最近市場(chǎng)在3400點(diǎn)關(guān)前徘徊不前，前番漲勢(shì)如潮的白馬股、近期異軍突起的資源股更是現(xiàn)出調(diào)整姿態(tài)，被股災(zāi)虐怕了的朋友又心生忐忑。

所以最近經(jīng)常有朋友問我：是不是反彈已經(jīng)結(jié)束了，是不是現(xiàn)在得跑啊。

稍有風(fēng)吹草動(dòng)就跑的兔子心態(tài)，絕對(duì)不是正常的投資者心態(tài)。周末，索性截幾張小圖，大家共同把玩一番。

TTB好為人師，最愛做心理按摩師了。

先上兩張小圖：

（圖一：滬市數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）

（圖二：深市數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）

截止9月15日收盤，滬市靜態(tài)市盈率18倍，總市值32.74萬億；深市靜態(tài)市盈率27.67倍，總市值24.08萬億。

據(jù)此推算，目前全市場(chǎng)靜態(tài)市盈率23倍。如果17年全年A股凈利潤(rùn)增速能保持上半年水平，則全年增速將輕松可達(dá)15%，這意味著目前全市靜態(tài)市盈率則只有20倍。

如果把整個(gè)A股當(dāng)成一只股票的話，那么這只股票的投資收益率將達(dá)5%，超過目前十年期國(guó)債收益率水平。

目前全市場(chǎng)總市值為56.8萬億，相比16年度GDP，證券化率為76%，相比17年度GDP（假設(shè)全年增長(zhǎng)率6.9%），證券化率為71%。

在投資的世界，證券化率是一個(gè)相對(duì)科學(xué)的數(shù)據(jù)，反應(yīng)的主要是證券市場(chǎng)的活躍程度。也就是我們平常愛說的人氣。

“股神”巴菲特特別注意這項(xiàng)指標(biāo)，并認(rèn)為，當(dāng)一國(guó)或一地區(qū)證券化率跌落到60－70%區(qū)間時(shí)，就是投資者應(yīng)該大舉加倉的好時(shí)機(jī)。

如果按照老巴的標(biāo)準(zhǔn)，那么我們可以說，我們目前的市場(chǎng)剛剛脫離“大舉加倉”的區(qū)域。

也就是說，目前的A股市場(chǎng)，顯著低估的階段顯然已經(jīng)過去了。

最近就有朋友向我抱怨：曾經(jīng)的滿眼便宜貨，現(xiàn)在已經(jīng)看不到了，再買什么股呢？看一看，翻一翻，真是下不了手?！F(xiàn)在看，這話說得是有一定道理的。

但是不要急，正如我們剛才說的，市場(chǎng)整體的估值并不高，雖然已經(jīng)走出“一眼定胖瘦”的低估區(qū)域，但走出的并不遠(yuǎn)——只是下一步操作，對(duì)投資者選股的要求更高了而已。

那么，下一步的投資應(yīng)該朝哪個(gè)方向發(fā)力呢？

接著上邊的兩張圖，我們?cè)俜钌先龔埿D：

（圖三：深市主板數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）

（圖四：深市中小板數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）

（圖五：深市創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)）

看完這三張圖您什么感覺？

反正我最直觀的印象就是：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，按照這個(gè)順序越來越貴。創(chuàng)業(yè)板靜態(tài)市盈率53倍，樂觀點(diǎn)的看法是：哇，比15年最高時(shí)的150倍居然已經(jīng)下跌去三分之二了。不太那么樂觀點(diǎn)的看法是：哇，跌了這么多，居然還這么高。

這個(gè)話題不再多說了，只談我的對(duì)市場(chǎng)總體的看法：通過上邊五張圖，我們可以看到，TTB這幾年反復(fù)強(qiáng)調(diào)的失衡問題，目前看市場(chǎng)已經(jīng)得到了很大的修復(fù)——但是，即便如此，失衡問題依然存在，甚至還可以說，依然嚴(yán)重。

目前上證指數(shù)18倍靜態(tài)PE，創(chuàng)業(yè)板53倍靜態(tài)PE?？紤]到上證50只有12倍、銀行板塊只有6、7倍，我們可以看到，“失衡問題依然存在，依然嚴(yán)重”的論斷，毫無疑問，一目了然。

綜上，四點(diǎn)結(jié)論奉上：

1、目前的A股市場(chǎng)，總體上并不貴，處在“大跌大買”的邊緣上；

2、市場(chǎng)的失衡問題依然存在，并且依然嚴(yán)重；

3、股災(zāi)以來艱難啟動(dòng)的失衡修復(fù)行情還將延續(xù)——當(dāng)然，我深知，這種修復(fù)行情不是簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)修復(fù)，更重要更深層次的是風(fēng)格的轉(zhuǎn)換和觀念的重塑。在從一種風(fēng)格轉(zhuǎn)換到另一種風(fēng)格中、從一種觀念轉(zhuǎn)變到另一種觀念的過程中，市場(chǎng)必然還將經(jīng)歷若干次反復(fù)、回潮，甚至出現(xiàn)重大的震蕩、波折，但估值和業(yè)績(jī)將成為決定勝敗的最終力量；

4、我對(duì)未來的股市不悲觀，短期的調(diào)整不掩中長(zhǎng)期的向好——真業(yè)績(jī)和真成長(zhǎng)，會(huì)成為我們手中持有標(biāo)的的最終試金石。

最后，再上一張小圖吧（來自東方財(cái)富網(wǎng)）：

（圖六：GDP及產(chǎn)業(yè)增速走勢(shì)圖）

我對(duì)中國(guó)股市的不悲觀，正是來自我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不悲觀——這張圖告訴了我們兩點(diǎn)：

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體趨勢(shì)已經(jīng)走穩(wěn)——從08年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國(guó)家刺激政策的雙重影響下，頑強(qiáng)地走出了最困難時(shí)期；

2、中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已經(jīng)漸現(xiàn)成效——你看，第三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)曲線偷偷地、悄悄地，已經(jīng)超越了第一、第二產(chǎn)業(yè)，并且已經(jīng)連續(xù)多年高于GDP總量的增長(zhǎng)了！