近一個月來，國際金融市場大幅波動頻繁出現(xiàn)，而近期，全球股市又出現(xiàn)回暖跡象，工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為雖然當前市場有所回暖，但是風險并沒有真正消退。因此，對于投資者而言，保持審慎的理性、等待長期的拐點將是更為穩(wěn)健的戰(zhàn)略。

程實認為，以下三大信號將成為識別長期拐點的關鍵依據(jù)。只有當三大信號均已出現(xiàn)后，全球金融市場才有望邁過拐點，重歸長期穩(wěn)定軌道。

信號之一：全球疫情進入舒緩期。疫情未穩(wěn)，則金融難安。只有當未來歐洲、美國的每日新增確診病例開始持續(xù)下降之時，全球金融市場才能從根本上修復信心?？紤]到歐美疫情的新動態(tài)以及近期的醫(yī)學專家觀點，這一舒緩期預計尚難很快到來。

信號之二：美元指數(shù)長趨勢回落。雖然當前美聯(lián)儲正在發(fā)力為市場提供美元流動性，但是隨著疫情下美國經(jīng)濟的逐步“停擺”，美元流動性需求總量性擴張、以及供給渠道結構性阻塞的問題仍將進一步凸顯。因此，未來一段時期，如果美元指數(shù)持續(xù)走低，則預示美元流動性緊張的局面得到了充分紓解。反之，如果美元指數(shù)保持高位震蕩，則表明美元流動性危機的威脅依然存在。

信號之三：VIX指數(shù)跌入“冷靜區(qū)間”。 “VIX恐慌指數(shù)”即CBOE波動率指數(shù)，該指數(shù)使用標普500指數(shù)期權來衡量交易者在未來30天之內對波動性的預期。如果要打破“波動性加劇→被動去杠桿→波動性再度加劇”的危險螺旋，VIX指數(shù)必須重回“冷靜區(qū)間”。根據(jù)IMF的研究，一旦VIX指數(shù)高出85%分位點，不僅意味著市場不確定性的躍升，同時大類資產(chǎn)之間的正相關性也將顯著增強，從而形成嚴重的風險傳染。程實稱，在本輪金融劇震中，只有當VIX指數(shù)下降至40以下，市場才能開始脫離恐慌，逐步進入“冷靜區(qū)間”，風險資產(chǎn)、避險資產(chǎn)開始重歸負相關性，進而修復市場的風險對沖和自我穩(wěn)定機制。如果這一趨勢不被新的外部沖擊所打斷，則VIX指數(shù)將進一步降至20以下，此時金融市場才能真正進入安全區(qū)。