隨著人們健康意識(shí)的提高，飲料消費(fèi)呈現(xiàn)出“安全、營(yíng)養(yǎng)、健康”化的發(fā)展趨勢(shì)。人們對(duì)飲料的消費(fèi)不再僅僅滿足于產(chǎn)品的口味，同時(shí)還追求產(chǎn)品的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值。因此，植物蛋白飲料作為飲料產(chǎn)業(yè)中具備營(yíng)養(yǎng)、健康屬性的品類逐漸發(fā)展成為健康產(chǎn)業(yè)的新趨勢(shì)。

什么是植物蛋白飲料？植物蛋白飲料是以植物果仁、果肉等為主要原料，經(jīng)加工制成的以植物蛋白為主體的乳狀液體飲品。其因不含或較少的膽固醇含量，富含蛋白質(zhì)和氨基酸，適量的不飽和脂肪酸，營(yíng)養(yǎng)成分較全等特點(diǎn)而深受消費(fèi)者歡迎。

一、植物蛋白飲料產(chǎn)業(yè)鏈

植物蛋白飲料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈模式較為明顯，具體表現(xiàn)為上游原料及包裝供應(yīng)，中游飲料制造，下游消費(fèi)者。

上游供應(yīng)商主要有兩類，一類是提供核桃仁、花生仁、杏仁等原材料的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)企業(yè)；另一類則是提供產(chǎn)品包裝物如易拉罐、包裝盒、瓶等包裝容器制造行業(yè)。

中游植物蛋白飲料。植物蛋白飲料制造一般經(jīng)過原料預(yù)處理-研磨制漿-配料-均質(zhì)-灌裝-殺菌-包裝等一系列環(huán)節(jié)。由于只有符合好喝又營(yíng)養(yǎng)的消費(fèi)要求，才能最終被廣大的消費(fèi)者所認(rèn)同，因此在生產(chǎn)工藝方面需要解決飲料的口味、色澤的問題。目前根據(jù)使用原料的不同，植物蛋白飲料以核桃露飲料、杏仁露飲料、花生露飲料、椰子汁飲料、豆奶飲料為市場(chǎng)主流。

下游主要針對(duì)部分行業(yè)及消費(fèi)者。植物蛋白飲料一般會(huì)以經(jīng)銷模式流通到經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，經(jīng)銷商再批發(fā)給零售終端，如食品、飲料批發(fā)及零售等行業(yè)，之后這些零售終端直接出售給消費(fèi)者。

整體來看，植物蛋白飲料行業(yè)上游依賴富含蛋白質(zhì)的大豆、花生、杏仁等農(nóng)產(chǎn)品，因此對(duì)行業(yè)的影響主要來自產(chǎn)品供應(yīng)量能否滿足行業(yè)需求以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)。植物蛋白飲料行業(yè)下游依賴消費(fèi)者的消費(fèi)需求，而消費(fèi)需求主要受消費(fèi)者購(gòu)買心理及購(gòu)買行為的變化影響。

二、植物蛋白飲料市場(chǎng)

1955年，牛奶消費(fèi)量在美國(guó)達(dá)到頂峰，但此后60多年，美國(guó)、歐洲及英國(guó)的消費(fèi)者平均牛奶消費(fèi)量已下降近一半。尤其一些國(guó)家，如以牛奶養(yǎng)殖聞名的瑞士，人均牛奶消費(fèi)量已低于政府建議的日均攝入量水平。造成這種現(xiàn)象的主要原因是：隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的增強(qiáng)，植物蛋白飲料因其“健康、天然、營(yíng)養(yǎng)”的品類特征迎合了消費(fèi)需求而逐漸盛行起來。

截止2016年，全球植物蛋白飲料市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了160億美元。其中植物蛋白飲料有50%的市場(chǎng)份額主要來自中國(guó)。由于我國(guó)大多人乳糖不耐受而使得植物蛋白飲料更受青睞，行業(yè)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。截至2018年，我國(guó)植物蛋白飲料行業(yè)增長(zhǎng)至1200億規(guī)模，成為了第四大軟飲料子行業(yè)。

