來源 / 中國證券報 作者 孫翔峰

3月24日晚間，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）》。此次審核問答（二）發(fā)布后，現(xiàn)階段科創(chuàng)板所需審核標(biāo)準(zhǔn)基本齊備。上交所相關(guān)負責(zé)人表示，后續(xù)將根據(jù)工作中的新情況新問題，及時補充更新。

“問答二”對發(fā)行上市審核中多項具體細節(jié)做了詳細規(guī)定，包括發(fā)行人申報前后新增股東的，應(yīng)當(dāng)如何進行核查和信息披露，股份鎖定如何安排，部分投資機構(gòu)在投資時約定有估值調(diào)整機制（對賭協(xié)議）的，發(fā)行人及中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)如何把握等。

新增股東鎖定期3年

科創(chuàng)板提出之后，一些投資機構(gòu)火線入場，緊急入股種子企業(yè)的行為屢見不鮮，但是監(jiān)管機構(gòu)對于這類股東的退出時間一直沒有明確說法。

在“問答二”中，上交所明確指出，股份鎖定方面，控股股東和實際控制人持有的股份上市后鎖定3年；申報前6個月內(nèi)進行增資擴股的，新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾：新增股份自發(fā)行人完成增資擴股工商變更登記手續(xù)之日起鎖定3年。在申報前6個月內(nèi)從控股股東或?qū)嶋H控制人處受讓的股份，應(yīng)比照控股股東或?qū)嶋H控制人所持股份進行鎖定?？毓晒蓶|和實際控制人的親屬所持股份應(yīng)比照該股東本人進行鎖定。

對于申報后新增股東，“問答二”明確，申報后，通過增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生新股東的，原則上發(fā)行人應(yīng)當(dāng)撤回發(fā)行上市申請，重新申報。但股權(quán)變動未造成實際控制人變更，未對發(fā)行人控股權(quán)的穩(wěn)定性和持續(xù)經(jīng)營能力造成不利影響，且符合下列情形的除外：新股東產(chǎn)生系因繼承、離婚、執(zhí)行法院判決或仲裁裁決、執(zhí)行國家法規(guī)政策要求或由省級及以上人民政府主導(dǎo)，且新股東承諾其所持股份上市后36個月之內(nèi)不轉(zhuǎn)讓、不上市交易（繼承、離婚原因除外）。

發(fā)行人沒有或難以認定實際控制人的，發(fā)行人股東所持股票的鎖定期如何安排？

“問答二”明確，對于發(fā)行人沒有或難以認定實際控制人的，為確保發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、正常生產(chǎn)經(jīng)營不因發(fā)行人控制權(quán)發(fā)生變化而受到影響，要求發(fā)行人的股東按持股比例從高到低依次承諾其所持股份自上市之日起鎖定36個月，直至鎖定股份的總數(shù)不低于發(fā)行前 A 股股份總數(shù)的51%。

位列上述應(yīng)予以鎖定51%股份范圍的股東，符合下列情形之一的，不適用上述鎖定36個月規(guī)定：員工持股計劃；持股5%以下的股東；非發(fā)行人第一大股東且符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東。其中，“符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東”是指符合《私募基金監(jiān)管問答——關(guān)于首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金股東的認定標(biāo)準(zhǔn)》的創(chuàng)業(yè)投資基金。

對于存在刻意規(guī)避股份限售期要求的，上交所將按照實質(zhì)重于形式的原則，要求相關(guān)股東參照控股股東、實際控制人的限售期進行股份鎖定。

申報前需清理對賭協(xié)議，4種情形除外

“問答二”指出，PE、VC 等機構(gòu)在投資時約定估值調(diào)整機制（一般稱為對賭協(xié)議）情形的，原則上要求發(fā)行人在申報前清理對賭協(xié)議，但同時滿足以下要求的對賭協(xié)議可以不清理：一是發(fā)行人不作為對賭協(xié)議當(dāng)事人；二是對賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；三是對賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對賭協(xié)議不存在嚴重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴重影響投資者權(quán)益的情形。

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書中披露對賭協(xié)議的具體內(nèi)容、對發(fā)行人可能存在的影響等，并進行風(fēng)險提示。

