題圖 / 繁花似錦

作者 / 一石二鳥

標(biāo)簽 / 評(píng)論

先給大家看一張K線圖。

來(lái)源：同花順，截至2020.4.17，下同

是不是有點(diǎn)驚呆了？這不是股票，是一個(gè)叫博時(shí)弘盈定期開(kāi)放混合（160520）的定期開(kāi)放基金，這是其場(chǎng)內(nèi)交易的份額。場(chǎng)內(nèi)交易的代碼和場(chǎng)外是一樣的：160520，簡(jiǎn)稱是“弘盈A”。

弘盈A在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格都十分平穩(wěn)，日成交量也非常小，很多交易日都不足萬(wàn)元。但從今年2月13日開(kāi)始，其場(chǎng)內(nèi)價(jià)格突然啟動(dòng)了一波超級(jí)行情。到3月11日，當(dāng)日收盤價(jià)到達(dá)了5.988元的歷史最高價(jià)，溢價(jià)水平也隨之達(dá)到了421%。

這種類似股票坐莊的玩法很快引起了管理人博時(shí)基金的關(guān)注。為了保護(hù)持有人的利益，博時(shí)基金于3月7日、10日、11日三次發(fā)布了基金份額溢價(jià)提示的公告，并在3月10日臨時(shí)停牌1小時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。但弘盈A的交易者不予理睬，依然我行我素。

被逼到墻角的博時(shí)基金不得不祭出殺手锏，申請(qǐng)深交所從3月12日起對(duì)弘盈A進(jìn)行停牌核查。一周之后，博時(shí)基金發(fā)布了復(fù)牌公告。公告用了近3000字對(duì)弘盈A的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)闡述。公告明確提示：開(kāi)放期內(nèi)弘盈A的申購(gòu)、贖回價(jià)格以申請(qǐng)當(dāng)日收市后計(jì)算該類別基金份額凈值為基準(zhǔn)計(jì)算，與弘盈A的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格無(wú)關(guān)。

3月19日復(fù)牌后，弘盈A立即一瀉千里，幾乎天天無(wú)量跌停，直到跌到凈值附近。按理說(shuō)，人家已經(jīng)警告過(guò)，跌到凈值附近就應(yīng)該收手了。有人偏偏不信邪。4月15日，在跌停板1.130（接近當(dāng)日凈值）有人開(kāi)始開(kāi)始撬板。4月15日、16日兩天換手率接近64%，然后從17日開(kāi)始，似乎又開(kāi)始了新的天天無(wú)量漲停的節(jié)奏。懂股票的人應(yīng)該很容易看出來(lái)，這個(gè)叫“移莊”。在15日和16日兩天完成了籌碼交換，現(xiàn)在應(yīng)該是換了一撥人卷土重來(lái)了。

博時(shí)基金顯然已提高了警惕，新的炒作一開(kāi)始，4月16日和17日立即發(fā)布了基金份額溢價(jià)提示公告，但似乎沒(méi)什么用。自家基金被游資盯上了，基金公司估計(jì)也要煩死。

這種情況不是弘盈A僅有的現(xiàn)象。今年3月以來(lái)，在中銀盛利、南方永利的基金的場(chǎng)內(nèi)份額也曾經(jīng)發(fā)生過(guò)。不過(guò)他們都只是搞幾個(gè)板就走了，不像弘盈A這么猖狂。

他們?yōu)楹胃胰绱嗣髂繌埬懙牟僮鹘灰變r(jià)格？這個(gè)和LOF的交易機(jī)制有關(guān)。我給大家簡(jiǎn)單的說(shuō)一下。

LOF（Listed Open-Ended Fund）名為上市型開(kāi)放式基金，投資者既可以在基金銷售渠道進(jìn)行申購(gòu)和贖回，也可以在股票交易所買賣該基金。說(shuō)的直白一點(diǎn)，就是對(duì)于那些定期開(kāi)放或封閉基金，為投資者安排了在股票市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)進(jìn)入或退出的途徑。

于是，對(duì)于同一只基金，LOF就有了場(chǎng)外申贖凈值和場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)兩個(gè)價(jià)格。根據(jù)一價(jià)定律，同一個(gè)產(chǎn)品一旦有了兩個(gè)不同的價(jià)格就會(huì)形成套利機(jī)制。在場(chǎng)內(nèi)折價(jià)較大時(shí)，在場(chǎng)內(nèi)購(gòu)買基金份額，轉(zhuǎn)到場(chǎng)外按凈值贖回。當(dāng)然也可以反過(guò)來(lái)操作，當(dāng)場(chǎng)內(nèi)出現(xiàn)較大溢價(jià)時(shí)，在場(chǎng)外申購(gòu)轉(zhuǎn)到場(chǎng)內(nèi)后賣出，也可以實(shí)現(xiàn)套利收益。由于正反雙向套利機(jī)制的存在，對(duì)場(chǎng)內(nèi)多空雙方進(jìn)行了制衡，使得基金的交易價(jià)格和凈值大致相當(dāng)，不會(huì)偏離太大。

這三只基金中，弘盈A和南方永利是定期開(kāi)放基金。中銀盛利是LOF，但處于封閉期，場(chǎng)外不能申贖。為了簡(jiǎn)化一點(diǎn)，這三個(gè)基金你都可以理解成處于封閉狀態(tài)的LOF。這種LOF由于場(chǎng)外不能申贖，僅場(chǎng)內(nèi)交易，因而不能形成套利機(jī)制。如果場(chǎng)內(nèi)規(guī)模較小的話，就非常容易操縱交易價(jià)格。像弘盈A和南方永利只有幾百萬(wàn)的規(guī)模，而且關(guān)注度極低、參與人數(shù)極少，幾萬(wàn)塊錢就能打到漲停并封板。弘盈A在2月17日僅成交3385元，也就是說(shuō)打板才花了幾千塊錢。

有人可能要問(wèn)：既然是在操縱交易價(jià)格，那為何沒(méi)受到監(jiān)管呢？這個(gè)不是說(shuō)不管，是管不過(guò)來(lái)。監(jiān)管資源畢竟是有限的，兩市那么多股票都盯不過(guò)來(lái)。像這種參與人數(shù)極少，一天才成交幾萬(wàn)塊錢，非常小眾的產(chǎn)品，監(jiān)管根本就搞不上手。所以就只能是像開(kāi)頭說(shuō)的，基金公司一遍一遍發(fā)公告提示風(fēng)險(xiǎn)。

所以這個(gè)就是有人在操縱價(jià)格，對(duì)這種走勢(shì)大家要敬而遠(yuǎn)之，絕對(duì)不能溢價(jià)買入，不要參與“博傻”。

對(duì)于場(chǎng)內(nèi)交易基金，基金經(jīng)理的能力以及基金業(yè)績(jī)的表現(xiàn)才是挑選基金的根本原則，然后才是折溢價(jià)率等因素。即使是嘗試套利交易，也不要忘記基本原理以及背后的投資邏輯。

在此，我們向大家介紹幾只業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，同時(shí)流動(dòng)性較好，有一定折價(jià)保護(hù)的場(chǎng)內(nèi)交易基金，供大家參考。

01、中歐遠(yuǎn)見(jiàn)（166025）