1897年，愛迪生制成了碳化纖維白熾燈，從此，黑夜便有了光。

1908年，庫里奇又成功試制了鎢絲白熾燈。

不瞞大家說，風(fēng)云君才疏學(xué)淺，今天才知道，小時候家里最常見的就是鎢絲白熾燈，其實是愛迪生那款燈的改良版了。

后來，性能更高的日光燈逐漸替代了白熾燈。

日光燈，又稱氣體放電光源、熒光燈，根據(jù)熒光粉、以及填充氣體的不同，可以發(fā)出不同的顏色，最早是由美國通用電子公司的伊曼在1938年發(fā)明的。

而我們現(xiàn)在常用的，是LED燈，又稱發(fā)光二極管，是一種能夠?qū)㈦娔苻D(zhuǎn)化為可見光的固態(tài)半導(dǎo)體器件，可以直接把電轉(zhuǎn)化為光，最早出現(xiàn)在1996年，是由赤崎勇、天野浩、中村修二三位科學(xué)家發(fā)明的。

LED具有使用壽命長、耗電量低、材料環(huán)保、電能轉(zhuǎn)化效率高等優(yōu)勢，逐漸成為市場的主流。

每一次技術(shù)更迭，都會伴隨著整個行業(yè)的變化，背后自然也少不了企業(yè)的起起落落。

國內(nèi)照明界，恰巧有一家公司成立于1996年，可以說趕在了照明行業(yè)技術(shù)更迭的風(fēng)口上。這家公司便是歐普照明（603515.SH），于2016年在上交所上市，實際控制人是王耀海、馬秀慧夫婦。

是抓住行業(yè)風(fēng)口的幸運兒？還是被時代拋棄的可憐人？

咱們這就來一看高下。

一、現(xiàn)金充沛到何等地步，了解一下

研究歐普照明的時候，風(fēng)云君印象最深的當(dāng)屬他那相當(dāng)寬裕的現(xiàn)金資產(chǎn)了。

1、45億理財，占總資產(chǎn)一半以上

從具體數(shù)據(jù)來看，截至2019年末，上市公司的總資產(chǎn)共計81.07億元。

在各類資產(chǎn)中，金額最大的是交易性金融資產(chǎn)，總計45.58億元。

從交易性金融資產(chǎn)的明細(xì)來看，都是由銀行理財、基金、信托等理財產(chǎn)品構(gòu)成的，規(guī)模占到總資產(chǎn)的一半以上，高達(dá)56.22%。

而上市公司通過理財獲得收益也是想當(dāng)可觀：其中，2018年、2019年，歐普照明通過處置交易性金融資產(chǎn)分別獲得了1.60億元、1.54億元的投資收益。

看看看，人家單投資收益就輾軋了多少上市公司。

除此之外，上市公司的賬面上還有大約3個億的貨幣資金。

如此看來，這款資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)程度，確實讓風(fēng)云君都有點眼紅了。

2、賺錢能力杠杠的

而上市公司充沛的現(xiàn)金，可不全是打娘胎里帶來的，這點從交易性金融資產(chǎn)的余額變化也可以看出：2019年的期初余額只有35.08億元。

人家依靠的是實打?qū)嵉馁嶅X能力，這點大家又可以通過現(xiàn)金流情況自行體會。

自2016年上市以來，上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，在規(guī)模最小的2018年，也有6.21億元，其他年份均超過了10億元。

2016-2019年，上市公司依靠經(jīng)營活動賺得的現(xiàn)金流合計高達(dá)38.99億元，這又是A股多少上市公司奮斗個十幾、二十年都不可能實現(xiàn)的。

——當(dāng)然，這并不代表很多上市公司的老板、實控人就賺不到錢，畢竟在我大A的核準(zhǔn)制向注冊制過渡的歷史當(dāng)口，還充斥著很多靠割韭菜而大發(fā)其財?shù)母髀泛澜苈铩?/span>

3、分紅也有點壕

分紅方面，自2016年上市以來，截至目前，歐普照明的分紅金額也是一年更比一年高，最近的一次分紅規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了3.74億元。

