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成長(zhǎng)投資，逆勢(shì)套利，各位好，我是劉冰！ 今天的文章，我將進(jìn)一步細(xì)化，講講在滬深300樣本股中，如何利用具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)去甄選優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)。在講具體的指標(biāo)之前，我先要強(qiáng)調(diào)一個(gè)前提：我們看好核心資產(chǎn)最大的原因就是：時(shí)勢(shì)靠英雄，這背后就是看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，所以除了我們特別看好的四大主題板塊——金融、地產(chǎn)、品種消費(fèi)、先進(jìn)制造之外，其他行業(yè)板塊也有機(jī)會(huì)，只是受益的程度、機(jī)會(huì)的大小不一樣而已。這也是我之前強(qiáng)調(diào)的：四海八荒、各行各業(yè)的龍頭，細(xì)分行業(yè)龍頭都可以稱之為核心資產(chǎn)。在具體的甄選過(guò)程中，上周的文章中我建議從基本面、核心競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)際對(duì)標(biāo)能力等三個(gè)方面去考量。如果要更細(xì)致、更量化一點(diǎn)，我認(rèn)為以下幾個(gè)因素值得重點(diǎn)關(guān)注：● 第一：成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)投資是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，也是一個(gè)拼預(yù)期的過(guò)程，成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)明顯的個(gè)股，無(wú)論是當(dāng)下、還是未來(lái)，都能夠維持足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，在行業(yè)中、在國(guó)際上占有一席之地。而評(píng)判一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的最簡(jiǎn)單、最直接的指標(biāo)，就是ROE（凈資產(chǎn)收益率）。股市巴菲特也曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“如果只能選擇一個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的話，那就選凈資產(chǎn)收益率吧”。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率 =（凈利潤(rùn) / 凈資產(chǎn)）*100%當(dāng)然也可以簡(jiǎn)單一點(diǎn)：凈資產(chǎn)收益率 =（每股收益 / 每股凈資產(chǎn)）*100%就ROE的標(biāo)準(zhǔn)，我認(rèn)為：維持在10%-20%左右，相對(duì)比較好。以貴州茅臺(tái)為例，從2009年到目前的十年內(nèi)，平均ROE都維持在20%以上的水平。如此的盈利能力和成長(zhǎng)性，股價(jià)節(jié)節(jié)走高，那是必然的結(jié)果。● 第二個(gè)指標(biāo)：估值優(yōu)勢(shì)我常常說(shuō)：再好的股票也需要有好的價(jià)格。主要就是指估值優(yōu)勢(shì)，這是決定未來(lái)股價(jià)走向的一個(gè)重要因素。有些股票雖然股價(jià)很高，但估值并不高，屬于新高狀態(tài)下的低估，比如：中國(guó)平安，雖然股價(jià)再度逼近歷史新高，但目前僅10倍左右的市盈率，估值優(yōu)勢(shì)仍然非常明顯。所以，衡量一個(gè)股票是高估，還是低估，不是看股價(jià)，而是看估值。同樣質(zhì)地的公司，估值越低的，優(yōu)勢(shì)越明顯，未來(lái)的空間也會(huì)更大。衡量估值高低的常用指標(biāo)有幾個(gè)：PE（市盈率），也是衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)。市盈率的計(jì)算公式是：市盈率 = 股價(jià) / 每股收益在品牌消費(fèi)和先進(jìn)制造這兩個(gè)方向上，我選股時(shí)看中的指標(biāo)是PE（市盈率），尤其是市盈率在10倍左右，成長(zhǎng)性又相對(duì)較好的個(gè)股。 PB（市凈率），也是衡量公司價(jià)值的重要指標(biāo)。市凈率的計(jì)算公式是：市凈率 = 股價(jià) / 每股凈資產(chǎn)在金融和周期股的選擇當(dāng)中，我主要關(guān)注的指標(biāo)是PB（市凈率）。因?yàn)樵谶@兩個(gè)行業(yè)中，很多個(gè)股的市凈率都小于1，這說(shuō)明公司目前的每股凈資產(chǎn)比股價(jià)還要高，價(jià)值低估非常明顯。整體來(lái)看，我們看重金融與周期中PB指標(biāo)低于1.5的，尤其是低于1的個(gè)股。PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）PEG的計(jì)算公式是：PEG = 市盈率 / 每股收益增長(zhǎng)率一般而言，PEG小于1大于0，表示公司業(yè)績(jī)的增速超過(guò)了估值的增速，是低估；PEG等于1，表示公司業(yè)績(jī)的增速等于估值的增速，屬于正常；而PEG大于1，則表示公司業(yè)績(jī)?cè)鏊仝s不上估值增速，屬于高估。市銷率的計(jì)算公式是：市銷率 = 市值 / 營(yíng)業(yè)收入市銷率主要應(yīng)用于一些特殊的商業(yè)模式中，如：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，他們一般是先做規(guī)模，再收割利潤(rùn)，所以估值不以盈利為基礎(chǔ)，而是以營(yíng)收為基礎(chǔ)，這就涉及到市銷率指標(biāo)。雖然從理論上來(lái)講，市銷率是越小越好，但實(shí)際上，得考慮到這個(gè)企業(yè)實(shí)際的營(yíng)收規(guī)模，所占的市場(chǎng)份額。另外，我必須要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，上面的所有指標(biāo)，都不能孤立使用，都需要去對(duì)比。既需要縱向?qū)Ρ?，即把一個(gè)公司歷史水平進(jìn)行對(duì)比；也需要橫向?qū)Ρ龋?/span>即需要與同行業(yè)的其他公司進(jìn)行對(duì)比；這樣才會(huì)更加有效。
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