98.08元，五糧液（000858.SZ）在3月29日盤中觸及的這一價(jià)格，為其股票復(fù)權(quán)以來的歷史最高值。同一天，貴州茅臺（600519.SH）盤中走出866.68元的歷史新高。券商們近日紛紛調(diào)高這兩只白酒龍頭股的目標(biāo)價(jià)，五糧液的最新目標(biāo)價(jià)普遍過百，而貴州茅臺的目標(biāo)價(jià)被高盛上調(diào)至1016元。

助推這場白酒盛宴的，是3月28日二者披露2018年報(bào)，兩家公司營業(yè)收入和凈利潤數(shù)據(jù)均創(chuàng)出各自的“歷史最佳”。

作為濃香型白酒的川酒代表，五糧液的總市值已經(jīng)突破3700億元，位居四川省內(nèi)上市公司市值規(guī)模第一位。

一周之前的春季糖酒會，記者看到，五糧液副總經(jīng)理唐伯超展示了五糧液的第八代產(chǎn)品——還是那款經(jīng)典的水晶瓶52度濃香型，但在品質(zhì)、防偽和包裝上都有新的提升。

與茅臺“國酒”宣傳語互相競爭的是，李曙光任五糧液集團(tuán)董事長之后，開始將五糧液以“大國濃香”在市場力推。至目前，李曙光到任24個(gè)月，五糧液的一系列變化也在發(fā)生。

行業(yè)利潤向頭部集中

3月28日披露的五糧液2018年報(bào)顯示，公司去年一共取得400億元的營業(yè)收入，同比增長32.61%；歸于上市公司股東的凈利潤達(dá)到133.8億元，同比增長38.36%。

這是五糧液在公司發(fā)展歷史上達(dá)到的最好業(yè)績。

不過，公司管理層在年報(bào)的經(jīng)營情況討論與分析中，仍然保持低調(diào)。管理層在年報(bào)中表示，2018年，我國經(jīng)濟(jì)由“高速增長階段”向“高質(zhì)量發(fā)展階段”轉(zhuǎn)變。面對復(fù)雜嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，公司在四川省委省政府、宜賓市委市政府的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，2018年公司繼續(xù)保持了穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)現(xiàn)了新的發(fā)展。

產(chǎn)品體系方面，五糧液“1+3”產(chǎn)品體系得到進(jìn)一步確立和完善，市場競爭力得到進(jìn)一步提升。五糧液對“普五”精益求精的包裝升級按計(jì)劃推進(jìn)；開發(fā)了高端窖池系列產(chǎn)品，重塑高端白酒價(jià)值體系。

華泰證券在對五糧液年報(bào)業(yè)績的最新研報(bào)中分析稱，五糧液高價(jià)位白酒收入占比進(jìn)一步提升，毛利率水平創(chuàng)新高；預(yù)收賬款和應(yīng)收票據(jù)同比顯著增加，公司品牌力持續(xù)提升；持續(xù)推進(jìn)百城千縣萬店工程，銷售費(fèi)用率同比下降；看好產(chǎn)品升級帶來的收入和利潤彈性，上調(diào)至“買入”評級。

根據(jù)中國輕工業(yè)聯(lián)合會、中國輕工業(yè)信息中心《全國釀酒行業(yè)信息》行業(yè)冊的數(shù)據(jù)，2018年，全國白酒制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5,363.83億元，較上年4,751.90億元增長12.88%；白酒產(chǎn)量871.20萬千升，較上年844.64萬千升增長3.14%（其中：四川省白酒產(chǎn)量358.28萬千升，較上年314.37萬千升增長 13.97%）；利潤總額為1,250.50億元，較上年962.04億元增長29.98%。

這意味著，五糧液的400億元營業(yè)收入，占據(jù)全中國白酒市場份額的7.45%；利潤133.8億占全國白酒利潤的10.7%，是僅次于貴州茅臺之后的中國第二大規(guī)模白酒上市企業(yè)。

白酒市場近幾年的發(fā)展過程中，行業(yè)的頭部企業(yè)效益明顯增長，行業(yè)利潤向頭部少數(shù)企業(yè)集中，中小酒企仍然被邊緣化，大酒企的規(guī)模效應(yīng)得到彰顯。

五糧液集團(tuán)董事長李曙光在2018年12月18日五糧液經(jīng)銷商大會上曾對行業(yè)趨勢做出公開表述和分析。“第一是白酒產(chǎn)業(yè)整合的機(jī)遇，應(yīng)該說當(dāng)前白酒產(chǎn)業(yè)競爭格局已經(jīng)基本形成，白酒企業(yè)進(jìn)入了俱樂部時(shí)代，俱樂部的門檻可能還會提高，今年又有幾家白酒企業(yè)進(jìn)入前十大企業(yè)。前幾年你會相信二鍋頭會賣到100億嗎？當(dāng)你看到勁酒好喝不要貪杯時(shí)，你會想到這么一個(gè)小小的勁牌酒（瓶型），能賣到100億？百億企業(yè)的陣營將主導(dǎo)白酒產(chǎn)業(yè)的競爭態(tài)勢，中小酒企業(yè)肯定會相對比較困難，所以產(chǎn)業(yè)內(nèi)整合必將持續(xù)加速?！薄暗诙鞘袌鱿騼?yōu)質(zhì)品牌集中的機(jī)遇，眾所周知，白酒市場份額將加速向行業(yè)內(nèi)的龍頭集中，對于名優(yōu)酒企來說是個(gè)好現(xiàn)象?！崩钍锕庹f。

