相信初涉期權(quán)的交易者，心中總不免有著各種各樣的疑問，或是如何理解，或是如何區(qū)別，或是如何交易，或是如何下單，但愿“入門”系列能完全找到你心中的疑惑，幫助您快速入門這個錢途無量的世界。

　　1、期權(quán)到底是個什么東東？

　　期權(quán)：一種代表權(quán)利的合約，比如：保險合約就是一種期權(quán)，它代表著如果發(fā)生事故可獲得賠償?shù)臋?quán)利；足彩也是一種期權(quán)，它代表著如果某隊獲勝可獲得報酬的權(quán)利。

　　2、到底如何交易？

　　很多人的疑問是，看了很多介紹還是沒有直觀的感覺，不知道該具體該如何操作，說下案例：

　　比如目前50ETF價格是2.5元/份。期權(quán)俠認為上證50指數(shù)在未來1個月內(nèi)會上漲，于是選擇購買一個月后到期的50ETF認購期權(quán)。假設(shè)買入合約單位為10000份、行權(quán)價格為2.5元、次月到期的50ETF認購期權(quán)一張,而當前期權(quán)的權(quán)利金為0.1元，需要花0.1×10000=1000元的權(quán)利金。

　　期權(quán)俠在合約到期后，有權(quán)利以2.5元的價格買入10000份50ETF。也有權(quán)利不買。

　　假如一個月后，50ETF漲至2.8元/份，那么期權(quán)俠肯定是會行使該權(quán)利的，以2.5元的價格買入，并在后一交易日賣出，可以獲利約(2.8-2.5)×10000=3000元，減去權(quán)利金1000元，可獲得利潤2000元。如果上證50漲的更多，當然就獲利更多。

　　相反，如果1個月后50ETF下跌，只有2.3元/份，那么期權(quán)俠可以放棄購買的權(quán)利，則虧損權(quán)利金1000元。也就是不論上證50跌到什么程度，最多只損失1000元。

　　3、個人投資者投資上證50ETF期權(quán)的門檻

　　1.需要臨柜辦理而且已經(jīng)開通證券或期貨賬戶滿6個月以上。

　　2.要具備融資融券的參與資格，具有金融期貨的交易經(jīng)歷，在開戶的時候還需要出具本人身份證原件。

　　3.投資者的適當性評估結(jié)果需要是C4或C5。

　　4.通過證券交易所的知識測試，成績不能低于70分。

　　5.連續(xù)20個交易日在待開戶機構(gòu)賬戶的日均可用資金需要大于50萬元人民幣。

　　6.需要有上證50ETF期權(quán)的模擬交易證明。

　　7.不能有不良的誠信記錄。

　　當然，這些條條框框著實是限制了不少想做50ETF期權(quán)的朋友入市，如果達不到這些條件怎么辦呢，沒關(guān)系，可以通過二級市場的機構(gòu)分倉平臺進行交易，沒有什么門檻限制！

　　4、50ETF期權(quán)合約到期日

　　到期月份的第四個星期三，若為節(jié)假日、休市日則順延至下一個交易日。

　　5、期權(quán)合約交易時間

　　股市交易日9:15-9:25（開盤集合競價）、9:30-11:30、13：00-15:00（14:57-15:00為收盤集合競價時間）

　　6、委托期權(quán)指令包括內(nèi)容

　　(1)合約賬戶號碼；

　　(2)合約交易代碼；

　　(3)買賣類型（包括買入開倉、買入平倉、賣出開倉、賣出平倉、備兌開倉以及備兌平倉等）

　　(4)委托數(shù)量

　　(5)委托類型與價格（包括普通限價委托、市價剩余轉(zhuǎn)限價委托、市價剩余撤銷委托、全額即時限價委托、全額即時市價委托等）

　　7、交易單位及數(shù)量

　　張，申報數(shù)量為1張或者其整數(shù)倍

　　8、成交規(guī)則：

　　不管集合還是連續(xù)競價都按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的規(guī)則撮合

　　連續(xù)競價時段：以平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先原則撮合。何為平倉優(yōu)先呢？就是以漲停價格進行的申報，買入平倉(含備兌平倉)申報優(yōu)先于于開倉申報；以跌停價格進行的申報，賣出平倉申報優(yōu)先于賣出開倉申報。