然而，目前我國(guó)人均植物蛋白飲料消費(fèi)金額仍然遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。以美國(guó)為例，2007年我國(guó)人均植物蛋白飲料消費(fèi)為3.2美元/人，到2016年達(dá)到9.9美元/人，而人均消費(fèi)金額僅約為美國(guó)的1/10。對(duì)于這種現(xiàn)象，隨著我國(guó)居民健康意識(shí)的提高，人們對(duì)植物蛋白飲料的需求還會(huì)不斷增加，在未來人均消費(fèi)量還會(huì)存在巨大的提升空間。

三、植物蛋白飲料企業(yè)

我國(guó)植物蛋白飲料興起較早，比常溫奶更早滲入到消費(fèi)者視野。

21世紀(jì)初，各大飲料公司（如維維股份、承德露露以及養(yǎng)元飲品等），紛紛布局植物蛋白飲料領(lǐng)域，開拓細(xì)分品類，推出富有營(yíng)養(yǎng)的創(chuàng)新飲品（如核桃乳、花生奶等），推動(dòng)植物蛋白飲料行業(yè)迅速發(fā)展。2009-2013年，植物蛋白飲料行業(yè)迎來了黃金期。然而，由于當(dāng)時(shí)植物蛋白飲料行業(yè)多實(shí)行大單品戰(zhàn)略，產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新，不符合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。自2014年以來行業(yè)開始持續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2016年增速降至-5.63%，2017年降幅收窄至-3.63%。目前，植物蛋白飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在加劇，成長(zhǎng)空間有限，待行業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型后，有望重新恢復(fù)增長(zhǎng)。

在當(dāng)時(shí)，我國(guó)植物蛋白飲料生產(chǎn)廠家眾多。植物蛋白飲料市場(chǎng)曾有西有唯怡、東有銀鷺、南有椰樹、北有露露的四強(qiáng)格局，他們?cè)诩?xì)分品類和地域方面均各有特色。其中，承德露露的主導(dǎo)產(chǎn)品是“露露”牌杏仁露。椰樹集團(tuán)的大部分營(yíng)收來自椰樹牌椰子汁。銀鷺集團(tuán)以銀鷺牌“花生牛奶”占據(jù)花生奶飲料市場(chǎng)。四川藍(lán)劍則依靠唯怡豆奶、維他奶豆奶。此外，還有養(yǎng)元打造的核桃乳系列、達(dá)利食品旗下的花生牛奶、豆本豆豆奶。

然而現(xiàn)在來看，銀鷺、椰樹和露露的營(yíng)收增長(zhǎng)已不復(fù)過去風(fēng)光，養(yǎng)元卻憑借著“六個(gè)核桃”的洗腦廣告，反而曾經(jīng)歷了10年的高速增長(zhǎng)期。

目前，我國(guó)植物蛋白飲料前五大企業(yè)依次是養(yǎng)元、椰樹、維他奶、銀鷺以及露露，行業(yè)集中度合計(jì)已經(jīng)達(dá)到了52.9%，其中養(yǎng)元占據(jù)了最大的市場(chǎng)份額，尤其在全球植物蛋白飲料市場(chǎng)規(guī)模亦排名第一。

養(yǎng)元飲品（603156）：植物蛋白飲料細(xì)分市場(chǎng)核桃乳行業(yè)龍頭。2018年養(yǎng)元營(yíng)業(yè)收入為81億元，來自核桃乳系列產(chǎn)品收入為80億元，占總營(yíng)收約99%。目前核桃乳品種主要有養(yǎng)元低糖精品型六個(gè)核桃核桃乳、養(yǎng)元（低糖）智匯養(yǎng)生六個(gè)核桃核桃乳、養(yǎng)元精研型六個(gè)核桃核桃乳和養(yǎng)元添加磷脂六個(gè)核桃核桃乳等。

承德露露（000848）：植物蛋白飲料細(xì)分市場(chǎng)杏仁露行業(yè)龍頭。2018年露露營(yíng)業(yè)收入21億元，來自杏仁露系列產(chǎn)品收入為20億元，占總營(yíng)收約95%。旗下形成了熱飲款杏仁露、原味杏仁露、無(wú)糖杏仁露、小露露杏仁露、果仁核桃露等多個(gè)系列的植物蛋白飲料。

（文章來源于：解析投資）