8月27日晚間，華東醫(yī)藥（000963.SZ）發(fā)布上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，2019年上半年公司營(yíng)業(yè)收入182.49億元，同比增長(zhǎng)19.08%，扣非歸母凈利潤(rùn)14.74億元，同比增長(zhǎng)16.16%。

單季度來(lái)看，二季度公司營(yíng)業(yè)收入85.44億元，同比增長(zhǎng)14.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.18億元，同比增長(zhǎng)0.87%，不及市場(chǎng)預(yù)期。

受此消息的影響，今日公司股價(jià)低開(kāi)3.05%，盤中跌幅近9%，截止收盤時(shí)間，公司股價(jià)跌8.08%，收29.46元/股。

（行情來(lái)源：富途）

華東醫(yī)藥主要從事抗生素、中成藥、化學(xué)合成藥、基因工程藥品的生產(chǎn)銷售，以及中西藥、中藥材、醫(yī)療器械等的批零經(jīng)銷業(yè)務(wù)。

分行業(yè)看，上半年公司商業(yè)部分營(yíng)業(yè)收入122.87億元，同比增長(zhǎng)12.69%，銷售毛利率為8.08%，同比增長(zhǎng)0.58%；制造業(yè)部分營(yíng)業(yè)收入56.96億元，同比增長(zhǎng)28.85%，銷售毛利率為86.03%，同比下降0.85%；國(guó)際醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2.65億元，銷售毛利率72.25%。

（資料來(lái)源：公司公告）

上半年公司商業(yè)部分收入及毛利率增長(zhǎng)較好，可見(jiàn)商業(yè)部分已經(jīng)走出兩票制的影響，盡管公司主動(dòng)下調(diào)阿卡波糖的銷售價(jià)格，導(dǎo)致制造業(yè)板塊銷售毛利率有所下滑，但是上半年公司整體銷售毛利率達(dá)到33.35%，創(chuàng)下近十年來(lái)的新高，而商業(yè)部分營(yíng)收占公司總營(yíng)收的67.33%，因此商業(yè)部分一旦有起色，對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)龊褚彩鞘置黠@。

（資料來(lái)源：wind）

分產(chǎn)品具體而言，受益于進(jìn)口替代加速、營(yíng)銷渠道下沉基層醫(yī)院和醫(yī)保調(diào)整為甲類，上半年公司核心產(chǎn)品阿卡波糖增速為30+%；

百令膠囊隨著新版醫(yī)保目錄適應(yīng)癥調(diào)整為氣血雙補(bǔ)去除輔助用藥色彩和營(yíng)銷渠道下沉基層醫(yī)院和OTC，增速穩(wěn)定在15+%；

免疫抑制劑系列產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局良好，受益于醫(yī)保報(bào)銷限制取消，在免疫科、血液科等非移植領(lǐng)域拓展順利，實(shí)現(xiàn)了免疫線超過(guò)移植線，增速將近30%；

吲哚布芬作為獨(dú)家潛力品種，上半年實(shí)現(xiàn)銷售額達(dá)5000萬(wàn)，增速100+%；泮托拉唑整體約20%以上增速，其中粉針劑增速約10%，口服制劑30%以上高增長(zhǎng)；此外，吡格列酮上半年?duì)I收1.6億元，增速達(dá)到120%。

費(fèi)用方面，上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為22.55%，去年同期為19.07%，同去年相比，公司三費(fèi)增長(zhǎng)3.48個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，上半年公司銷售費(fèi)用30.54億元，同比增長(zhǎng)31.53%，從銷售明細(xì)也可以看出，上半年公司產(chǎn)品推廣、市場(chǎng)維護(hù)費(fèi)同比略降，而增長(zhǎng)明顯的為辦公費(fèi)用以及廣告宣傳費(fèi)用，以上兩個(gè)科目之所以增長(zhǎng)明顯，主要是Sinclair Pharma limited納入合并所致。