　　9、買期權(quán)和賣期權(quán)哪個掙錢？

　　買期權(quán)和賣期權(quán)的掙錢驅(qū)動因素完全不同，按照足彩的語言來說，就是勝率和賠率的博弈，如同每一個股票擇時模型一樣，低勝率必然伴隨著高賠率，高勝率一定伴隨著低賠率。

　　10、期權(quán)會爆倉嗎？

　　對于期權(quán)而言，我們必須把買方和賣方分開看待，投資者買了期權(quán)，就像買了一份保險，我向保險公司支付一筆保險費后，他們還會向我討債嗎？那是自然不會的！因此這個特性反映出了買入期權(quán)的一大特性，那就是損失有限，不會爆倉，而賣方呢，假設(shè)賣方就是一個賣保險的個體戶（這里我們假設(shè)他不能以信譽擔保），他拿了別人的錢就手短，肩上承載著巨大的義務，為了讓投保人放心，他必須押著擔保品，一旦情況開始朝他不利的方向走，他就必須追加更多的擔保品，直至破產(chǎn)，所以有著爆倉的風險。

　　11、關(guān)于一張期權(quán)合約的要素，我需要知道哪些？

　　對于股票期權(quán)，你需要知道標的、類型、月份、行權(quán)價（四個維度），莫慌！為幫助您迅速地明白自己在買賣哪份期權(quán)，我們只需要看一下期權(quán)的合約簡稱：

　　舉個栗子：50ETF購5月2900，它表示標的是50ETF，5月到期，行權(quán)價為2.900的認購期權(quán)，具體如下圖：

　　又如50ETF沽5月2900，它表示標的是50ETF，5月到期，行權(quán)價為2.900的認沽期權(quán)，具體如下圖：

　　注意哦：上交所股票期權(quán)的到期日是到期月份的第四周的星期三，所以上述的5月意味著5月22日為當月合約行權(quán)日

　　12、我看到一張期權(quán)漲了1000%，它會不會也跌那么多？

　　期權(quán)的魅力之一就在于收益與風險的不對稱性，重要的事情說三遍：期權(quán)的買方就是投保人，投保人，投保人！有一次我在攜程訂機票的時候順手買了20元的烏魯木齊回上海的延誤險，沒想到飛機延誤了6小時，意外真的發(fā)生了，我獲得了500元的賠償，收益率算下來等于2400%（=（500-20）/20）！

　　其實，我買保險的時候只是想以小博大，心想萬一意外發(fā)生了，我可以小發(fā)一筆“洋財”，如果沒延誤，大不了我就損失20元，也就是最多損失100%（專業(yè)名詞叫價值歸零風險）。

　　13、有人買了一張期權(quán)賺了300%，誰虧的錢呢？

　　永遠記?。簩τ谄跈?quán)交易，必然是一個零和博弈，你賺了錢，一定是別人虧的錢；相反你虧了錢，一定有人賺了錢

　　以8月15日“小日本投降日”那天市場大漲為例，當日一張50ETF、8月到期2250認購合約開盤于321元，收盤達到了890元，假設(shè)小明同學開盤買進1張，收盤平倉，那么他賺了569元，收益率177.25%

　　試想一下，誰虧了錢呢？通常而言，一個人的盈利是由好幾個交易者的虧損合計而得的，下面為加深您的理解，我們舉一個極其簡單的例子，假設(shè)“50ETF購8月2250”在8月15日只有四個交易者：小明、小李、小趙、小丁，交易明細如下所示（不計交易成本）：

　　小李9:30賣出開倉1張“50ETF購8月2250”，成為了小明的對手方，到了10:30，他覺得情況不妙，買入平倉把這份期權(quán)轉(zhuǎn)讓給了小趙，虧損了260元；

