2017-10-13 18:55

理解現(xiàn)金流量表之經(jīng)營性現(xiàn)金流——財務(wù)報表解讀之三

想象你經(jīng)營了一家酒吧。當(dāng)你的熟客又一次差錢的時候，你讓他們把所消費的飲料錢記在賬上。你因此創(chuàng)造了收入，但這種行為并不會為你帶來資金的流入。這意味著，你沒有流入的資金來支付新產(chǎn)品的采購、雇員的工資和水電賬單。雖然這個問題不會出現(xiàn)在利潤表上（賒賬被視作收入），或僅僅是一個滯后延付，但它在現(xiàn)金流量表上是直接可見的——調(diào)整利潤表上的凈利潤，是推導(dǎo)現(xiàn)金流量表的方法，而公司還未真實收到流入現(xiàn)金的交易，是推導(dǎo)出經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的重要科目。

現(xiàn)金流量表是所有財報分析的核心。由于利潤表沒有調(diào)整非現(xiàn)金項目，所以，僅有現(xiàn)金流量表顯示了會計期間進出公司的真實現(xiàn)金流。

非現(xiàn)金費用是花費，但不是支出。利潤證券價值的沖銷、減記，以及為潛在支付而備的準(zhǔn)備金（如未結(jié)訴訟），這是在隨后某個時點要發(fā)生的。而且，還要考慮到尚未收回的應(yīng)收賬款和內(nèi)含于（還未售出的）存貨的投資。

現(xiàn)金流量表被分為三個部分：經(jīng)營性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流、籌資性現(xiàn)金流。

這些現(xiàn)金流的核算結(jié)果就是會計期末手頭現(xiàn)金的變化情況，下圖顯示一個簡略的現(xiàn)金流量表：

一、經(jīng)營性現(xiàn)金流

計算經(jīng)營性現(xiàn)金流的方法：就利潤表的非現(xiàn)金科目和凈運營資本的變動值，對凈利潤進行調(diào)整。運營資本的變動很正常，因為追加運營資本（如庫存）是必需的，這樣才能實施和擴張所營業(yè)務(wù)。由于在產(chǎn)品售出前，企業(yè)經(jīng)營活動都是現(xiàn)金流出，所以，它必須記錄在經(jīng)營性現(xiàn)金流一欄。

這個流程類似面包師的工作：首先他要購買原材料（現(xiàn)金流出），然后加工為成品（綁在運營資本里的現(xiàn)金），最終售出（現(xiàn)金流入）。

類似的，應(yīng)付賬款減少（換言之，支付了供應(yīng)商票據(jù)），會減少經(jīng)營性現(xiàn)金流。相反，如果以信用方式采購大量的原料或產(chǎn)品（應(yīng)付賬款增加），會對經(jīng)營性現(xiàn)金流產(chǎn)生正向影響。所以，應(yīng)付賬款可視為公司供應(yīng)商的免息貸款。

類似的還有應(yīng)收賬款變化的處理方式。如果應(yīng)收賬款增加，收入會更高，也許還可以計入利潤，但相應(yīng)的發(fā)票還沒有得到支付。因此，必須就應(yīng)收賬款的增幅，對凈利潤進行相應(yīng)的減記，因為公司尚未收到已經(jīng)創(chuàng)造的收入。凈運營資本的計算方式如下：

凈運營資本變動值（與現(xiàn)金流量表相關(guān)）的計算方式是：確定問題期的凈運營資本，并從中減去前一年的凈運營資本。不過，由于會計方法的特殊性，資產(chǎn)負債表上的運營資本變動值和現(xiàn)金流量表上的運營資本變動值，無法完全匹配。

對現(xiàn)金流量表有影響的另一個因素是折舊（指已購資產(chǎn)在使用周期里的損耗）。它不代表實際的現(xiàn)金流出（這是在采購/付款時發(fā)生的），只是要在現(xiàn)金流量表做相應(yīng)的調(diào)整。下表展示了經(jīng)營性現(xiàn)金流的詳細計算方法。

例子1

2009年思拜雪公司用賒賬的方式把存貨以50萬美元的價款賣給了一位客戶。這比交易已經(jīng)發(fā)生，但還沒有收到貨款。而且，在這一年的過程中，有關(guān)雇員和租賃的7萬美元的固定費用產(chǎn)生了。下面是它的利潤表。

