時間緊急不多說了片仔癀公布2018年年報開始顯露出東阿阿膠第二的跡象

雖然2018年公司凈利潤為11.43億元增加了3.35億同比增長41.62%但與此同時公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為6.12億元減少了0.64億同比減少了9.55%為什么經(jīng)營性現(xiàn)金流會減少呢主要是因為公司存貨增加了2018年底公司存貨16.67億元比17年增加了4.25億元

片仔癀這種藥品每年用戶的真實消費數(shù)量其實是比較平穩(wěn)的不會持續(xù)的高增長但是銷售收入和凈利潤在一段時間里卻可以有高速的增長主要講的是漲價和鋪貨的故事產(chǎn)品價格上漲同時銷售渠道的鋪貨不斷增加公司銷售收入和凈利潤也就可以高速增長了直到有一天價格漲不動了渠道的貨也壓的太多公司的存貨也太多了銷售收入和凈利潤的增長就戛然而止開始進入去庫存消化呆壞賬周期

上一個玩這種套路的是東阿阿膠片仔癀是第二個但比東阿阿膠更厲害的是片仔癀還收購了一個醫(yī)藥銷售公司所以銷售收入的增長就更加驚人了2017年的銷售收入增速達(dá)到了60.85%嚴(yán)格地講片仔癀應(yīng)該算是一個醫(yī)藥銷售公司2017年2018年連續(xù)兩年公司醫(yī)藥商業(yè)的銷售收入都超過了醫(yī)藥工業(yè)的銷售收入如果剝離掉屬于微利的醫(yī)藥商業(yè)的收入2018年片仔癀的銷售收入是23.92億元以4月12日715.1億元的市值計算市銷率是29.9倍秒殺貴州茅臺的14.9倍和恒瑞醫(yī)藥的16.4倍

其實任何一家公司想要在一段時間內(nèi)提高銷售收入和利潤都很容易只要改變一下銷售策略和政策敢鋪貨就行了只是如果產(chǎn)品最終沒有被消費者消費掉的話最終都會變?yōu)榇尕洃?yīng)收賬款和呆壞賬

好公司變壞從經(jīng)營性現(xiàn)金流減少和存貨增加開始雖然2019年片仔癀的銷售收入和凈利潤還會繼續(xù)增長但機敏的投資者會選擇離開2019年已經(jīng)顯露出東阿阿膠第二跡象的片仔癀很可能將迎來戴維斯雙殺

鄭重聲明本人已融券做空片仔癀利益直接相關(guān)