　　小趙賣出開倉后一直持有到下午2:00，出現(xiàn)了一定的浮虧，選擇趕緊買入平倉把這份期權(quán)轉(zhuǎn)讓給了小丁，虧損了240元；

　　小丁一直持有到下午3:00，買入平倉該合約，虧損了69元，

　　14、經(jīng)常聽到實值、平值、虛值期權(quán)，怎么區(qū)分實值、平值、虛值期權(quán)？

　　從理論上講，我們買期權(quán)是為了到期行權(quán)時能獲得一定的收益，所以我推薦初學者理解實值、平值、虛值期權(quán)時，從到期行權(quán)的概率去理解，實值期權(quán)，也叫價內(nèi)期權(quán)，是指行權(quán)價與標的資產(chǎn)的當前市場價格相比較為有利（即如果立即行權(quán)可以獲得相應收益）的期權(quán)，如果是認購期權(quán)，那么行權(quán)價小于標的資產(chǎn)價格的期權(quán)為實值期權(quán)；如果是認沽期權(quán)，那么行權(quán)價大于標的資產(chǎn)價格的期權(quán)為實值期權(quán)。

　　虛值期權(quán)，也叫價外期權(quán)，是指行權(quán)價與標的資產(chǎn)的當前市場價格相比較為不利（即如果立即行權(quán)將會導致虧損）的期權(quán)，如果是認購期權(quán)，那么行權(quán)價大于現(xiàn)行標的資產(chǎn)價格的期權(quán)為虛值期權(quán)；如果是認沽期權(quán)，那么行權(quán)價小于現(xiàn)行標的資產(chǎn)價格的期權(quán)為虛值期權(quán)。

　　平值期權(quán)，也叫價平期權(quán)，是指行權(quán)價與標的，比如上證50ETF大盤指數(shù)價格一致或接近的期權(quán)價格。

　　舉個例子來說，某ETF認購期權(quán)行權(quán)價格是2.000元，如果此時ETF的市場價格是2.500元，那么這一認購期權(quán)就是實值期權(quán)；如果此時ETF的市場價格是1.500元，那么這一期權(quán)是虛值期權(quán)；如果ETF的市場價格是2.000元，則期權(quán)為平值期權(quán)。

　　不論對于認購期權(quán)還是認沽期權(quán)，站在當前看未來，如果到期行權(quán)概率大于50%就視為實值期權(quán)，如果到期行權(quán)概率小于50%就視為虛值期權(quán)，如果到期行權(quán)概率恰好等于50%，就視為平值期權(quán)，

　　可以形象地說，實值期權(quán)是更讓人放心的期權(quán)，越實值就越放心（站在當下看）；

　　虛值期權(quán)是讓人擔心的期權(quán)，越虛值就越令人擔心（站在當下看），

　　15、一打開行情軟件發(fā)現(xiàn)有這么多期權(quán)合約，我該選擇哪一個交易？

　　剛參與期權(quán)交易，很容易被客戶端上密密麻麻的合約所迷惑，我們用下面這個1+1+1的等式來解答您處于初級階段時，用什么思維來該選擇哪一個期權(quán)合約，

　　選擇期權(quán)合約最基本的三要素：方向+幅度+時間

　　一是方向，看漲還是看跌，看漲可以買認購或賣認沽，看跌可以買認沽或賣認購，具體選擇哪一個操作取決于幅度；

　　二是幅度，看漲多少，看跌多少，比如看大漲往往對應買認購，看中性或小漲對應賣認沽，看大跌往往對應買認沽，看中性或小跌對應賣認購；

　　三是時間，一個月后上漲，還是三個月后上漲，一個月后下跌，還是三個月后下跌，

　　16、我是低風險偏好者，期權(quán)有適合我的策略嗎？

　　有！答案非?？隙ǎ热?，在趨勢性行情中，您可以買入50ETF等指數(shù)型產(chǎn)品，享受著“賺指數(shù)就賺錢”的感覺，在有了一定浮盈后，買入認沽期權(quán)做保險，

