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大富翁今天要對我醫(yī)藥股票池中的一只個股——凱萊英，做一個跟蹤梳理。 “凱萊英”作為國內(nèi)醫(yī)藥細分賽道中CDMO（這里解釋下這個英文縮寫的含義：醫(yī)藥CDMO，是在醫(yī)藥領(lǐng)域定制研發(fā)生產(chǎn)，是一種新興研發(fā)生產(chǎn)外包模式），在二季度末的時候做了2件大事，第一個是在5月“定增”引入高瓴資本戰(zhàn)略投資，第二個就是在6月底完成了公司的“第四次”股權(quán)激勵方案。 這2筆操作，前者能夠助力公司獲得合作大單以及夯實發(fā)展契機，后者主要是為了留住人才，所以股權(quán)激勵中的“限制性股票”的交易價確實給得很誘惑，大概在110元/股左右，相比凱萊英當前200以上的股價來言，高層及核心技術(shù)人員收到“股權(quán)激勵”的大餅后，沒有理由不好好干，繼續(xù)為公司再創(chuàng)輝煌。 鑒于此，對該股大富翁今日做一個跟蹤梳理。鑒于該股的股價目前在天上，所以這個高位大富翁不建議介入，耐心等等回調(diào)。大富翁寫這篇文章的目的不是讓大家馬上去買入，而是做好基本面跟蹤筆記，爛熟于心，后面一旦獵物落入伏擊圈后，就一擊致命。 01 股權(quán)激勵 在上月底該股發(fā)布了一個“股權(quán)激勵方案”，我翻了該股的公告，上周已經(jīng)通過了股東大會。主要這個激勵的內(nèi)容是：對225位高管和核心技術(shù)人員授予約122.8萬股的“限制性股票”，占總股本的0.531%。這是繼2016、2018、2019之后的，公司的第四輪股權(quán)激勵計劃，主要的目的就是“留住人才”，而且要讓“人才”，好好出力，你好我好大家好！ 所以在本次的激勵方案中，這些授予的股票有一定的前置條件限制，也即是：在基于去年2019年的凈利潤的基礎(chǔ)上，在2020~2022這三年的凈利潤不能分別低于25%、50%、75%。如果大伙達到了這個業(yè)績要求，那么公司的本次激勵方案中，就會在未來以117元/股的價格授予相關(guān)人員，這個股價對標現(xiàn)在的市價239元/股，還是非常有誘惑力的！ 其實說白了，越是凱萊英這樣的高精尖醫(yī)藥科技企業(yè)，其核心就是對于人才的留用和物盡其用，所以本輪以及前三輪的股權(quán)激勵方案，都是為了保證公司在未來2~3年的研發(fā)人員以及管理人員的梯隊保持足夠穩(wěn)定，這樣才能在凱萊英當期發(fā)展的快速時期有一個穩(wěn)定的后備力量。發(fā)展是硬道理，人才是發(fā)展的前提！ 從當前凱萊英在細分CDMO領(lǐng)域的發(fā)展軌跡來看，以及參考近年的經(jīng)營業(yè)績來看，這次的激勵條件中的“限制要求”還是比較容易完成的！ 02 定增引入高瓴資本戰(zhàn)略投資 高瓴資本在證券投資買方領(lǐng)域，是一個比較牛的投資管理公司，基本上屬于全球的頭部投資管理公司，而僅非亞洲頭部管理公司。所以市面上對于該公司的一舉一動都有很多買賣雙方的投資人盯著，很多小散或者大戶，乃至機構(gòu)，都會伺機的抄高瓴資本的“作業(yè)”！我也抄過，上半年建倉的愛爾眼科，以及股票池中的恒瑞醫(yī)藥就有參考高瓴資本的投資布局。 尤其是對于一般小散而言，我還特別建議去抄這類頭部買方公司的“作業(yè)”，因為該公司每做出的一筆投資，后面就是一個頂尖團隊經(jīng)年累月所做的專業(yè)研究，然后把公司基本面完全搞清楚了，并且未來確實有巨大的發(fā)展前景，才會進行投資！所以我們小散，可以抄高瓴資本股票池中的標的，因為這些個股的基本面基本上來說高瓴資本都給你做了篩查了，可以說沒有“質(zhì)”的問題！