會計差錯有限額

“問答二”指出，首發(fā)材料申報后，發(fā)行人如存在會計政策、會計估計變更事項，應(yīng)當(dāng)依據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 28 號——會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》的規(guī)定，對首次提交的財務(wù)報告進行審計調(diào)整或補充披露，相關(guān)變更事項應(yīng)符合專業(yè)審慎原則，與同行業(yè)上市公司不存在重大差異，不存在影響發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范性及內(nèi)控有效性情形。

首發(fā)材料申報后，發(fā)行人如出現(xiàn)會計差錯更正事項，應(yīng)充分考慮差錯更正的原因、性質(zhì)、重要性與累積影響程度。

值得注意的是，首發(fā)材料申報后，如發(fā)行人同一會計年度內(nèi)因會計基礎(chǔ)薄弱、內(nèi)控不完善、必要的原始資料無法取得、審計疏漏等原因， 除特殊會計判斷事項外，導(dǎo)致會計差錯更正累積凈利潤影響數(shù)達到當(dāng)年凈利潤的 20%以上（如為中期報表差錯更正則以上一年度凈利潤為比較基準(zhǔn)）或凈資產(chǎn)影響數(shù)達到當(dāng)年（期）末凈資產(chǎn)的20%以上，以及濫用會計政策或者會計估計以及因惡意隱瞞或舞弊行為導(dǎo)致重大會計差錯更正的，應(yīng)視為發(fā)行人在會計基礎(chǔ)工作規(guī)范及相關(guān)內(nèi)控方面不符合發(fā)行條件。

“三類股東”關(guān)注5點

當(dāng)前不少新三板企業(yè)轉(zhuǎn)投科創(chuàng)板，難免會有一些在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌期間形成契約性基金、信托計劃、資產(chǎn)管理計劃等“三類股東”的發(fā)行人，“問答二”明確，中介機構(gòu)和發(fā)行人應(yīng)從五方面核查披露相關(guān)信息：

一是核查確認公司控股股東、實際控制人、第一大股東不屬于“三類股東”。

二是中介機構(gòu)應(yīng)核查確認發(fā)行人的“三類股東”依法設(shè)立并有效存續(xù)，已納入國家金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管，并已按照規(guī)定履行審批、備案或報告程序，其管理人也已依法注冊登記。

三是發(fā)行人應(yīng)根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)〔2018〕106號)披露“三類股東”相關(guān)過渡期安排，以及相關(guān)事項對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營的影響。中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對前述事項核查并發(fā)表明確意見。

四是發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照要求對“三類股東”進行信息披露。保薦機構(gòu)及律師應(yīng)對控股股東、實際控制人，董事、監(jiān)事、高級管理人員及其近親屬，本次發(fā)行的中介機構(gòu)及其簽字人員是否直接或間接在“三類股東”中持有權(quán)益進行核查并發(fā)表明確意見。

五是中介機構(gòu)應(yīng)核查確認“三類股東”已作出合理安排，可確保符合現(xiàn)行鎖定期和減持規(guī)則要求。

持續(xù)經(jīng)營看10點

“問答二”指出，發(fā)行人存在客戶集中度較高情形的，保薦機構(gòu)應(yīng)重點關(guān)注該情形的合理性、客戶的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)的持續(xù)性，督促發(fā)行人做好信息披露和風(fēng)險揭示。

發(fā)行人存在十類情形的，保薦機構(gòu)和申報會計師應(yīng)重點關(guān)注是否影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力，具體包括：

一是發(fā)行人所處行業(yè)受國家政策限制或國際貿(mào)易條件影響存在重大不利變化風(fēng)險；

二是發(fā)行人所處行業(yè)出現(xiàn)周期性衰退、產(chǎn)能過剩、市場容量驟減、增長停滯等情況；

三是發(fā)行人所處行業(yè)準(zhǔn)入門檻低、競爭激烈，相比競爭者發(fā)行人在技術(shù)、資金、規(guī)模效應(yīng)方面等不具有明顯優(yōu)勢；

四是發(fā)行人所處行業(yè)上下游供求關(guān)系發(fā)生重大變化，導(dǎo)致原材料采購價格或產(chǎn)品售價出現(xiàn)重大不利變化；

五是發(fā)行人因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的負面影響導(dǎo)致營業(yè)收入、毛利率、成本費用及盈利水平出現(xiàn)重大不利變化，且最近一期經(jīng)營業(yè)績尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)趨勢；