　　認沽期權(quán)就好像是一個可以保證你扔掉爛貨的靈丹妙藥，當你持有指數(shù)工具（如ETF）時，指數(shù)從4000點到5000點，這時花一筆小錢買個當月認沽期權(quán)鎖定5000點的賣出價，就意味著一個月后，即使指數(shù)跌回到了4000點，你還可以以5000點的價位賣出手中所有的ETF，這不是靈丹妙藥又是什么呢？大道至簡，試想去年上半年，你在不停的換股中得到收益有沒有抵御住三輪股災帶來的虧損？而安安靜靜地買入50ETF堅定持有，每月不斷地買當月虛值1檔認沽做保險，卻能帶來年化8.28%的收益，這就是期權(quán)作為保險的魅力，

　　17、期權(quán)交易千萬不能有的誤區(qū)是什么？

　　大部分股票交易者都有著補倉思維，很少有著止盈止損的思維，或是很少有能夠長期嚴格遵循原則止盈止損的，而這一點恰恰不能帶到期權(quán)的交易上來，每一份期權(quán)都有著到期日，到期以后這個合約就會從“人間”蒸發(fā)，永別了！

　　下面就是一個期權(quán)補倉失敗的例子：

　　背景：2018年1月份，市場出現(xiàn)第三輪斷崖式下跌

　　小A在1月11日欲抄底后市，買入10張“1月2300”認購合約，花費1890元，

　　隨后市場繼續(xù)下行，所買的認購面臨浮虧，到了1月13日，小A繼續(xù)補倉20張，花費了2220元，

　　然而事與愿違，一天后市場仍然沒有起色，小A繼續(xù)補倉30張，花費了3420元，

　　最終，到了認購期權(quán)到期日，50指數(shù)價格依然么有回到2.300以上，“1月2300”認購合約以深度虛值收場，小A面臨7530元的虧損，

　　我們試想，如果小A具有止損思維，在1月13日，他沒有選擇補倉而是止損，那么他只會虧損780元，

　　因此，我們感悟到了“熊市不言底，慎接飛刀”股市中你可以補倉是因為，只要股票不退市，你終究會等到翻盤的那一天，但在期權(quán)交易中，由于到期日的存在，逆勢而行下的補倉會加大你的總虧損，或許還沒等到反彈的那一天，你的頭寸已經(jīng)犧牲在解放前，所以我們必須設(shè)置合適的止盈止損線，一旦觸及就嚴格地執(zhí)行平倉，只有這樣，我們才能擁有長期的勝率，長存于市場！

　　18、期權(quán)價格一天只有一個嗎？

　　它的價格顯然不是一天一個，而是和平時大家玩的股票一樣，從9:30到15:00期間，每時每刻都可能發(fā)生著變化，價格變化的頻率取決于交投的活躍度，一般而言平值、虛值1檔的期權(quán)流動性最好，事實上，有心的投資者還會發(fā)現(xiàn)，越是流動性好的期權(quán)合約，日內(nèi)分時價格走勢圖與標的證券的分時圖相關(guān)性就越高（認購與標的就像重合一樣，認沽與標的就像鏡面反射）。

　　19、期權(quán)價格是交易所定的嗎？

　　回答當然不是！場內(nèi)期權(quán)市場在交易價格形成上十分類似于股票交易，市場上每一個愿買的人掛出買單，愿賣的人掛出賣單，市場價格是買賣雙方競價出來的，交易所只是提供撮合成交的服務，正是由于這樣的競價撮合機制，才會使得同一份期權(quán)合約在當天4小時內(nèi)的交易價格變來變?nèi)?，與股票一樣，當價格變高時，說明買方勢力變強，需求開始勝過供給；當價格下跌時，說明賣方勢力變強，需求小于供給，

　　20、我想買期權(quán)，會有對手方嗎？

　　相比于場外期權(quán)，流動性已經(jīng)是場內(nèi)期權(quán)的一大優(yōu)勢，值得一提的是，為保障市場的流動性，盡量使得想買的人買的到，想賣的人賣的掉，上交所的上證50ETF期權(quán)采用了競價與做市商混合的交易機制，注意哦！在這個機制下，各大做市商所報的買單和賣單與其他交易者的掛單一樣都被扔進競價系統(tǒng)里進行同時撮合，由于做市商在報價價差，報價數(shù)量和參與率上的三重義務，加之市場參與者越來越多。

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