今天的股市有個現(xiàn)象，那就是成交量縮量了，畢竟外圍這幾天真的用暴跌這個詞形容都有點委婉了，而應(yīng)該用極端的狂跌來形容了，歐美股市連續(xù)大跌，美國好歹還有點反彈，但是歐洲市場基本屬于一路下跌且看不到停下來的跡象。

作者：石木見

來源：雪球

最近的我因為一直8成空倉在等航空股機會，現(xiàn)在完全成了一個吃瓜群眾了，A股、港股、歐股、美股都在看，而且這段時間美股看得比較多，尤其看的是美股里的四大航空公司每晚的表演，由于老特又發(fā)布命令里暫停30天內(nèi)從歐洲到美國的所有旅行，盤前美國航空公司又出現(xiàn)了大跌，今晚估計又要創(chuàng)新低了。

危機危機，有危就有機，這不周期股龍頭企業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)入集體下跌模式了，和我聯(lián)系比較多的朋友應(yīng)該清楚我是提前了好久就建議最近少配置周期股，因為疫情造成需求的下跌周期股受影響是比較大的，加上最近的原油暴跌可以說是雙重打擊，因為沒有了成本支撐，同時近一個季度會出現(xiàn)比較大的庫存減值。按照股神巴菲特的說法就是新冠肺炎和油價下跌時一記厲害的組合拳。

干等不是路子，研究才能創(chuàng)造價值，這不看到一波龍頭股下跌又讓我開始想認(rèn)真分析分析他們的現(xiàn)狀了，尤其2019年年報馬上都要推出了，分析的素材也完整了起來，今天簡單聊下幾個公司。

一、萬華化學(xué)。

我曾經(jīng)說過這個公司從長遠(yuǎn)看什么時候買入都是對的，因為公司實在是太優(yōu)秀了，MDI全球霸主，無論規(guī)模還是成本基本秒殺一些競爭對手，如果沒有各國保護政策，在MDI行業(yè)它估計是要一統(tǒng)江湖了。60萬噸的TDI一上來就是比別的公司擁有便宜2000元/噸的成本優(yōu)勢，整個行業(yè)的價格被他壓得死死的，不搞垮一些舊產(chǎn)能不罷休。

新業(yè)務(wù)石化業(yè)務(wù)和新材料業(yè)務(wù)處于持續(xù)產(chǎn)能放量過程中，因為一體化的優(yōu)勢在成本控制上表現(xiàn)也是非常的優(yōu)秀，公司走的就是巴斯夫的路線，趕上甚至超過巴斯夫指日可待，依照巴斯夫的規(guī)模來看，公司成長空間還很大。

近期因為疫情和原油暴跌的影響，公司一季度肯定是受損比較大的，下游需求的減少加上庫存的計提減值，公司一季度利潤大跌的可能性非常大，甚至不排除出現(xiàn)扣非凈利潤虧損的局面。

然而公司的下游屬于民生剛需，恢復(fù)并取得增長是很快就能完成的事情，而且疫情之后公司的市場份額不出意外肯定還要擴大，因為絕對會出現(xiàn)一些企業(yè)因為這次危機而去部分產(chǎn)能，但是具有絕對成本優(yōu)勢和綜合實力的萬華不會，公司在行業(yè)低谷期采取的策略還會是繼續(xù)擴張。

二、恒力石化。

個人認(rèn)為平常年份150億凈利潤將成為恒力石化公司的常態(tài)，今天收盤公司的市值只有不到1000億了，常態(tài)PE已經(jīng)低于7了，如果是別的公司可能整個估值還算正常，但是放在恒力身上那絕對屬于低估。

因為公司的成長性足夠，接下來還會有不少新的產(chǎn)能釋放，同時公司擁有1000多萬噸的PTA產(chǎn)能現(xiàn)在利潤也是處于低谷期，新建成的乙烯、乙二醇項目都處于低谷期。這里的意思是什么呢？

如果不考慮庫存減值等影響，在現(xiàn)在整個行業(yè)利潤處于不景氣狀態(tài)下，公司凈利潤常態(tài)都會達(dá)到150億，一旦景氣會怎么樣呢？直接200億+。這里提醒一下，原油長期保持在40元美元以下，公司的利潤還得增加。

