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ST得亨（ST得亨，以下仍稱為均勝電子）2012年重組案例

案例時間截點：

2012年2月10日，遼源得亨股份有限公司發(fā)布《遼源得亨股份有限公司重大資產重組停牌公告》。

2012年3月29日及5月25日，均勝電子第七屆董事會第六次及第八次會議，審議通過了關于本次重組的相關議案。

2012年5月30日，均勝電子公告了《遼源均勝電子股份有限公司 向特定對象發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易報告書（草案）》。

2012年6月11日，均勝電子2012年第一次臨時股東大會，審議通過了關于本次重組的相關議案。

2012年11月29日，均勝電子收到了證監(jiān)會核準本次重組的《關于核準遼源均勝電子股份有限公司重大資產重組及向寧波均勝投資集團有限公司發(fā)行股份購買資產并募集配套資金的批復》（證監(jiān)許可〔2012〕1585號）。

2012年12月1日，均勝電子公告了修訂后的《遼源均勝電子股份有限公司向特定對象發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易報告書（修訂稿）》（以下簡稱《重組報告書》）。

2012年12月14日，均勝電子本次重組購買的標的已經完成過戶手續(xù)。

案例簡述：

根據《重組報告書》，均勝電子本次重組的方案如下：均勝電子向其控股股東寧波均勝投資集團有限公司（以下簡稱均勝集團）發(fā)行股份購買其持有的Preh HoldingGmbH（中文名：德國普瑞控股有限公司，以下簡稱德國普瑞控股）74.90%的股權及PrehGmbH（中文名：德國普瑞有限公司，以下簡稱德國普瑞）5.10%的股權（德國普瑞控股直接持有德國普瑞94.90%股權），同時支付現(xiàn)金購買其他七名外方交易對象持有的德國普瑞控股25.10%的股權，并且向不超過10名投資者發(fā)行股份募集配套資金用于補充均勝電子的流動資金。

本次重組完成后，均勝電子將持有德國普瑞控股100%的股權，并將直接和通過德國普瑞控股間接持有德國普瑞100%的股權。

案例重點：

1、本次重組由上市公司控股股東先收購境外資產

在本次重組前，均勝集團已經直接控股德國普瑞控股從而間接控股德國普瑞，其具體過程如下：

2011年3月4日，均勝集團與德國普瑞控股的全體外方股東以及持有德國普瑞5.10%股權的股東PM BeteiligungsGmbH＆Co.KG簽署SharePurchase Agreement（以下簡稱SPA協(xié)議），約定均勝集團先受讓德國普瑞控股的七名股東持有的德國普瑞控股合計74.90%的股權以及PM BeteiligungsGmbH＆Co.KG持有的德國普瑞5.10%的股權，同時均勝集團享有按協(xié)議規(guī)定的條件收購德國普瑞控股全體外方股東持有的另外25.10%股權的購買期權，并有權將該購買期權轉讓給均勝集團控制的關聯(lián)方。前述德國普瑞控股74.90%的股權以及德國普瑞5.10%的股權已于2011年6月27日完成轉讓交割手續(xù)，均勝集團已依法取得德國普瑞控股的74.90%股權。

2012年4月3日，均勝集團與德國普瑞控股全體外方股東、均勝電子簽署《AssignmentAgreement》并經德國公證，各方確認均勝集團將其對德國普瑞控股全體外方股東持有的25.10%股權的購買期權轉讓給均勝電子，均勝電子取得根據SPA協(xié)議收購德國普瑞控股全體外方股東持有的德國普瑞控股25.10%股權的權利，德國普瑞控股全體外方股東有義務向均勝電子轉讓其持有的另外25.10%股權。

2、境外投資主體變更的審批程序

如前所述，由于在本次重組前，均勝集團已經先行對外投資收購境外資產，且均勝集團這種“率先出手”的收購是本次重組整個安排中的步驟，與本次重組屬于有序進行的步驟。故本次重組前后的境外投資審批程序也經歷了以均勝集團為主體進行的審批和以均勝電子為主體的審批的前后變化的過程，具體如下：