只經(jīng)過了四次分紅，上市公司的累積派現(xiàn)規(guī)模就達(dá)到了10.83億元，超過了當(dāng)初8.67億元的募資金額。

這么一對比，想象一下，會有多少上市公司淪為“葛朗臺”？

分析到這里，風(fēng)云君也不禁感嘆，有錢、又賺錢的公司，分紅底氣確實不一般。

二、分紅來自業(yè)績坐鎮(zhèn)

此時，可能有人會說，王耀海、馬秀慧兩位實控人的持股比例高達(dá)82.06%，分紅的錢，大部分還不都是又回到老板自己的腰包里了。

但其實從上市公司的分紅規(guī)模占凈利潤的比重來看，尚處于平均水平上下。其中，2017-2019年，現(xiàn)金分紅占當(dāng)年歸母凈利潤的比重分別為34.16%、33.63%、42.03%，并沒有大額分紅的跡象。

所以說，上市公司的分紅規(guī)模還要進(jìn)一步得益于其自身的業(yè)績表現(xiàn)。

從營業(yè)收入的表現(xiàn)可以看出，自上市以來，歐普照明的營業(yè)收入一直保持增長趨勢；2015-2019年期間的復(fù)合增長率為16.93%。

2019年，上市公司的營業(yè)收入僅實現(xiàn)4.39%的增速，但收入規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了83.55億元。

選取A股同樣具有一定規(guī)模的陽光照明、佛山照明、得邦照明三家公司作為可比公司，可以看出，歐普照明的營收規(guī)模穩(wěn)居首位，并且與其他三家公司的差距也在逐漸拉大。

凈利潤方面，2019年，上市公司實現(xiàn)凈利潤8.91億元，同比下滑了0.98%，是2016年以來的首次負(fù)增長。

剔除非經(jīng)常性損益后，2016-2019年，上市公司的扣非歸母凈利潤一直保持增長狀態(tài)。2019年，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.72億元，同比增長了12.64%。

與可比公司對比來看，上市公司的扣非歸母凈利潤依然居于首位，甚至可以形容為遙遙領(lǐng)先。

三、精細(xì)化產(chǎn)品打造高毛利

上市公司領(lǐng)先的，可不是營業(yè)收入和凈利潤，還有產(chǎn)品毛利率。

與可比公司的對比結(jié)果也是顯而易見的。2018年以來，上市公司的產(chǎn)品毛利率較往年出現(xiàn)一定程度的下滑，但是仍然明顯高于同行業(yè)可比公司。

對與產(chǎn)品的具體構(gòu)成，上市公司并沒有具體披露。不過，風(fēng)云君還是從歐普照明的官方網(wǎng)站上，不僅發(fā)現(xiàn)了不少不錯的內(nèi)容，還漲了不少知識。

歐普照明的產(chǎn)品主要包括家用照明和商用照明兩大類，從產(chǎn)品品類上看，更加側(cè)重家用照明；根據(jù)官網(wǎng)信息顯示，歐普照明共擁有850種家用照明產(chǎn)品，而商用照明產(chǎn)品只有48種。

從家用照明產(chǎn)品來看，上市公司既提供一站式解決方案，也針對不同的應(yīng)用場景推薦適合的產(chǎn)品。

客廳作為全家人共處的地方，適合多點布燈、靈活調(diào)節(jié)模式，建議主燈選用經(jīng)典款式，可以匹配多種裝修風(fēng)格；

而客廳是與家人共享美味的地方，需要開胃、圍攏、溫暖的燈光，建議選擇與餐桌匹配的餐吊燈和暖色光源，讓飯菜看上去更加美味可口；

臥室則是一個放松、休憩的私密空間，需要柔和、溫馨、舒適的燈光，建議選擇有睡眠模式的主燈，營造舒緩的睡前環(huán)境，讓人安然入睡。

類似的推薦，還有廚房、衛(wèi)生間、陽臺、老人網(wǎng)、兒童房等不同的場景。

商業(yè)照明方面，雖然產(chǎn)品少，但經(jīng)營水平也是沒的說。各大百貨大樓、品牌連鎖店、酒店醫(yī)院等，均出現(xiàn)過歐普照明的身影。

