏航凈賺6億元


2020年度，華夏航空營業(yè)總收入47.28億元，同比下降12.56%；

凈利潤6.13億元，同比增長22.03%。

在如此疫情沖擊下，華夏航空業(yè)績不降反升，確實(shí)令人不得不刮目相看。

從下圖不難看出，除了2020年，其他年份華夏航空的收入是呈上升趨勢的。

在利潤方面，除了2018年，其他年份華夏航空的凈利潤也是呈上升趨勢的。

2020年6.13個億的凈利潤比此前最高的2019年又增加了1.1個億。


更為突出的是，在全球幾乎所有的航空公司都巨額虧損，甚至超過50多家的航空公司破產(chǎn)或倒閉，我國有10多家航空公司破產(chǎn)重整的情況下，華夏航空創(chuàng)造了自成立以來最高的業(yè)績紀(jì)錄，僅從這一點(diǎn)來看，華夏航空的2020年還是足以令其自豪的。

從目前已經(jīng)獲知的情況來看，國內(nèi)也只有廈門航空母公司實(shí)現(xiàn)了盈利，合并報表還是虧損的。

從這個情況來看，2020年，華夏航空也許是國內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn)盈利的航空公司。

如果深入分析華夏航空為何創(chuàng)造了這樣優(yōu)秀的業(yè)績，翼哥認(rèn)為主要有如下原因。

貳

獨(dú)飛航線成為護(hù)城河


2020年，在疫情沖擊下，民航旅客出行需求大降。

因?yàn)閲H疫情大擴(kuò)散，民航局出臺“五個一”政策，航空公司國際運(yùn)力轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)，因此供給大增。

供給遠(yuǎn)大于需求的情況出現(xiàn)了，與此同時，航空公司現(xiàn)金流極度緊張，因此航空公司之間爆發(fā)了搶客大戰(zhàn)。

低價競爭成了這一段時間的主旋律。

但華夏航空的情況顯然要好得多。

截至2020年底，華夏航空：

在飛航線169條，獨(dú)飛航線151條，占比高達(dá)89%;

支線航線163條， 占比高達(dá)96%;

覆蓋航點(diǎn)127個，其中支線航點(diǎn)92個，占比為72.4%，占全國支線航點(diǎn)的47%。

華夏航空機(jī)隊規(guī)模54架，其中38架CRJ900系列飛機(jī)、2架ARJ21系列飛機(jī)、14架A320系列飛機(jī)，合計40架支線機(jī)型，占公司機(jī)型比 重74%。

2020年度，華夏航空旅客運(yùn)輸量643萬人，同比下降17%。

因?yàn)槿A夏航空國際航線占比不大，因此國際疫情對華夏航空沖擊不大。

所以，旅客周轉(zhuǎn)量74億客公里，同比僅下降16%。

客座率69.6%，同比減少11個百分點(diǎn)。

因?yàn)楠?dú)飛航線較多，因此華夏航空生產(chǎn)量降幅并不大。

支線、獨(dú)飛航線雖然市場空間不大，但幸運(yùn)的是，華夏航空有效避開了價格競爭的陷阱。

可以說，支線航空已經(jīng)成了華夏航空的護(hù)城河！

叁

與政府合作確保收入穩(wěn)定


華夏航空能夠確保收入穩(wěn)定另外一個重要因素，華夏航空因?yàn)樵S多航線是支線，是獨(dú)飛航線。

所飛城市也是中西部地區(qū)一些中小城市的支線機(jī)場，在正常情況下收益情況并不樂觀，主流航空公司也不愿進(jìn)入。

在這種情況下，當(dāng)?shù)爻鞘袨殚_辟航線，就與華夏航空簽訂了運(yùn)力購買協(xié)議，通過這種方式可以確保華夏航空的收入。

2018年，政府運(yùn)力購買模式收入占華夏航空收入的36.23%，差不多15億元。

2019年，政府運(yùn)力購買模式收入占華夏航空收入的30%左右，差不多16億元。

肆

政府補(bǔ)貼確保盈利提升


2020年，華夏航空收到的政府補(bǔ)助高達(dá)6.38億元，其中航線補(bǔ)貼占5.85億元，無論是航線補(bǔ)貼還是政府補(bǔ)助總額都超過了2019年。