三、中國巨石。

絕對的玻璃纖維全行霸主龍頭公司，當(dāng)然行業(yè)自2018年以來已經(jīng)萎靡兩年了，本來今年行業(yè)就要走出泥潭了，結(jié)果有因為組合拳搞得下游需求不振，可以預(yù)見的是公司上半年業(yè)績表現(xiàn)都不會很好看。

公司最大的優(yōu)勢就是成本優(yōu)勢，因為成本優(yōu)勢所以采取持續(xù)擴產(chǎn)能，18年行業(yè)新產(chǎn)能投放100多萬噸公司是主要貢獻(xiàn)者，未來幾年行業(yè)新產(chǎn)能投放大量減少而這些新產(chǎn)能又大部分來自公司，這就和萬華擴MDI、牧原擴豬產(chǎn)能、海螺擴水泥、合盛擴工業(yè)硅是一樣的，最終都是要占據(jù)市場大份額的。

公司目前已經(jīng)是全球第一，并已經(jīng)在美國、埃及、印度等地建設(shè)新廠，其中埃及巨石進(jìn)入歐洲兩年后，公司市場份額增加了3倍達(dá)到了15%左右，現(xiàn)在歐盟對公司增加反傾銷關(guān)稅，這足以說明了公司的成本優(yōu)勢。玻璃纖維的需求處于穩(wěn)步增長，我國的人均使用量相對歐美發(fā)達(dá)國家還很低，而印度等新興大國目前還處于使用的起步階段，所以市場前景非常廣闊。

四、華魯恒升。

山東出了不少好公司，除了萬華化學(xué)、濰柴動力、杰瑞股份、太陽紙業(yè)這些行業(yè)翹楚外，煤化工行業(yè)的華魯恒升也是可圈可點，屬于市場上少數(shù)派的長期白馬股，核心競爭力還是在于成本的絕對優(yōu)勢。

毫無疑問因為油價的暴跌，但是公司上游的煤炭等原材料并沒有暴跌，那么作為石油化工的替代品價格需要下跌就是理所當(dāng)然的了，因此公司現(xiàn)在屬于困境期，不過那些成本高的煤化工企業(yè)恐怕就更難了，行業(yè)供給側(cè)改革在所難免，風(fēng)波之后公司絕對的受益者。

五、杰瑞股份。

原油暴跌，讓本來處于行業(yè)上升通道中的杰瑞股份受傷嚴(yán)重，原油暴跌帶來的就是頁巖油開采規(guī)模的下降，而公司近年在頁巖油開采領(lǐng)域發(fā)展頗快，如果油價持續(xù)保持低位，那么頁巖油開采發(fā)展速度就肯定會慢下來，極端情況下會處于暫停狀態(tài)，這或許就是公司最近大跌的原因。

油田開采和服務(wù)領(lǐng)域十年來技術(shù)進(jìn)步很慢，而杰瑞股份的產(chǎn)品具有絕對的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，這也是為什么作為沒有任何石油巨頭作靠山的民營企業(yè)發(fā)展迅速，因為有核心競爭力，所以毛利率和凈利潤遠(yuǎn)高于有靠山的我國最大的陸地油服企業(yè)石化油服。

六、太陽紙業(yè)。

跌幅相對較少，歷史新高也在眼前了，公司接下來進(jìn)入產(chǎn)能釋放快速期，新的高速增長正在開啟，翻閱造紙行業(yè)上市公司年報（包括香港的玖龍紙業(yè)和理文造紙），我們會發(fā)現(xiàn)公司的2019年業(yè)績表現(xiàn)應(yīng)該是最好的，2019年四季度業(yè)績是超預(yù)期，公司一體化經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)和海外布局正在形成核心競爭力。

造紙整個行業(yè)其實是需要細(xì)分的，雖然大家都是造紙，但是其實經(jīng)營的品種不一樣，對于龍頭企業(yè)來說，接下來公司要布局的就是覆蓋全市場份額最大的紙品，只有足夠大的市場才會有大的成長空間，這一點公司已經(jīng)在行動了，所以因為疫情的影響造成股價的下跌就是布局的超好時機。

龍頭周期股往往不止有周期性，其成長性也是非常確定的，如果說一些高科技行業(yè)公司的成長性存在變數(shù)的話，那么龍頭股（前提是行業(yè)不飽和或者說集中度還有空間）的成長性變數(shù)則非常小，而且在研究上也相對比較容易些，我們不需要知道太多高大上的技術(shù)名詞，只要看到他們的成本優(yōu)勢和財務(wù)健康程度就足夠了。