要想把價(jià)值投資原則長期貫徹執(zhí)行下去，投資者需要有強(qiáng)大的信念作支撐，這樣，你才能在手里持有的股票價(jià)格下跌的時(shí)候，依然保持理性。

對于那些只關(guān)注價(jià)格的投資者，股價(jià)下跌會給他們的內(nèi)心帶來毀滅性的打擊，甚至?xí)偈顾麄冏龀龇抢硇缘耐顿Y決策（如將股票全部拋出）。他們往往只看到自己短期內(nèi)的虧損。

而價(jià)值投資者則能著眼長遠(yuǎn)，關(guān)注公司內(nèi)在價(jià)值，他們不會因?yàn)閮r(jià)格出現(xiàn)暫時(shí)下跌就瘋狂拋售，在他們來，股價(jià)下跌就意味著股票是以低于公司內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格在出售，這正是他們低價(jià)買進(jìn)的好時(shí)機(jī)。

總之，對于價(jià)值投資者來說，在價(jià)格下跌時(shí)買進(jìn)股票是獲得長線投資收益的基石。

所以說，真正的投資者具有強(qiáng)大的內(nèi)心和忍耐力，他們買入股票之時(shí)就已經(jīng)做好了五年（如果必要甚至更久）不離手的打算。他們不會因?yàn)楣蓛r(jià)的短期波動患得患失，而是堅(jiān)定不移地采用價(jià)值投資策略，認(rèn)真做好基本面分析，正確評估公司的內(nèi)在價(jià)值。

我們來看下圖：

三條直線代表這內(nèi)在價(jià)值的變化，而三條彩色的先代表這股價(jià)的變化。

一個(gè)規(guī)律是價(jià)格圍繞價(jià)值波動，一個(gè)規(guī)律是周期波動。

巴菲特說：“時(shí)間是好公司的朋友，是壞公司的敵人”。就可以從下面的圖片提現(xiàn)出來。

持有優(yōu)質(zhì)的公司，長期內(nèi)在價(jià)值不斷增長，股價(jià)的波動也會沿著價(jià)值曲線波動。

持有平凡的公司只會獲得短期波動的收益，但長期可能收益非常平凡。

如果持有價(jià)值毀滅型公司，并且如果高估值買入，那錢實(shí)際上是打水漂了。而價(jià)值毀滅型公司在A股經(jīng)常會劇烈的向上波動，但仍然拜托不了長期向下的趨勢。

我們最好能在股市下跌的時(shí)候內(nèi)在價(jià)值折扣買入優(yōu)質(zhì)公司。

那什么情況下能夠買到便宜的好公司呢？

怎么買到便宜的個(gè)股呢？我認(rèn)為在幾種情況下可以買到便宜貨。

首先認(rèn)識便宜貨并不是絕對價(jià)格低的股票，近期炒作低價(jià)股，比如2元以下的股票，這些股票并不是便宜貨，反而可能是貴得離譜。便宜貨指的是價(jià)格相對于內(nèi)在價(jià)值低估的成長股。

第一 大熊市中，市場中遍地都是便宜貨。

比如去年大熊市，銀行，地產(chǎn)，保險(xiǎn)，電器，酒類等等市盈率都到了個(gè)位數(shù)。大藍(lán)籌業(yè)績不斷增長，但估值越來越低，這是最佳的購買時(shí)機(jī)。但很多人害怕下跌，而不敢購買。我去年成立的復(fù)利沃德壹號基金因?yàn)檩^多的購買了地產(chǎn)，保險(xiǎn)，銀行等便宜股票，也面臨著較大跌幅，便宜購買股票仍然持續(xù)較大幅度下跌正是考驗(yàn)投資者信仰和自信的時(shí)候。

第二 優(yōu)質(zhì)股票短暫的業(yè)績倒退或增長不如預(yù)期，或者遇到可逆的黑天鵝事件。

比如伊利股份遇到了三聚氰胺事件，貴州茅臺，五糧液等優(yōu)質(zhì)酒類遇到了塑化劑以及政府機(jī)關(guān)整頓。房地產(chǎn)行業(yè)遇上了調(diào)控。銀行業(yè)遇上了別人的金融危機(jī)。這些都是導(dǎo)致恐慌而大幅下跌然后可以撿便宜的好時(shí)機(jī)。去年的中國平安，華夏幸福，格力電器，伊利股份，保利地產(chǎn)，萬科和新城控股以及融創(chuàng)中國等都出現(xiàn)這樣的機(jī)會。

第三 一些股票長期被忽視，長期不受歡迎。

比如在創(chuàng)業(yè)板大牛市中，大藍(lán)籌就是長期不被歡迎的品種。大家一致的偏見就是盤子大了，資金少了，炒不動。所以估值一直是低估。但股價(jià)隨著業(yè)績的增長不斷增長。這些股票將是最大的牛股。比如格力電器，長期業(yè)績成長極度優(yōu)秀，但市場認(rèn)為制造業(yè)競爭激勵(lì)，空調(diào)天花板太低，房地產(chǎn)調(diào)控行業(yè)影響大，但伴隨著大家的偏見，格力電器給投資者帶來了十倍，百倍的收益。內(nèi)房股也是長期出現(xiàn)低估，大牛股也就出現(xiàn)了。

第四 市場看不懂公司實(shí)際利潤狀況，這類公司的共同特點(diǎn)就是費(fèi)用前置，利潤后置。收益到手報(bào)表卻不能體現(xiàn)。收入越多看起來負(fù)債越高。

這類公司主要是由于特點(diǎn)的會計(jì)方法完全不能體現(xiàn)出真實(shí)的利潤。這里最明顯的就是我國的房地產(chǎn)公司，因?yàn)轭A(yù)售制度的原因，房子未建先賣。賣出后收到的房款不能計(jì)入收入而顯示為負(fù)債，但是營銷，管理等費(fèi)用先計(jì)入，等交房以后才能記為收入。這樣房地產(chǎn)公司的實(shí)際收入和利潤與報(bào)表的收入及利潤就差距巨大。另外目前大家有擔(dān)心房地產(chǎn)調(diào)控，房產(chǎn)稅等，要知道，股價(jià)越低估，市場的偏見越大，你的收益就會越大，這時(shí)候你只要比市場上大部分人更加了解，想事情的時(shí)候多想想如果出現(xiàn)最壞的情況，會使什么情況？可不可能？

尤其是快速成長的房地產(chǎn)企業(yè)如融創(chuàng)中國，中國恒大，碧桂園等等。另外一些比如保險(xiǎn)公司也是屬于會計(jì)上費(fèi)用前置，利潤后置的如中國平安等。

還有一些公司持有大量的非上市公司股票按成本價(jià)記賬。這樣可能導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值被大大低估。

敢于在熊市或下跌的時(shí)候長期持有的公司只能是A類公司，這種公司長期持有可以讓你獲得更大的回報(bào)。而平凡的或者價(jià)值破壞者公司長期持有就非常糟糕，純屬靠運(yùn)氣。

以上提到的公司筆者部分持有，不作為投資依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎，需對自己的投資負(fù)責(zé)！

作者：自由老木頭

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來源：雪球

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