---第97篇原創(chuàng)文章---

01. 引言

本公眾號(hào)聚焦基金投資理念體系建設(shè)和基金公司/基金經(jīng)理/基金測(cè)評(píng)，針對(duì)每個(gè)方向推出相關(guān)文章，逐步形成相應(yīng)的系列文章。《投資修煉系列》，聚焦投資理念體系的構(gòu)建；《基金啄木鳥系列》，是專門針對(duì)目前一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)推出的基金獎(jiǎng)項(xiàng)，找出其中名不副實(shí)的基金，以免廣大基民朋友上當(dāng)；《基金經(jīng)理測(cè)評(píng)系列》，重點(diǎn)找出其中最優(yōu)秀的基金經(jīng)理。

最近忙于自己的私事，有近10天沒有發(fā)布相關(guān)文章，并且上周市場開始調(diào)整，網(wǎng)友們內(nèi)心產(chǎn)生了一些焦慮，其實(shí)這個(gè)時(shí)候最應(yīng)該靜下心來學(xué)習(xí)和復(fù)盤，提升自己投資能力。愚夫本期推出一個(gè)投資業(yè)績優(yōu)秀但關(guān)注度不高的基金經(jīng)理《深藏若虛---海富通黃峰》，本文分析內(nèi)容僅針對(duì)過往業(yè)績做部分分析，不作為投資依據(jù)。

02. 基金經(jīng)理介紹

黃峰先生，碩士，海富通基金公募權(quán)益投資部副總監(jiān)。歷任大公國際資信評(píng)估公司信用分析部分析師、深圳九富投資顧問有限公司項(xiàng)目部員工、大連獐子島漁業(yè)集團(tuán)股份有限公司證券部負(fù)責(zé)人、華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司研究所高級(jí)研究員。2011年5月加入海富通，歷任股票分析師、基金經(jīng)理助理。2014年12月至2017年6月任海富通股票混合、海富通中小盤混合和海富通領(lǐng)先成長混合的基金經(jīng)理。2014年12月起擔(dān)任海富通內(nèi)需熱點(diǎn)混合的基金經(jīng)理。

簡單總結(jié)：

1、多種崗位，沒有顯赫的經(jīng)歷，但黃峰的經(jīng)歷區(qū)別大多數(shù)基金經(jīng)理，比如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、上市公司，對(duì)其在分析上市公司應(yīng)該會(huì)帶來不一樣的視角。

2、2014年末任職基金經(jīng)理，滿5年，管理基金規(guī)模25.91億（2020Q1數(shù)據(jù)）。

3、2014年12月17日同時(shí)接手4只基金的管理，應(yīng)該來說受命于海富通危難之際，投資業(yè)績較差，2017年6月30卸任3只基金的管理。

4、目前管理三只基金，以海富通內(nèi)需熱點(diǎn)混合為主，其他兩只協(xié)管，基本是復(fù)制基金，自2017年以來業(yè)績表現(xiàn)突出。

03 基金業(yè)績

1、近3年業(yè)績

近3年以138.86%的收益排名第6（有三只基金因?yàn)榇罅口H回出現(xiàn)異常收益增長），短期長期業(yè)績表現(xiàn)都比較優(yōu)秀，排其前面的有信達(dá)澳銀新能源、寶盈鴻利靈活配置混合、華安生態(tài)優(yōu)先混合、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)/C。

2、季度業(yè)績

連續(xù)8個(gè)季度跑贏指數(shù)和同類平均，這個(gè)成績比排名第一（近3年收益）的馮明遠(yuǎn)還要牛逼。實(shí)際上自2017年以來，黃峰管理的海富通內(nèi)需熱點(diǎn)混合絕大部分季度都跑贏指數(shù)和同類平均，表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、年度業(yè)績

2015、2016兩年的基金業(yè)績不佳，2017～2019三年業(yè)績表現(xiàn)突出。

4、業(yè)績對(duì)比

1）與信達(dá)澳銀新能源股票（馮明遠(yuǎn)）對(duì)比

從上圖可以看到，在2020年之前，海富通內(nèi)需熱點(diǎn)混合基本都跑在馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源股票前面。2020年1季度科技股行情，黃峰管理的基金落后馮明遠(yuǎn)的基金，近3年收益約8個(gè)點(diǎn)的差距。

2）與華安生態(tài)優(yōu)先混合（陳媛）對(duì)比

從上圖可以看到，黃峰與陳媛管理的基金業(yè)績處于比較膠著狀態(tài)，互有勝負(fù)，雖然近3年陳媛管理的華安生態(tài)優(yōu)先混合領(lǐng)先，但業(yè)績非常接近。