1）均勝集團境外投資的審批程序

均勝集團的境外投資審批情況如下：

（1）發(fā)改部門的審批：2010年12月10日，寧波市發(fā)改委向國家發(fā)改委呈報了《寧波市發(fā)展改革委關于要求核準寧波均勝投資集團有限公司收購德國PrehGmbH公司100%股權項目的請示》（甬發(fā)改開放〔2010〕621號），根據該請示，均勝集團對德國普瑞的收購分為兩階段實施，第一階段收購德國普瑞74.90%的股權，擬由均勝集團自有資金與銀行融資解決，計劃于2011年第一季度完成；第二階段收購德國普瑞其余的25.10%的股權，擬從股市定向募集、銀行融資、自有資金方式解決，具體視實際情況而定，計劃于2012年12月完成。2011年4月2日，國家發(fā)改委出具了《國家發(fā)展改革委關于寧波均勝投資集團有限公司收購德國PrehGmbH公司全部股權項目核準的批復》（發(fā)改外資〔2011〕497號），同意均勝集團收購德國PrehGmbH公司全部股權項目，認可了寧波市發(fā)改委呈報的分兩階段實施收購的方案。

（2）商務部門的審批：2011年3月25日，寧波市對外貿易經濟合作局向商務部呈報了《關于寧波均勝投資集團有限公司收購德國PrehGmbH的請示》（甬外經貿境外〔2011〕21號），同意均勝集團收購德國PrehGmbH，并載明了收購分為兩個階段進行，第一階段均勝集團先收購德國普瑞控股74.90%股權和德國普瑞5.10%的股權，第二階段收購德國普瑞控股25.10%股權。2011年4月15日，商務部出具了《商務部關于同意寧波均勝投資集團有限公司收購德國普瑞有限責任公司的批復》（商合批〔2011〕403號），同意均勝集團分兩個階段收購德國普瑞100%的股權。

2）均勝電子境外投資的審批程序

均勝電子的境外投資審批情況如下：

（1）發(fā)改部門的審批：2012年10月29日，國家發(fā)改委辦公廳出具了《國家發(fā)展改革委員會辦公廳關于調整收購德國普瑞公司100%股權項目投資方案的批復》（發(fā)改辦外資〔2012〕3011號），同意收購德國普瑞100%股權項目的投資主體由均勝集團變更為均勝電子。

（2）商務部門的審批：2012年4月19日，寧波市對外貿易經濟合作局向商務部呈報了《關于寧波均勝投資集團有限公司要求變更收購德國Preh有限責任公司主體的請示》（甬外經貿境外〔2012〕38號），同意德國Preh有限責任公司的中方投資主體變更為寧波均勝投資集團有限公司和遼源均勝電子股份有限公司。2012年5月21日，商務部出具了《商務部關于同意德國普瑞有限責任公司增加投資主體的批復》（商合批〔2012〕620號） ，同意德國普瑞的中方投資主體變更為均勝集團和均勝電子。

案例學習：

一般來說，境內主體對外投資主要涉及發(fā)改部門、商務部門和外匯部門的審核或登記，其中，外匯部門主要就重組事項和資金的使用進行登記，對于重組本身一般不作審核。根據《境內機構境外直接投資外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2009〕30號）的規(guī)定，對外投資主體在取得商務部門的核準并提交符合條件的申請文件后，可以直接辦理外匯登記并取得外匯主管部門頒發(fā)的《境外直接投資外匯登記證》，并在取得相關主管部門的核準文件和《境外直接投資外匯登記證》后，根據商務部門頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書》等文件載明的投資總額，在指定銀行辦理境外直接投資資金匯出手續(xù)。因此，境外投資主體一般無須獲得外匯主管部門的事先核準，按照相關規(guī)定辦理外匯登記及投資資金匯出手續(xù)即可。

就發(fā)改部門的項目審核，2014年5月8日，發(fā)改委實施了新的《境外投資項目核準和備案管理辦法》，適用于境內法人以新建、并購、參股、增資和注資等方式進行的境外投資項目，以及投資主體以提供融資或擔保等方式通過其境外企業(yè)或機構實施的境外投資項目。相對于原規(guī)定，該辦法進一步放寬了境外投資的審核權限，具體審核權限如下：（1）中方投資額10億美元及以上的境外投資項目、涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的境外投資項目不分限額，由發(fā)改委核準（其中，中方投資額20億美元及以上，并涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的境外投資項目，由發(fā)改委提出審核意見報國務院核準）；（2）前述之外的境外投資項目實行備案管理。其中，中央管理企業(yè)實施的境外投資項目、地方企業(yè)實施的中方投資額3億美元及以上境外投資項目，由發(fā)改委備案；地方企業(yè)實施的中方投資額3億美元以下境外投資項目，由各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市和等省級政府投資主管部門備案。