雖然已經(jīng)獲得了相當(dāng)?shù)睦麧?，但沒有資金流入公司，因為存貨是按賒賬出售的。隨后很快，客戶和債務(wù)人在2011年宣布破產(chǎn)?？墒?，這無法在該公司的利潤表上看到，因為會計記錄的應(yīng)收賬款50萬美元已經(jīng)轉(zhuǎn)換成了50萬美元的收入——這里沒有考慮到實際的現(xiàn)金流狀況。

僅在下一年的財報里，才能看到客戶破產(chǎn)的情形——此時，才會對該筆應(yīng)收賬款做沖銷。不過，明智的投資者通過研讀2010年的現(xiàn)金流量表，就可以注意到思拜雪公司岌岌可危的狀況。

這張簡略現(xiàn)金流量表依據(jù)應(yīng)收賬款和存貨的變化值，調(diào)整凈利潤。在這個例子里，應(yīng)收賬款增加了50萬美元，占用了更多的資金。同時，存貨變化值少了40萬美元。在年底，思拜雪公司展示的經(jīng)營性現(xiàn)金流的流出額為7萬美元，而相對錄得的利潤只有3萬美元。

若在來年沒有新的銷售額，該公司將無法支付7萬沒有的固定費用，因為可用現(xiàn)金已經(jīng)從10萬美元下降到了3萬美元。這家公司正面臨著破產(chǎn)的前景。

舉這個簡單的例子主要是為了說明：每家公司都是憑借其現(xiàn)金流的能力生存和發(fā)展的。

例子2

家樂氏公司是一家大型的麥片和方便食品生產(chǎn)商。

2012年財報顯示，家樂氏公司公布的凈利潤是9.61億美元。在推算該年的經(jīng)營性現(xiàn)金流時，這個業(yè)績指標(biāo)是一個基數(shù)。首先，在9.61億美元的凈利潤之上加上折舊和攤銷的4.48億美元，因為這個數(shù)值是一種沒有現(xiàn)金支出的費用。其次，在凈利潤之上，還要再加上屬于退休福利計劃支出的4.19億美元，因為這些是迄今為止尚未有現(xiàn)金流出的費用。這個頭寸在2012年特別大，因為該公司改變了對退休福利計劃做賬的方法。

可以看到，雖然折舊和退休費用出現(xiàn)在了公司的利潤表上，但沒有對它的現(xiàn)金流狀況產(chǎn)生負面的影響。不過，家樂氏公司必須向其資金不足的退休計劃投入5100萬美元（這是現(xiàn)金流出），但不是利潤表上的一筆費用，而是現(xiàn)金流量表上的一個負數(shù)。家樂氏公司還有一筆1.59億美元的現(xiàn)金流出——與遞延所得稅相關(guān)。這是因為該公司于2012年先支付了部分遞延稅負。由于這個頭寸原先開銷過，所以它沒有出現(xiàn)在本年的利潤表或者凈利潤里。

下一步就輪到了經(jīng)營資產(chǎn)和負債的變化值。這些變化值更為通用的叫法是運營資本需求，代表了與企業(yè)日常經(jīng)營相關(guān)的資金進出：如果公司想要擴產(chǎn)，它就必須采購更多的存貨，這個結(jié)果就是資金的暫時流出。

在家樂氏公司的例子里，它增加了庫存，因而錄得了8000萬美元的資金流出量。由于不斷增長的應(yīng)收賬款，該公司還表現(xiàn)出了一個6500萬美元的資金流出量。這意味著不是概念所有的收入都實際到賬了。

為了應(yīng)對這些資金外流的情況，公司增加了2.08億美元的應(yīng)付賬款，或說的更直接一些，它延后了對供應(yīng)商的付款。這是公司常常采取的一種策略——設(shè)法通過增加應(yīng)付賬款的方式，沖銷不斷見長的存貨和應(yīng)收賬款。

總的來看，公司錄得的經(jīng)營性現(xiàn)金流為17.58億美元，遠超9.61億美元的凈利潤——凈利潤和實際收到的現(xiàn)金流的差異內(nèi)涵很重要，因為前者只是一個會計編算的數(shù)字。不過，收到的資金并不能由公司全部隨意使用，因為公司經(jīng)營的維護、現(xiàn)代化和擴張，還需要資金投入。這些支出公布于現(xiàn)金流量表的第二部分：投資性現(xiàn)金流。返回搜狐，