市盈率全稱是市價(jià)盈利比率，計(jì)算邏輯比較簡(jiǎn)單：市盈率（PE）= 股價(jià) / 每股收益，也可以：市盈率（PE）= 市值/凈利潤(rùn)。

從計(jì)算公式看，市盈率有兩重含義：

1、從估值角度，市盈率反映了當(dāng)前公司價(jià)格相對(duì)于公司利潤(rùn)的溢價(jià)倍數(shù)，在不考慮未來(lái)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況下，投資公司多少年可以靠利潤(rùn)回本。

2、從投資回報(bào)角度，市盈率的倒數(shù)正好是每股收益率，所以，市盈率也從側(cè)面反映了公司能給投資者帶來(lái)怎樣的投資回報(bào)率。市盈率越高，自然收益率也就越低。比如，25倍PE的公司，按照當(dāng)下的利潤(rùn)水平，投資回報(bào)率就是4%。

市盈率PE是投資者們最常用的一個(gè)估值指標(biāo)，它的優(yōu)點(diǎn)就在于非常簡(jiǎn)單地表明，以當(dāng)前的價(jià)格買(mǎi)入，未來(lái)的收益會(huì)是怎樣的。

靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率的區(qū)別

基于已經(jīng)公布的上一年度的凈利潤(rùn)計(jì)算，得到的是靜態(tài)市盈率。

與靜態(tài)市盈率不同，動(dòng)態(tài)市盈率想要反映的是未來(lái)，計(jì)算時(shí)，分母的凈利潤(rùn)是指預(yù)測(cè)的下一年度的凈利潤(rùn)，通?；诶麧?rùn)的增長(zhǎng)率來(lái)預(yù)測(cè)。為了計(jì)算簡(jiǎn)單，也會(huì)基于已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)當(dāng)年的全年數(shù)。比如，如果已經(jīng)公布一季度報(bào)告，則用一季度凈利潤(rùn)*4 視為全年利潤(rùn)，計(jì)算動(dòng)態(tài)市盈率；

與之相關(guān)的，還有一個(gè)指標(biāo)：市盈率（TTM），也叫做滾動(dòng)市盈率，以最近四個(gè)期間作為分母的利潤(rùn)，來(lái)計(jì)算。

歸根結(jié)底，各個(gè)指標(biāo)的差別只在于，分母的凈利潤(rùn)取值方式不同。

其中，靜態(tài)市盈率的局限性在于，反映的是歷史利潤(rùn)情況，如果未來(lái)公司業(yè)績(jī)下滑，那靜態(tài)PE就偏低了，相反，如果未來(lái)公司今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很好，那靜態(tài)PE就偏高，都會(huì)影響到投資者的判斷。而動(dòng)態(tài)市盈率，則受預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性、業(yè)績(jī)的季節(jié)性變化影響很明顯，可能“差之毫厘謬以千里”。滾動(dòng)市盈率，相比靜態(tài)市盈率，更能反映趨勢(shì)，但也仍還是基于歷史數(shù)據(jù)。

比如，徐工機(jī)械 000425，從雪球可以看到詳細(xì)的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)，其中市盈率（靜）、市盈率（動(dòng)）、市盈率（TTM）各項(xiàng)數(shù)據(jù)差異就比較明顯。

從中可以看出，公司近期業(yè)績(jī)是在穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，所以，動(dòng)態(tài)市盈率倍數(shù)遠(yuǎn)低于靜態(tài)市盈率倍數(shù)。那到底哪項(xiàng)數(shù)據(jù)更吻合公司價(jià)值呢？關(guān)鍵還在于對(duì)公司未來(lái)增長(zhǎng)情況的判斷和預(yù)測(cè)，如果傾向于樂(lè)觀的估計(jì)，則可以考慮參考更低倍數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率，如果對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)謹(jǐn)慎態(tài)度，則可以優(yōu)先考慮靜態(tài)市盈率。

投資大師們是如何使用市盈率的

用一個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷公司是否值得投資，總歸還是有點(diǎn)太過(guò)于單薄。成功的投資大師們，更注重將PE與其它指標(biāo)相結(jié)合，形成一個(gè)更完整的指標(biāo)體系。

1、彼得.林奇 的PEG指標(biāo)。 PEG是用公司的市盈率PE，除以公司未來(lái)3-5年的每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率。

當(dāng)PEG =1 時(shí)，大體能夠說(shuō)明公司未來(lái)的增長(zhǎng)是能覆蓋公司現(xiàn)有的估值；當(dāng)PEG > 1時(shí)，那公司就可能被高估，或者表明市場(chǎng)投資者對(duì)公司未來(lái)的增長(zhǎng)非常樂(lè)觀；當(dāng)PEG < 1，則公司可能被低估，或者市場(chǎng)認(rèn)為的業(yè)績(jī)比預(yù)期的還要差。

從PEG也可以看出，彼得林奇在關(guān)注公司PE的同時(shí)，也關(guān)注公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，有增長(zhǎng)預(yù)期的公司，才能支撐更高的PE。

2、約翰.涅夫 總回報(bào)率與市盈率之間的關(guān)系。他認(rèn)為：（預(yù)期的增長(zhǎng)率 + 股息回報(bào)率）/ 市盈率 > 0.7 時(shí)， 開(kāi)始符合約翰.涅夫低市盈率選股法的入選標(biāo)準(zhǔn)。

比如，某公司預(yù)期增長(zhǎng)率是3%，股息率4.5%，市盈率6.5，按照涅夫的標(biāo)準(zhǔn):(3+4.5)/6.5 > 1， 那就是符合他的選股標(biāo)準(zhǔn)的。在這個(gè)選股標(biāo)準(zhǔn)里 ，除了低PE之外，涅夫同樣也關(guān)注未來(lái)的增長(zhǎng)，且對(duì)于業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司，則加入了股息回報(bào)率的考量。

3、格林布拉特的神奇公式。

格林布拉特的神奇公式，沒(méi)有用市盈率，而是用了資本回報(bào)率和收益率。先將公司按照資本回報(bào)率和收益率進(jìn)行排名，然后，將兩者的排名進(jìn)行組合，最后，就可以得到及便宜又好的公司。與PE用凈利潤(rùn)不同，神奇公式中采用的是息稅前利潤(rùn)EBIT，剔除債務(wù)水平和稅率對(duì)公司利潤(rùn)的影響。

雪球的蛋卷基金里可以看到神奇公式指數(shù)，中郵去年也推出了一直跟蹤神奇公式指數(shù)的基金，從天天基金的數(shù)據(jù)看，成立以來(lái)的漲幅是7.42%，目前還不好說(shuō)與同類基金孰優(yōu)孰劣。神奇基金在A股市場(chǎng)能否再造神奇，有待時(shí)間考證吧。

以上，結(jié)合PE的計(jì)算邏輯，大概介紹了靜態(tài)PE和動(dòng)態(tài)PE的區(qū)別。

也簡(jiǎn)單介紹了投資大師對(duì)PE的使用，不管是靜態(tài)市盈率還是動(dòng)態(tài)市盈率，都有一定的局限性，在關(guān)注PE的同時(shí)，也還需要結(jié)合公司的特性，結(jié)合其他指標(biāo)，才好判斷PE到底是合理還是不合理。

文中所提及公司及基金，僅作為案例說(shuō)明，不構(gòu)成任何投資建議。感謝留意！