ETF的投資是如何開展的

ETF投資包含了二級(jí)市場，投資者，證券公司，基金公司

ETF的投資分為兩種：

二級(jí)市場上交易：按二級(jí)市場的價(jià)格交易，這是中小投資者的首選，T日買入的ETF份額T+1日可賣出；

實(shí)物申購贖回：按照基金實(shí)時(shí)凈值交易，對于但市場ETF,T日買入的股票T日可申購ETF份額，申購到的ETF份額T日可賣出；T日買入的ETF份額T日可贖回，贖回得到的股票T日可以賣出。

ETF凈值和交易價(jià)格

基金單位凈值（NAV=基金凈值/基金份額）：

與普通共同基金的計(jì)算方法一樣，采用收盤進(jìn)行估值；可以考量基金對標(biāo)的指數(shù)的長期跟蹤效果，但不具有時(shí)效性，不足以對ETF二級(jí)市場交易構(gòu)成參考。

基金份額參考凈值（IOPV=實(shí)時(shí)最小申購單位凈值/最小申贖單位份額）：

根據(jù)基金管理人每日提供的申購、贖回清單，按照清單內(nèi)組合證券的最新成交價(jià)格計(jì)算得到，每15秒計(jì)算并通過行情軟件公告一次；該值可以作為對ETF基金份額價(jià)值實(shí)時(shí)估計(jì)，但與ETF份額的實(shí)際價(jià)值還存在一定的差距。

尤其當(dāng)存在成分股停牌、漲跌停的情況時(shí)，IOPV可能與市場對ETF份額的估值預(yù)期存在差距

對于一些存在衍生品市場的指數(shù)如滬深300指數(shù)，IOPV也未必能對ETF份額準(zhǔn)確定價(jià)；

伴隨著多空力量的均衡打破，市場下跌到一定的程度時(shí)投資者愿意以高于IOPV的價(jià)格買入ETF,市場上漲到一定程度時(shí)投資者愿意以低于IOPV的價(jià)格賣出ETF;

ETF二級(jí)市場價(jià)格及折溢價(jià)率：

ETF二級(jí)市場實(shí)際成交價(jià)格可能與IOPV之間有偏差，采用折溢價(jià)率（成交價(jià)/IOPV）來衡量

折溢價(jià)率不一定意味著ETF二級(jí)市場定價(jià)不合理，出現(xiàn)折溢價(jià)也可能因?yàn)椋?/p>

• 二級(jí)市場成交不活躍的ETF實(shí)際發(fā)生的成交價(jià)格存在滯后
• IOPV不能反映前述的一些市場定價(jià)因素
• 做市商或套利機(jī)構(gòu)申購贖回ETF份額的實(shí)際成本與IOPV存在偏差

可以使用ETF的買賣報(bào)價(jià)以及修正的IOPV計(jì)算真實(shí)折溢價(jià)，作為交易決策的參考。

ETF的套利機(jī)制

標(biāo)準(zhǔn)套利

當(dāng)ETF二級(jí)市場交易價(jià)格與基金份額凈值偏離時(shí)，即出現(xiàn)折價(jià)/溢價(jià)時(shí)，投資者就可以在一級(jí)市場、二級(jí)市場以及股票現(xiàn)貨市場之間進(jìn)行簡單的套利，獲取利益，單個(gè)交易日內(nèi)，投資者可以多次操作。在會(huì)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提高持倉ETF成分股的盈利性，提高資金使用效率。

非標(biāo)準(zhǔn)套利

非標(biāo)準(zhǔn)套利常見的形式如上圖

另類應(yīng)用策略——對沖某一資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)判斷某只個(gè)股未來漲幅將大幅超過行業(yè)基準(zhǔn)時(shí)，可通過持有該個(gè)股并融券賣空相應(yīng)的行業(yè)ETF剝離出這部分超額收益；當(dāng)發(fā)現(xiàn)潛在“地雷股”時(shí)，也可以采取持有相應(yīng)行業(yè)的ETF并做空該個(gè)股的策略

指數(shù)配對交易

如果存在A股溢價(jià)，則投資組合買入恒生ETF、融券賣出滬深300ETF；如果存在港股溢價(jià)，則投資組合買入滬深300ETF、融券賣出恒生ETF