剩下的就是自己考慮“買點”的問題！ （多說一句：大富翁也對高瓴資本和伯克希爾哈撒韋公司的股票池情有獨鐘，后面會把這些股票池持續(xù)更新在公眾號。目前大家看高瓴的研究，可以在公眾號首頁對話框回復(fù)關(guān)鍵詞：高瓴資本。就可以查看此前整理的相關(guān)資料） 而且，還有一點，高瓴一般是做戰(zhàn)略性投資，也就是長期投資，他和“馮柳”這類基金經(jīng)理的路子是完全不一樣的。高毅資本的馮柳也是一個非常牛的人，但是他只是一個很優(yōu)秀的牛散和基金經(jīng)理，盡管業(yè)績也非常不錯，其投資思路也非常值得學(xué)習，但是“抄他的作業(yè)”就需要小心，因為他有可能這個季度剛建倉的股票，下個季度就賣出，所以他的節(jié)奏你可能跟不上，所以也就學(xué)不到家。相比而言，高瓴資本的“作業(yè)”比較好“抄”一些，適合大多數(shù)散戶！ 關(guān)于在5月，凱萊英通過“定增”引入高瓴資本作為戰(zhàn)投，這里說一下： 5月凱萊英公告擬公開發(fā)行不超過1870萬股，募資額不超過23.1億，高瓴資本作為戰(zhàn)投方，將全額認購本次非公開發(fā)行股份。高瓴資本作為戰(zhàn)略投資方，認購凱萊英，非常值得重視，因為高瓴資本長期以來深耕國內(nèi)醫(yī)療保健領(lǐng)域，廣泛投資于包括藥物研發(fā)企業(yè)、醫(yī)院、醫(yī)療器械、連鎖藥店、醫(yī)療人工智能等多個領(lǐng)域，本次全額認購公司非公開發(fā)行股份，表明了高瓴對國內(nèi)CDMO細分賽道和公司前景的高度認可和長期看好。 同時，凱萊英通過本次引入戰(zhàn)投方，有利于直接深化高瓴旗下醫(yī)院資源與公司臨床研究業(yè)務(wù)協(xié)同作用，同時借助高瓴在醫(yī)藥行業(yè)的人際資源和專業(yè)資源網(wǎng)絡(luò)，將為公司未來戰(zhàn)略發(fā)展、技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)開拓等提供全方位支持，同時凱萊英優(yōu)秀的 CDMO業(yè)務(wù)能力也將為高瓴所投創(chuàng)新藥企業(yè)提供相應(yīng)業(yè)務(wù)支持，雙方的戰(zhàn)略協(xié)同優(yōu)勢顯著。 03 醫(yī)藥細分CDMO行業(yè) 優(yōu)質(zhì)的成長性賽道 因為凱萊英是醫(yī)藥行業(yè)細分領(lǐng)域CDMO這個分支行業(yè)的龍頭股，所以對這個行業(yè)的發(fā)展核心，大富翁帶大家來做好筆記： 對于 CDMO 行業(yè)的理解可以主要分為2個核心點： ①優(yōu)質(zhì)賽道： 主要體現(xiàn)在“全球市場擴容+產(chǎn)能轉(zhuǎn)移”的當下發(fā)展中，國內(nèi)的CDMO行業(yè)發(fā)展正趕上契機，最近五年該行業(yè)的復(fù)合年均增長率在18%+，所以這個行業(yè)的中長期景氣度比較高。 ②技術(shù)驅(qū)動： 要在這個行業(yè)里生存下來，公司們得靠“技術(shù)”吃飯，靠技術(shù)建立自己的行業(yè)核心壁壘，主要包括對：質(zhì)量、制藥EHS體系這類技術(shù)的完善和不斷提高。 因為CDMO行業(yè)主要是服務(wù)于創(chuàng)新藥企業(yè)的，目的就是給這些創(chuàng)新藥企業(yè)縮短其新藥上市時間，并且還要保障新藥快速上市而不斷進行技術(shù)革新。所以說，質(zhì)量、制藥EHS的能力則是進入制藥創(chuàng)新藥巨頭供應(yīng)鏈體系的前提要求。所以，未來CDMO行業(yè)中的企業(yè)的競爭必然是在質(zhì)量、EHS同一水平下的技術(shù)及成本的競爭。