五糧液的年報(bào)和貴州茅臺的年報(bào)，似乎都在證明這一點(diǎn)——即強(qiáng)者愈發(fā)強(qiáng)大，作為中國白酒濃香和醬香的兩大標(biāo)志性酒企，營收和利潤都在向它們集中。

為了激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)造力，五糧液在四川省國有控股企業(yè)中率先實(shí)施員工持股計(jì)劃，在高端白酒上市公司和四川省國有控股上市公司混合所有制改革方面具有標(biāo)志性和示范性作用。

2018年4月18日晚，五糧液公告稱，以21.64元/股價(jià)格，定向非公開發(fā)行8567萬股新股，用于信息化建設(shè)、營銷中心建設(shè)、服務(wù)型電商平臺建設(shè)共三個(gè)項(xiàng)目。其中，五糧液第1期員工持股計(jì)劃委托的國泰君安資管計(jì)劃認(rèn)購2369.63萬股，占發(fā)行后總股本的0.61%。按照2019年3月29日收盤價(jià)95元粗略計(jì)算，這部分員工持股計(jì)劃的股份浮盈約17.38億元。

李曙光的24個(gè)月

李曙光于2017年3月出任五糧液集團(tuán)黨委書記、董事長，兼任五糧液（股份公司）黨委書記和董事，到現(xiàn)在正好滿24個(gè)月，24個(gè)月來，五糧液發(fā)生了巨大的變化。

從股價(jià)上看，五糧液的市值規(guī)模，在李曙光的24個(gè)月中，增長了30%，從2800億元增長到3600億元。

1962年出生的李曙光，在四川省經(jīng)貿(mào)委和經(jīng)信委長期任職，對經(jīng)濟(jì)趨勢和規(guī)律比較專業(yè)。

2018年6月五糧液的半年工作會上，李曙光就曾表示五糧液需要進(jìn)行大改革。

在2018年12月18日五糧液經(jīng)銷商大會上，李曙光稱，“半年的時(shí)候，我也說過五糧液需要大改革，而不是小改革，五糧液的批價(jià)和經(jīng)銷商的盈利空間，都成了一個(gè)怪圈，仿佛中了魔咒。要走出這個(gè)長期疲軟的怪圈，我們需要大改，而不是小改，但資本市場不相信眼淚，不管你是否著急，最終歸根結(jié)底是看冷冰冰的數(shù)據(jù)，不看這個(gè)數(shù)據(jù)就看那個(gè)數(shù)據(jù)，收入不行就看利潤，打開這些數(shù)據(jù)觀察一些結(jié)構(gòu)性的數(shù)據(jù)，所以有些時(shí)候我也很感慨，江湖上的老大不好當(dāng)，老二也不好當(dāng)，尤其是當(dāng)過老大的老二?！?/p>

五糧液隨后對經(jīng)銷商體系進(jìn)行了調(diào)整，并著重布局五糧液直營體系，比如百城千縣萬店的渠道終端建設(shè)；以及對五糧液進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和主打的產(chǎn)品迭代。

目前看來，李曙光給五糧液帶來的變化是有目共睹的，五糧液取得了歷史上最好的業(yè)績，并對股東進(jìn)行高額分紅——每10股派息17元，總額為65.96億元，是五糧液公司歷史上最大金額的紅利派息。

對于2019年的目標(biāo)，李曙光表示，有一個(gè)定性的指標(biāo)，保持兩位數(shù)的增長。首先是要對2019年的挑戰(zhàn)充分鼓勁，要保持定力、保持信心，搞經(jīng)濟(jì)工作、搞企業(yè)工作。如果2019年我們行業(yè)處在一個(gè)非常困難的格局，那中國經(jīng)濟(jì)，消費(fèi)行業(yè)都守不住，其他行業(yè)還守得住嗎？不可能的。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2019年以來至2月底，對五糧液給出推薦或買入評級的券商寥寥，但是3月中旬開始，尤其是3月28日，就有共約20余家券商對五糧液給出“買入”或者“推薦”甚至“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價(jià)普遍上調(diào)至百元以上，最高者為127元。

2018年報(bào)披露之后，五糧液的市場表現(xiàn)已經(jīng)超出多數(shù)投資者們的預(yù)期——3月29日它的股價(jià)最高抵達(dá)了98元，收盤95元，逼近百元大關(guān)，這在五糧液的歷史上，還沒有出現(xiàn)過。