紐約期油為何變負(fù)？“黑色星期二”走勢(shì)觸目驚心

昵稱10375948 2020-04-28

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疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退危機(jī)，市場(chǎng)預(yù)期原油需求大幅萎縮，拖累國(guó)際油價(jià)今年以來一直下挫。國(guó)際油價(jià)本周上演史詩(shī)式暴跌，紐約5月期油于周一(20日)收?qǐng)?bào)每桶負(fù)37.63美元，為史上首次以負(fù)值收市。

雖然油價(jià)“負(fù)數(shù)”實(shí)在令人難以置信，但卻是有可能的。這是因?yàn)槭蜕痰挠蛶?kù)儲(chǔ)備已經(jīng)注滿，惟鉆油臺(tái)因成本問題，不能隨時(shí)關(guān)閉，因此油商被迫繼續(xù)產(chǎn)油。由于新增的油產(chǎn)已經(jīng)無法放置，故油商寧愿“倒貼”運(yùn)費(fèi)及開采成本，也要將閑置的油產(chǎn)送走。

RBC Capital全球商品策略主管Helima Croft表示，“現(xiàn)時(shí)市面上仍有大量原油運(yùn)送到煉油廠，但煉油廠卻不需要它?！彼寡?，已看不到短期內(nèi)油市有任何紓緩因素，并對(duì)油價(jià)短期表現(xiàn)感到憂慮。

考慮到商品價(jià)格急挫，芝加哥商業(yè)交易所(CME)早前已表明，已經(jīng)準(zhǔn)備好原油期貨的負(fù)數(shù)交易。CME在4月8日一份備忘中指出，該交易所已經(jīng)進(jìn)行過測(cè)試，以確保期權(quán)負(fù)值交易的潛在可能性，并使市場(chǎng)能夠繼續(xù)正常運(yùn)作。

值得留意的是，紐約期油主力合約將于美國(guó)時(shí)間周二(21日)下午5時(shí)(即香港時(shí)間周三凌晨5時(shí))前作最后的轉(zhuǎn)倉(cāng)，主流經(jīng)紀(jì)商通知旗下客戶，美原油相關(guān)品種將按收市時(shí)的買賣價(jià)強(qiáng)行平倉(cāng)，并將實(shí)現(xiàn)當(dāng)時(shí)的任何浮動(dòng)盈虧。

由于目前紐約5月與6月期貨合約價(jià)差已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的逾50美元，交易商在“黑色星期二”進(jìn)行主力轉(zhuǎn)倉(cāng)時(shí)，恐將展開一輪好淡大戰(zhàn)，勢(shì)加劇油價(jià)波動(dòng)及帶來一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。

此外，大量投機(jī)者涌入原油市場(chǎng)，令油價(jià)走勢(shì)存在更多不確定性。對(duì)沖基金經(jīng)理Pierre Andurand指出，過去一個(gè)月涌入石油交易所買賣基金(ETF)的資金大幅增長(zhǎng)，石油類ETF持倉(cāng)量歷史性暴增400%以上。

Andurand猜測(cè)，這些投機(jī)者是打算利用期貨溢價(jià)現(xiàn)像趁低買入、逢高賣出，該些投機(jī)交易料將加劇油價(jià)的波動(dòng)性。這同時(shí)意味到，紐約期油出現(xiàn)負(fù)數(shù)，也可能跟期貨交易及投機(jī)買賣因素有關(guān)。

另外，美國(guó)原油生產(chǎn)重地德州將于周二再次召開監(jiān)管會(huì)議，而主要頁(yè)巖油生產(chǎn)商亦將出席會(huì)議共同討論限產(chǎn)，并可能進(jìn)行投票。在上周的減產(chǎn)聽證會(huì)上，各方均無法達(dá)成共識(shí)，市場(chǎng)憂慮美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)出現(xiàn)一片混亂。

事實(shí)上，紐約原油期貨交易都屬于財(cái)務(wù)盈虧上的交易，并沒有牽涉實(shí)物的交割。然而，如果交易雙方無法在合約到期前達(dá)成場(chǎng)外交易協(xié)議，到期后仍未交割的合約都必須以石油實(shí)物交割的方式進(jìn)行結(jié)算。

此時(shí)，這些等待交割的原油會(huì)通過連接加拿大、美國(guó)中西部、西德克薩斯州和墨西哥灣沿岸的輸油管道運(yùn)往俄克拉何馬州庫(kù)欣的倉(cāng)儲(chǔ)中心。但問題是，庫(kù)欣原油庫(kù)存近期已大幅飆升，恐怕已經(jīng)難以尋找儲(chǔ)油空間。

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