六是發(fā)行人重要客戶本身發(fā)生重大不利變化，進而對發(fā)行人業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和持續(xù)性產(chǎn)生重大不利影響；

七是發(fā)行人由于工藝過時、產(chǎn)品落后、技術(shù)更迭、研發(fā)失敗等原因?qū)е率袌稣加新食掷m(xù)下降、重要資產(chǎn)或主要生產(chǎn)線出現(xiàn)重大減值風(fēng)險、主要業(yè)務(wù)停滯或萎縮；

八是發(fā)行人多項業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)惡化趨勢，短期內(nèi)沒有好轉(zhuǎn)跡象；

九是對發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營或收入實現(xiàn)有重大影響的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)存在重大糾紛或訴訟，已經(jīng)或者未來將對發(fā)行人財務(wù)狀況或經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響；

十是其他明顯影響或喪失持續(xù)經(jīng)營能力的情形。

積極敦促各方主體“歸位盡責(zé)”

此次審核問答（二）發(fā)布后，現(xiàn)階段科創(chuàng)板所需審核標(biāo)準(zhǔn)基本齊備。上交所相關(guān)負責(zé)人表示，后續(xù)將根據(jù)工作中的新情況新問題，及時補充更新。

在操作細節(jié)落地的同時，如何進一步發(fā)揮市場機制作用，讓各方主體“歸位盡責(zé)”也成為當(dāng)下討論的熱點。

在3月23日舉辦的第九屆北外灘財富與文化論壇上，上海證券交易所黨委書記、理事長黃紅元表示，對于設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的準(zhǔn)備工作需要懷有“四個必須”的敬畏，需要社會各方積極參與又適當(dāng)包容，凝聚共識多加呵護，共同保障注冊制盡快平穩(wěn)運行。

上交所在推動各方“歸位盡責(zé)”上著力頗多，也一直積極發(fā)聲指引中介機構(gòu)勤勉盡責(zé)。黃紅元在3月23日表示，科創(chuàng)板強調(diào)發(fā)行人信息披露第一責(zé)任和誠信義務(wù)，發(fā)揮中介機構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢和核查把關(guān)作用。設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的每項制度規(guī)則都根據(jù)法律法規(guī)制定，發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，中介機構(gòu)有盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任。上市后一旦出現(xiàn)財務(wù)造假等問題，發(fā)行人和中介機構(gòu)都將承擔(dān)巨大的民事責(zé)任和刑事責(zé)任。

“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制離不開方方面面的工程，任務(wù)艱巨。同時，這也是一個新生事物，在發(fā)展初期難免出現(xiàn)一些不及預(yù)期的現(xiàn)象，需要社會各方積極參與又適當(dāng)包容，凝聚共識多加呵護，共同保障注冊制盡快平穩(wěn)運行。”黃紅元說。

科創(chuàng)板上市審核中心張貼的文件。

上交所內(nèi)部審核機構(gòu)也建立了嚴密完善的管理機制。

中國證券報記者了解到，為保證科創(chuàng)板工作的廉潔公正，把科創(chuàng)板打造成廉潔板、陽光板、誠信板，科創(chuàng)板上市審核中心實現(xiàn)了獨立運作，和其他業(yè)務(wù)部門完全隔離，層層設(shè)管卡，道道防火墻。

中國證券報記者在科創(chuàng)板審核中心采訪時發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板上市審核中心內(nèi)部提出了“四不要、六不準(zhǔn)”要求，并粘貼于辦公室顯眼位置。其中，“四不要”包括不要擅自引薦審核部門領(lǐng)導(dǎo)同事，不要為相關(guān)機構(gòu)及人員牽線搭橋，不要接受請托打探上市審核信息，不要為相關(guān)機構(gòu)及人員說情公關(guān)。

“六不準(zhǔn)”則是不準(zhǔn)越權(quán)干預(yù)審核監(jiān)管事項，不準(zhǔn)利用審核監(jiān)管職務(wù)影響謀取私利，不準(zhǔn)私下接觸相關(guān)機構(gòu)和個人，不準(zhǔn)參與股權(quán)投資、違規(guī)買賣股票，不準(zhǔn)探尋、泄露審核監(jiān)管工作信息，不準(zhǔn)參與有損審核監(jiān)管形象的活動。