3）與富國新動(dòng)力靈活配置（于洋）對(duì)比

絕大部分時(shí)間黃峰的海富通內(nèi)需熱點(diǎn)跑贏于洋的富國新動(dòng)力靈活配置，近3年收益二者很接近。

4）與其他幾只優(yōu)秀的基金對(duì)比

這里選取對(duì)比的基金有銀河創(chuàng)新成長混合、交銀新生活力靈活配置混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合、景順長城新興產(chǎn)業(yè)混合四只基金，從上圖可以看到，黃峰管理的基金也大部分時(shí)間都跑在前面，其中18年上半年劉彥春和楊浩管理的基金業(yè)績跑在黃峰管理的基金業(yè)績之前。

5）業(yè)績對(duì)比分析總結(jié)

黃峰管理的海富通內(nèi)需熱點(diǎn)基金近3年業(yè)績優(yōu)秀，大部分時(shí)間段都跑在絕大部分優(yōu)秀基金前面，業(yè)績波動(dòng)小。

之前愚夫有文章分析45位優(yōu)秀基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)收益比，黃峰排名靠前，大家可以點(diǎn)擊此鏈接了解詳細(xì)情況：基金經(jīng)理測(cè)評(píng)之四：45位優(yōu)秀基金經(jīng)理中誰的風(fēng)險(xiǎn)收益比最高？

04. 投資思路和特點(diǎn)

1、配置集中，前10大重倉股占比70%以上，并且總體配置的股票也在20只左右，沒有超出25只股票。

2、主要配置行業(yè)三個(gè)：消費(fèi)（白酒、家電）、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)，近年來主要集中在消費(fèi)+醫(yī)藥，適當(dāng)配置少量的科技。

1）2017年Q2～2018Q2重配白酒、家電，占比超50%；

2）2018年Q3～2019Q2重配白酒、銀行，占比超50%；

3）2019年Q3～2020Q1最近幾個(gè)季度重配白酒+醫(yī)藥，占比超50%。

3、同時(shí)注重?fù)駮r(shí)，近3年的擇時(shí)成功率高，2019年2/3季度倉位大于90%、2017年倉位大于90%，2018年倉位一直維持在70%左右。

4、銀行股投資并不太成功

2018年3季度開始重配白酒（35%+）+ 銀行（約20%），2019年2季度完全出清銀行股，在銀行這塊的投資沒有賺到多少錢。銀行股的一輪主升浪行情是2016年3月初至2018年2月10日，黃峰沒有趕上。2018年3季度初銀行股達(dá)到調(diào)整低點(diǎn)開啟反彈，介入時(shí)間點(diǎn)把握較準(zhǔn)，但總體來說，銀行股的投資不算成功。

5、知行合一，產(chǎn)業(yè)格局、公司壁壘、估值是選擇的核心依據(jù)，做價(jià)值投資

黃峰最近接受采訪對(duì)行業(yè)的看法，繼續(xù)看好消費(fèi)行業(yè)，但細(xì)分行業(yè)則不同。

1）消費(fèi)行業(yè)繼續(xù)看好白酒和調(diào)味品，認(rèn)為這兩者的行業(yè)格局和壁壘比較穩(wěn)定，家電行業(yè)競爭太激烈，行業(yè)利潤將下行。

2）醫(yī)藥行業(yè)今年漲幅渠道，看好特色原料藥接下來的機(jī)會(huì)，是新的藍(lán)海，重倉股中如華海藥業(yè)等。

3）不太看好游戲、影視和教育

認(rèn)為游戲、影視的行業(yè)壁壘不強(qiáng)，渠道是壁壘，產(chǎn)品生命周期短，不是好的商業(yè)模式。教育由于公益性，導(dǎo)致空間有限。

6、基金換手率逐步降低

2019年開始換手率逐步降低，其中白酒龍頭持有時(shí)間最長，疫情導(dǎo)致的白酒大調(diào)整也沒有減倉，而是通過配置醫(yī)藥行業(yè)做了對(duì)沖。

05. 持有人結(jié)構(gòu)

機(jī)構(gòu)看好，從19年開始，機(jī)構(gòu)持倉占比60%左右。

06. 最后總結(jié)

1、近3年業(yè)績優(yōu)秀，風(fēng)控能力強(qiáng)，基金回撤小，收益風(fēng)險(xiǎn)比高。

2、收益勝率高，近三年絕大多數(shù)季度跑贏指數(shù)和同類平均，13個(gè)季度有11個(gè)季度超越滬深300指數(shù)和同類平均。

3、行業(yè)涉足廣，但集中持股集中行業(yè)配置，同一時(shí)段一般重配兩個(gè)行業(yè)。

4、配置偏好消費(fèi)、醫(yī)藥，選股能力強(qiáng)，超額收益主要來自行業(yè)配置和選股，持有超過5個(gè)季度的9只個(gè)股，收益大幅跑贏指數(shù)。

以上是針對(duì)2017年以后的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，2016年與2015年黃峰在選股、擇時(shí)等方面都表現(xiàn)來不足，也是其業(yè)績不佳的原因，風(fēng)格和思路都沒有穩(wěn)定，沒有形成穩(wěn)定的投資風(fēng)格。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，買基需謹(jǐn)慎！