凱萊英作為龍頭，其實在國內(nèi)CDMO領(lǐng)域中是技術(shù)比較突出的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，成立于1998年的凱萊英，憑借20多年深耕，逐漸形成自身綜合優(yōu)勢，成長為國內(nèi)CDMO行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者主要有4個核心要素支撐其構(gòu)建自身的技術(shù)壁壘： ①客戶結(jié)構(gòu)： 長期服務(wù)默沙東、輝瑞、羅氏、禮來等全球制藥巨頭，建立良 好穩(wěn)定合作關(guān)系，展現(xiàn)行業(yè)地位。 ②技術(shù)水平： 持續(xù)高研發(fā)投入，掌握全球領(lǐng)先技術(shù)（連續(xù)反應(yīng)、生物轉(zhuǎn)化、綠色化學(xué)等），構(gòu)筑行業(yè)壁壘。 ③人才儲備： 不斷引進高端人才，聘請諾獎得主、研究所教授、跨國藥企高管等組成顧問團隊，保持科技創(chuàng)新動力。2016、2018、2019年先后三次實行股權(quán)激勵，保障團隊穩(wěn)定，助力長期發(fā)展； ④質(zhì)量及供應(yīng)鏈體系： 質(zhì)量體系接軌國際，保持著優(yōu)秀的EHS和QA合規(guī)記錄，多次通過各國官方及客戶審計。內(nèi)部供應(yīng)鏈完整，公司建立了：原料→起始物料→cGMP 中間體→原料藥→制劑的完整供應(yīng)鏈，既控制成本，又保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定。 另外，對于凱萊英的短中長期的增長邏輯，可以歸納為2點：夯實小分子；拓展大分子，延伸 CRO多方合作打造創(chuàng)新藥一體化服務(wù)生態(tài)圈。 ①夯實小分子：項目儲備豐富，客戶結(jié)構(gòu)拓展，增長動力強勁。 凱萊英的小分子各階段項目數(shù)量穩(wěn)步提升，從技術(shù)開發(fā)，到臨床階段，再到商業(yè)化的項目漏斗式結(jié)構(gòu)形成，持續(xù)增長動力強勁。 此外，凱萊英不斷開拓國內(nèi)創(chuàng)新藥及海內(nèi)外Biotech企業(yè)，豐富客戶群體。另外在產(chǎn)能保障方面，凱萊英陸續(xù)進行原有產(chǎn)能升級改造及新增產(chǎn)能投建，產(chǎn)能儲備充足，保持持續(xù)項目承接能力。 ②拓展大分子，延伸CRO領(lǐng)域，多方合作打造創(chuàng)新藥一體化服務(wù)生態(tài)圈。 凱萊英正加快化學(xué)大分子、生物大分子的布局，生物大分子研發(fā)平臺（凱萊英金山生物技術(shù)研發(fā)中心）已搭建完畢，在多肽類藥物、ADC drug linker、寡核苷酸、多糖/聚酰胺等高分子藥物領(lǐng)域繼續(xù)開拓前行，多個項目也將相繼進入驗證生產(chǎn)階段。 凱萊英與科文斯、昭衍新藥等公司強強聯(lián)合，鞏固提高在CRO領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力，攜手為新藥公司提供更優(yōu)質(zhì)的一站式服務(wù)。所以在5月，公司通過“定增方式”引入戰(zhàn)略投資者高瓴資本，實則是為進一步強化生態(tài)圈布局。根據(jù)非公開預(yù)案，高瓴將為凱萊英帶來不低于8億元的增量訂單。 |
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來自： 仇寶廷圖書館 > 《財富自由的大富翁》
