出品：全球財(cái)說

今年前五月基金的各項(xiàng)排名已經(jīng)出爐，在融通和創(chuàng)金合信兩只醫(yī)療基金囊括權(quán)益類基金榜首的同時(shí)，華商基金旗下有兩只基金包攬了倒數(shù)第一的“名頭”：華商回報(bào)1號(hào)排在混基排行榜的倒數(shù)第一，華商雙債豐利則排在債基排行榜的倒數(shù)第一。

根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，混合型基金華商回報(bào)1號(hào)開年迄今的凈值增長率約為-23.86%，該基金在公募的混合型基金中排在倒數(shù)首位；同時(shí)在債基排名中，華商雙債豐利C則排在倒數(shù)第一，前五個(gè)月基金的凈值增長率約為-16.55%。

不僅有基金產(chǎn)品排名倒數(shù)，華商基金公司排名也有下滑。今年一季度末，華商基金的公募資產(chǎn)管理規(guī)模約為271.1億，這一數(shù)值較去年四季度末的水平僅微漲了不到10億，但是公司的排名卻從第69位下降到第72位。

延續(xù)去年權(quán)益類基金的強(qiáng)勢，今年前五個(gè)月，股票型基金和偏股混合型基金攻勢不減，特別是在合適點(diǎn)位配置了醫(yī)藥板塊股票的基金沖在了排行榜的前端；但是，部分偏債的混合型基金則由于踩雷債券而凈值增長率慘淡，甚至開年迄今大幅度虧損。

Wind資訊的數(shù)據(jù)，在混基倒數(shù)排行榜上，僅有華商回報(bào)1號(hào)目前的虧損超過了20%，同時(shí)華商雙翼前五月的虧損也達(dá)到了13.07%，排在了倒數(shù)第七位。兩只基金均已不足1億，截至1季度末的最新規(guī)模，華商回報(bào)1號(hào)的最新規(guī)模約為0.77億，華商雙翼的最新規(guī)模約為0.37億。兩只基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理均為張永志。

兩只基金為何淪落到如此業(yè)績慘淡的地步呢？從排名倒數(shù)第一的華商回報(bào)1號(hào)來說，基金一季報(bào)顯示季度末的股票倉位為零，說明很可能該產(chǎn)品當(dāng)季沒有投資于股票，既然沒有股票投資選擇問題，那毛病顯然是出在了重倉的債券上。季報(bào)顯示該基金重倉前五位的債券分別為16申信01、16中油05、國開1801、18電投05、14贛粵01。其中排在重倉債券首位的16申信01的公允價(jià)值占基金資產(chǎn)凈值比例約為40.19% ，這一水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了排在第二的16中油05的9.14%。

但頗為不走運(yùn)的是，恰好是這只占比超過40%的債券出現(xiàn)了問題。

16申信01是上海華信國際集團(tuán)有限公司2016年公開發(fā)行的第一期公司債券，該債券2018年即已暴雷違約，債券發(fā)行的主體上海華信及相關(guān)公司目前已被法院宣布破產(chǎn)。

根據(jù)基金季報(bào)，2019年11月12日，東莞證券以上海華信不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向上海市第三中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)上海華信進(jìn)行破產(chǎn)清算。11月15號(hào)，上海市第三中級(jí)人民法院裁定：受理東莞證券對(duì)上海華信的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。

4月10日上海市第三中級(jí)人民法院公告稱：經(jīng)審理，依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定，于2020年3月31日作出（2020）滬03破9號(hào)之二民事裁定書，宣告上海華信國際集團(tuán)有限公司、中國華信能源有限公司、海南華信國際控股有限公司、上海華信集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司破產(chǎn)。

不過基金經(jīng)理張永志在兩只產(chǎn)品的季報(bào)總結(jié)中提到債券市場收益率下行：“春節(jié)前新冠疫情開始蔓延，國內(nèi)貨幣政策開始出現(xiàn)了明顯的邊際寬松，之后隨著疫情在海外的超預(yù)期擴(kuò)散，美國國債收益率大幅下行，帶動(dòng)國內(nèi)債券市場收益率也出現(xiàn)明顯下行，十年國債收益率一度創(chuàng)下近二十年低點(diǎn)。”

不過在他所管理的另一只基金華商雙翼中，我們看到的是問題不僅僅出自于債券投資：從基金的一季報(bào)來看，該基金當(dāng)季的股票倉位約為23.55%,或許是考慮到基金規(guī)模頗為迷你的緣故，基金經(jīng)理重倉配置的基本為銀行股，具體包括了寧波銀行、平安銀行、江陰銀行、張家港行、中信銀行等。可惜事與愿違，今年以來這些銀行年內(nèi)漲幅均為負(fù)值。

同時(shí)，季報(bào)中也揭示了該基金面臨的規(guī)模危機(jī)：自2020年1月1日至2020年3月31日，本基金存在連續(xù)六十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形。

華商雙翼更大的問題當(dāng)然還是出在了債券投資上，在首季末基金重倉的前五只債券中，有四只產(chǎn)品都是屬于國開的金融債。這與基金的股票投資思路一脈相承，基金經(jīng)理通過投資偏銀行屬性的債券類產(chǎn)品而力求穩(wěn)健，但是因?yàn)槌謧}標(biāo)的過于集中，在板塊面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)則適得其反。

屋漏偏逢連夜雨，在債基的排行榜上，前五個(gè)月排在倒數(shù)第一位的同樣是華商旗下的產(chǎn)品，華商雙債豐利的兩類份額分別排在倒數(shù)第一位和倒數(shù)第二位。

從基金的債券投資中，我們同樣看到了第一大債券、第三大債券均風(fēng)險(xiǎn)重重：該基金當(dāng)季的第一大重倉債券是15華信債，第三大重倉債券則是15海航債。從該基金的一季報(bào)描述來看，這兩只債券均出現(xiàn)了不同程度的問題。

按照順序來，程度最為嚴(yán)重的是第一大重倉債券，首先是15華信債，如前所述發(fā)債主體公司遭遇到了破產(chǎn)清算。

其次是15海南航空MTN001，2019年12月11日，上海交易所對(duì)海航海南航空控股股份有限公司發(fā)布紀(jì)律處分決定書。（1）業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)與實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在較大差異，披露不及時(shí)；（2）業(yè)績更正公告披露不及時(shí)。

16保利01也曾發(fā)生過風(fēng)險(xiǎn)事件，按照2019年5月31日保利地產(chǎn)公告，保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司接到廣元市監(jiān)察委員會(huì)通知，公司副總經(jīng)理吳章焰被立案調(diào)查并采取留置措施。