就商務部門的對外投資審核，2014年10月6日之前適用商務部于2009年3月發(fā)布的《境外投資管理辦法》，該辦法適用：在我國依法設立的企業(yè)通過新設、并購等方式在境外設立非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)的所有權、控制權、經營管理權等權益的行為。具體審核權限如下：（1）商務部審核的情形包括：①在與我國未建交國家的境外投資；②特定國家或地區(qū)的境外投資（具體名單由商務部會同外交部等有關部門確定）；③中方投資額1億美元及以上的境外投資；④涉及多國（地區(qū)）利益的境外投資；⑤設立境外特殊目的公司。（2）省級商務部門的審核情形包括：①中方投資額1000萬美元及以上、1億美元以下的境外投資；②能源、礦產類境外投資；③需在國內招商的境外投資。

對于前述（1）及（2）所述之境外投資，商務部和省級商務主管部門應當出具書面核準決定并頒發(fā)《證書》；不予核準的，應當書面通知申請企業(yè)并說明理由，告知其享有依法申請行政復議或者提起行政訴訟的權利。

對于前述（1）及（2）所述之外的境外投資，中央企業(yè)總部通過“系統(tǒng)”按要求填寫打印申請表，報商務部核準。地方企業(yè)通過“系統(tǒng)”按要求填寫打印申請表，報省級商務主管部門核準。商務部和省級商務主管部門收到申請表后，于3個工作日內進行審查，申請表填寫完整且符合法定形式的即予頒發(fā)《證書》。

2014年9月6日，商務部頒布了新的《境外投資管理辦法》，自2014年10月6日起施行。相對于2009年的《境外投資管理辦法》，商務部大幅下放權力和放寬審核，根據新的《境外投資管理辦法》，境外投資分別實行備案和核準管理：涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的，實行核準管理；其他情形實行備案管理。所謂敏感國家，是指與中華人民共和國未建交的國家、受聯(lián)合國制裁的國家。必要時，商務部可另行公布其他實行核準管理的國家和地區(qū)的名單；所謂敏感行業(yè)，是指涉及出口中華人民共和國限制出口的產品和技術的行業(yè)、影響一國（地區(qū)）以上利益的行業(yè)。

商務部門和發(fā)改部門均在2014年出臺新的規(guī)定，大體上為放寬審核，但比較發(fā)改部門的核準和商務部門的核準，尚有一定的差別，商務部門審批的范圍是指在我國設立的企業(yè)對外投資，通過新設、并購及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)所有權、控制權、經營管理權及其他權益的行為。

而發(fā)改部門的審批范圍明確包含了“以及投資主體以提供融資或擔保等方式通過其境外企業(yè)或機構實施的境外投資項目”，較之商務部門更加廣泛。如在襄陽承軸的重組項目中，其通過境外子公司設立的全資子公司作為收購主體，襄陽承軸本身并非直接的法律收購主體，其也不是收購主體的直接股東，故襄陽承軸的重組項目未經過商務部門的審批，但進行了發(fā)改部門的項目核準。

隨著新的《境外投資項目核準和備案管理辦法》、《境外投資管理辦法》對項目審批的放寬以及29號文對內保外貸等審批條件和數量限制的放寬，上市公司的跨境并購可能隨著增多，進一步實現(xiàn)中國企業(yè)走出去的目標，而使用內保外貸的資金將成為一個較為合適的選擇。本案例進行了增發(fā)股票、募集資金，弱化了重組對現(xiàn)金的依賴，采取了先由控股股東收購再轉由上市公司收購的兩步走的“煩瑣”步驟，但在不直接對境外主體換股收購這個做法上前述三個案例保持了一致，避免了商務部境外戰(zhàn)略投資境內上市公司的較高要求和較長程序。采用兩步走的步驟避免了上市公司直接進行境外并購，不僅有利于縮短交易時間，也有利于化解上市公司直接面對境外并購的風險?？毓晒蓶|先行收購也有利于及時鎖定標的資產再擇機裝入上市公司，而且上市公司可通過向其控股股東（境內）或其他境內投資者發(fā)行股份募集資金，緩解上市公司資金的壓力，也不需要履行向境外投資者發(fā)股的復雜程序，是上市公司收購境外資產可以選擇的一條路徑。

       審計業(yè)務：出具非上市公司/上市公司年度審計報告、專項審計報告、管理建議書、合規(guī)報告等

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FA業(yè)務：財務顧問、法務顧問、新三板掛牌輔導、IPO實施、投融顧問、私募基金、場內外資本市場、并購重組。

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