能把照明做得這么專業(yè)，算的上照明界的戰(zhàn)斗機(jī)了。

現(xiàn)在再回頭看他領(lǐng)先同行的毛利率，還覺得驚訝嗎？

四、重視研發(fā)與人才

歐普照明能夠在照明領(lǐng)域做到如此專業(yè)與精細(xì)，必然也離不開它對研發(fā)的重視。

果然，與風(fēng)云君預(yù)期的一樣，在四家可比公司中，歐普照明的研發(fā)費用率也是最高的。

據(jù)說，歐普照明還從飛利浦、歐司朗等老牌照明企業(yè)，以及華為、海爾等國內(nèi)知名企業(yè)中挖來不少優(yōu)秀人才，從事研發(fā)、管理等工作。

風(fēng)云君也從上市公司高管簡歷里，找到了不少飛利浦的身影。

五、凈營業(yè)周期只有-10.83天

上市公司的優(yōu)勢，還體現(xiàn)在營運能力上。

自2016年上市以來，歐普照明的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)沒有太大的變化，近兩年略有增長。

變化比較明顯的，是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，從2015年的62.71天，一路飆升到了91.62天。

這一變化的結(jié)果便是，截至2019年，歐普照明的凈營業(yè)周期只有-10.83天。

那句話是怎么說的來著？花別人的錢做自己的生意，讓別人說去吧。

在可比公司中，歐普照明的營運能力也一樣擁有優(yōu)勢。自2016年，其存貨周轉(zhuǎn)率開始便一直高于其他三家公司。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的優(yōu)勢，那就更明顯了。以2019年為例，歐普照明的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高達(dá)15.36，而其他三家公司均低于5。

六、創(chuàng)新性銷售模式

與風(fēng)云君曾經(jīng)寫過的許多公司一樣，歐普照明也并不是十全十美，最突出的一點是體現(xiàn)在他的銷售費用率上。

在四家可比公司中，歐普照明的銷售費用率明顯高于其他三家公司。依據(jù)上市公司的解釋，這主要是由于公司在渠道促銷費、產(chǎn)品推廣費、廣告費等方面的大量支付有關(guān)。

從銷售費用的構(gòu)成明細(xì)也可以看出，2019年，職工薪酬費用、渠道支持費、運輸費構(gòu)成了銷售費用的主要支出項。

歐普照明偏高的銷售費用主要是受其銷售模式的影響。

陽光照明存在較大比例的制造加工業(yè)務(wù)，自有品牌產(chǎn)品銷售占比較低；佛山照明和得邦照明的產(chǎn)品以光源為主，銷售渠道則主要依賴五金渠道，專賣店等銷售終端相對較少。

而歐普照明的產(chǎn)品基本為自主品牌，擁有超過3500家以專賣店為主的零售網(wǎng)點，還包括10萬多家五金門店下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，實現(xiàn)了超過60%的全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點覆蓋率。

這樣的銷售模式的背后，也需要有大量銷售人員的支持。對比來看，截至2019年末，歐普照明的銷售人員數(shù)量達(dá)到了1,910人，占全部員工的數(shù)量達(dá)到了33.75%，均明顯高于其他三家公司。

在這1,910名銷售人員中，還有超過1,000名的門店照明設(shè)計顧問，已經(jīng)通過燈光指示、方案設(shè)計、上門服務(wù)等方面的培訓(xùn)，在燈光設(shè)計、方案營銷、展示陳列、售后服務(wù)等方面，提供專門化的服務(wù)。

不得不說，上市公司的銷售模式，增加了成本支出。

但上市公司在其他方面優(yōu)于同行的表現(xiàn)，其實也離不開銷售模式上的這些創(chuàng)新。

總結(jié)

原本，照明是一項簡單的生意，一顆簡單的燈泡、抑或一根普通的燈管，而歐普照明卻把它做成了一項賺錢的事業(yè)。

自1996年成立以來，便專注于綠色節(jié)能照明行業(yè)，如今掌握技術(shù)、品牌、客戶優(yōu)勢，不僅打破了飛利浦、歐司朗等老牌廠商對國內(nèi)照明市場的壟斷，與國內(nèi)廠商之間的領(lǐng)先優(yōu)勢也在不斷擴(kuò)大。

那些賺錢看起來很輕松的公司，其實背后很努力。

就像風(fēng)云君們一樣。（@市值風(fēng)云老板，出來漲工資嘞?。?/span>