（資料來(lái)源：公司公告）

此外，上半年公司管理費(fèi)用5.27億元，同比增長(zhǎng)59.14%，而管理費(fèi)用大增主要為職工薪酬及辦公費(fèi)用大幅上升所致，管理費(fèi)用大幅上升主要也是去年收購(gòu)的Sinclair Pharma limited納入并表所致。

（資料來(lái)源：公司公告）

研發(fā)管線方面

華東醫(yī)藥中報(bào)最亮眼的為公司研發(fā)費(fèi)用，上半年公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)4.69億元，同比增長(zhǎng)77%，全年預(yù)計(jì)將超10億，足見(jiàn)公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的決心。

（資料來(lái)源：wind）

目前在研創(chuàng)新藥主要有三個(gè)：（1）治療非小細(xì)胞肺癌的邁華替尼，預(yù)計(jì)今年底二期臨床結(jié)束并根據(jù)二期臨床結(jié)果爭(zhēng)取申報(bào)生產(chǎn)；（2）口服糖尿病GLP-1類創(chuàng)新藥TTP-273，已于今年5月獲批臨床，進(jìn)入一期實(shí)驗(yàn)，今年?duì)幦⊥瓿梢黄谂R床，2020年開(kāi)展三期臨床；（3）口服糖尿病DPP-4一類新藥HD-118，目前已進(jìn)入一期臨床，2020年開(kāi)展二期臨床。

（資料來(lái)源：公司公告）

不過(guò)，公司明確表示以仿制藥為主，創(chuàng)新藥為輔，據(jù)調(diào)研紀(jì)要顯示，公司預(yù)計(jì)2019年有望拿到上市批文的品種主要有：卡泊芬凈注射劑、奧美拉唑碳酸氫鈉膠囊、阿納曲唑片、西格列汀二甲雙胍片。隨著今年完成BE產(chǎn)品的增加，明年預(yù)期有更多產(chǎn)品獲得上市許可。

為何收購(gòu)佐力藥業(yè)？

今年5月下旬，公司擬收購(gòu)佐力藥業(yè)控股權(quán)，關(guān)于公司收購(gòu)佐力藥業(yè)一事，資本市場(chǎng)并不看好，而公司卻表示收購(gòu)佐力藥業(yè)是因?yàn)楣究春弥兴幝圆≈委燁I(lǐng)域的發(fā)展前景。同時(shí)公司還表示中藥新藥目前報(bào)批難度很高，去年國(guó)內(nèi)獲批上市的中藥新藥非常少，中藥注射劑和輔助用藥的不規(guī)范和過(guò)度使用也被市場(chǎng)關(guān)注，反響很大，今后確實(shí)需要規(guī)范，但不能因此否定中國(guó)傳統(tǒng)中醫(yī)藥的臨床價(jià)值和作用。

收購(gòu)佐力藥業(yè)也是從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，中藥今后前景是好的，尤其是治療慢性病方面有療效的口服中藥有很大發(fā)展前途。佐力藥業(yè)有烏靈膠囊、靈澤片和百令片這3個(gè)進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保和基藥品種。浙江省歷史上只有兩個(gè)國(guó)家一類中藥新藥：百令膠囊和烏靈膠囊，一個(gè)在華東醫(yī)藥，一個(gè)在佐力藥業(yè)。

然而百令膠囊和烏靈膠囊基本上都屬于輔助用藥，而前不久新版醫(yī)保目錄中將20個(gè)重點(diǎn)監(jiān)控的輔助用藥剔除醫(yī)保，輔助用藥不進(jìn)醫(yī)保的趨勢(shì)十分明顯，這也是資本市場(chǎng)不看好華東醫(yī)藥收購(gòu)佐力藥業(yè)的原因。

至于收購(gòu)佐力藥業(yè)后對(duì)公司有何影響，目前公司并未披露該方面的具體情況，收購(gòu)佐力藥業(yè)一事是好是壞，仍需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。