我們知道這個航線補(bǔ)貼主要來自于民航局給予的支線航空補(bǔ)貼，這個資金是來自于民航發(fā)展基金。

受益于行業(yè)扶植支線航空發(fā)展，華夏航空收到的支線航空補(bǔ)貼在所有的航空公司中最多。

根據(jù)民航局發(fā)布的《2020年支線航空補(bǔ)貼預(yù)算方案》，全部11億元的補(bǔ)貼中，華夏航空為2.2億元。

華夏航空一家公司收到的支線補(bǔ)貼就占到了整個民航的1/5。

伍

處置飛機(jī)獲得意外之喜


2020年11月，華夏航空將3架CRJ飛機(jī)以3.65億元不含稅的價格出售給地方政府。

3 架飛機(jī)賬面價值為2.65億元，也就是說華夏航空通過此次出售飛機(jī)可以帶來1.1個億的資產(chǎn)處置收益。

有人說，那地方政府不是傻嗎？

其實(shí)不是。

這就是我們常說的售后回租。

地方政府相當(dāng)于提供一種融資方式。

一般來說，賣出的飛機(jī)價格高，回租的租金也比較高。

此外，華夏航空還給地方開通航線，帶來的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益大概也是地方政府樂見其成的。

陸

美中不足存在隱憂



從資產(chǎn)情況來看：

截止2020年底，華夏航空:

總資產(chǎn)115.1億元，
總負(fù)債75.70億元，
凈資產(chǎn)39.37億元。

資產(chǎn)負(fù)債率65.78%。

在整個民航業(yè)處于較低水平。

貨幣資金14.89億元，比上年末增加了2.1億元，還是非常不錯的。

美中不足的是，應(yīng)收賬款呈逐年增加趨勢。

2016年底，3.2億元。
2017年底，4.9億元。
2018年底，8.0億元。
2019年底，9.9億元。
2020年底，11.2億元。

翼哥猜測，華夏航空應(yīng)收賬款主要是在地方政府那邊。

因?yàn)槿A夏航空與許多中小城市地方政府簽署了運(yùn)力購買協(xié)議，許多地方政府財力有限，拖欠賬款也是很常見的一件事。

從下表我們也可以猜出，表中所列客戶大部分應(yīng)該是地方政府。


從機(jī)型配置來看，未來華夏航空將逐步擴(kuò)大ARJ21機(jī)隊，并引進(jìn)C919國產(chǎn)大飛機(jī)。

從支持國產(chǎn)飛機(jī)發(fā)展的角度來看，華夏航空的做法值得欽佩，勇氣可嘉。

不過從理性角度來看，國產(chǎn)飛機(jī)的運(yùn)行效率如何，盈利能力如何，現(xiàn)在還是未知數(shù)，對華夏航空未來發(fā)展還是存在一定挑戰(zhàn)的。

柒

展望未來空間廣闊


對于未來，華夏航空定下如此戰(zhàn)略：

公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的支線航空公司，致力于為中小城市構(gòu)建更便捷、更舒適的航空出行方式;致力于成為網(wǎng)絡(luò)型航空公司，構(gòu)建廣泛覆蓋的交通網(wǎng)絡(luò);致力于滿足中小城市日漸增長的航空出行需求，滿足人民群眾對美好生活的需求。

翼哥認(rèn)為：

華夏航空與其他航空公司不同的是，受外部因素影響，其他航空公司的業(yè)績波動性更大，業(yè)績彈性更強(qiáng)。

所以，從股市的角度來看，在疫情沖擊大的時候選擇華夏航空，因?yàn)樗臉I(yè)績更穩(wěn)定，在民航復(fù)蘇時選擇春秋或者吉祥，因?yàn)樗麄兊臉I(yè)績彈性更強(qiáng)。

當(dāng)然這一點(diǎn)，在去年的股市中已經(jīng)得到充分反映！

我國幅員遼闊，地形復(fù)雜，人口眾多，廣大中西部地區(qū)支線航空發(fā)展空間廣闊，僅一個新疆地區(qū)就有著不小的發(fā)展空間。

對于華夏航空這樣一個立志于打造支線航空的企業(yè)來說，必將大有可為。

同時，由于華夏航空在這一領(lǐng)域深耕多年，具備了一定的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，也打造了自己的護(hù)城河在此基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展和拓展，也將大有作為。

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