最近一直在思考未來10年最大產業(yè)投資機會。

一個是新能源汽車或者智能汽車行業(yè)，新能源汽車的銷量未來10年大概率還有10倍的增長空間；

另外一個是5G產業(yè)，特別是5G普及以后，做為基礎設施帶動的新興產業(yè)的崛起，帶動的產業(yè)規(guī)模增長超過10倍；

最近又發(fā)現(xiàn)一個10倍空間的行業(yè)—醫(yī)藥研發(fā)外包，未來10年市場規(guī)模保守預估會超過10倍，邏輯也比較簡單，CXO市場空間=研發(fā)生產投入×外包比率×中國市占率；

而藥明康德就是這個行業(yè)的龍頭公司。

2018年的夏天，電影《我不是藥神》上映，令多少人笑中帶淚。該片最終斬獲30億票房，成為中國去年上映的最受關注的電影。除了感動人心的故事和生動鮮活的形象之外，該片談及的社會問題同樣引發(fā)了廣泛討論。然而“天價”藥的背后，本質就是新藥研發(fā)的高風險與高成本，單純地討論分配方式并不能解決本質問題。而今天要聊的公司，正是一家致力于為醫(yī)藥企業(yè)降低研發(fā)成本的公司——藥明康德。

一

李革，1967年出生于北京，父母都是溫州平陽人。溫州自然不必多說，平陽同樣也孕育了不少優(yōu)秀企業(yè)家，其中就包括李革。1989年，李革從北京大學化學系畢業(yè)，前往哥倫比亞大學攻讀有機化學博士。博士期間李革的聰明才智就得以展露，他與導師共同發(fā)明了“標記的組合化學技術”，并由此發(fā)現(xiàn)了多種藥物前體化合物。

“努力一定要有結果，夢想一定要實現(xiàn)?！边@是李革在上海藥明康德2017年會上說的。1992年博士畢業(yè)后，李革加入了導師的創(chuàng)業(yè)的生物技術公司Pharmacopeia（即著名醫(yī)藥公司PDD的前身），成了公司的合伙人和創(chuàng)始科學家之一，開始第一次創(chuàng)業(yè)。1995年，Pharmacopeia成功登陸納斯達克時，李革年方28歲。盡管李革后來放棄了在美第一次創(chuàng)業(yè)的成就，可在參與創(chuàng)業(yè)背后的過程中，讓他懂得了如何發(fā)現(xiàn)機遇，并把它變成商業(yè)價值。

1999年，受邀回母校北大演講的李革，在考察國內市場時發(fā)現(xiàn)，中國的原研藥被進口藥企一統(tǒng)天下，而集中在科研院所、高校的新藥研發(fā)，商業(yè)轉化市場尚處于初級階段，缺乏商業(yè)公司媒介，“產學研”嚴重割裂。

但是對于李革來說，困境就是機會。同時，九十年代末轟轟烈烈的國企改革浪潮，令李革看到了民營企業(yè)的春天就要來了。于是，李革決定回國創(chuàng)業(yè)，做中國人自己的醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)。

于是，2000年12月，李革在上海創(chuàng)立了藥明康德。最初，藥明康德只在上海外高橋一間只有700平米的實驗室，共4名員工，除創(chuàng)始人李革外，另有三位合伙人，都是李革的“學霸”同學。決定創(chuàng)業(yè)后不久，在籌建化學實驗室的過程中，李革感到了絲絲涼意?；瘜W實驗室需要專業(yè)通風櫥，他們在國內找了一圈卻找不到生產廠家，最終不得不自己設計圖紙定制生產。而彼時的中國對制藥技術的需求并不高，制藥公司大多對藥品進行合法仿制，且國家對新研制藥物管控較嚴，有不被批準上市的可能。

制藥這條路成本高、研發(fā)周期長、成功率低且風險大。只有700平米實驗室、四名員工的藥明康德就好像在一條崎嶇的雪道上滑行——危險又看不到盡頭。

同樣的，另一件事也讓李革聞到了機會的氣息。在一次國內航班上，李革畫了20個化學藥物模板分子，讓實驗室人員試著合成。李革帶著合成結果找到一家美國藥企，對方感到十分震驚：這個產品居然能大幅度提高他們的研發(fā)速度，降低研發(fā)成本。

在這種背景下，李革發(fā)現(xiàn)，如果只是做一家單純的“藥廠”，并不足以完全發(fā)揮藥明康德的優(yōu)勢。于是李革選擇了一條與眾不同的道路：CRO(Contract Research Organization)，即藥物臨床試驗合同研究組織。

二

所謂的CRO，特點是不研發(fā)新藥，就像阿里巴巴一樣，它本身并不賣貨，但任何人都可以通過這個平臺達成交易。當時國內醫(yī)藥企業(yè)用的辦法，自己從頭做起，耗費巨大的財力、人力。而絕大多數藥企在研發(fā)和注冊方面都是較為薄弱的，一個制藥公司成為強研發(fā)強注冊的公司是困難的、高成本的，甚至不可能的。

此種情況下，CRO應運而生。每家企業(yè)都投入大量的時間、人力和資金成本去研制新藥，不如設置一個機構可以提供統(tǒng)一的研制平臺和技術團隊以達到高效利用和資源整合的目的。CRO的終極形態(tài)，就是像藥明康德一樣，做一站式研發(fā)平臺，可以為醫(yī)藥企業(yè)節(jié)省下高昂的成本。

在當時，全球最大CRO昆泰醫(yī)藥（Quintiles）早于1997年進入中國市場，無奈起初水土不服，業(yè)績平平。

而李革則似乎很快就找到了CRO在國內的痛點，也認清了自身的核心優(yōu)勢，即“組合化學技術”。

什么是“組合化學技術”？與傳統(tǒng)化學合成技術最大的不同在于，其打破了傳統(tǒng)的統(tǒng)一合成、逐一純化、逐一篩選的藥物研發(fā)模式。傳統(tǒng)合成方法每次只合成一個化合物；組合合成用一個構建模塊的n個單元與另一個構建模塊的n個單元同時進行一步反應，得到n×n個化合物；若進行m步反應，則得到（n×n）m個化合物。有人作過統(tǒng)計，一個化學家用組合化學方法在2～6周的工作量，十個化學家用傳統(tǒng)合成方法要花費一年的時間才能完成。所以，組合化學大幅度提高了新化合物的合成和篩選效率，減少了時間和資金的消耗，能快速篩選以尋找和優(yōu)化先導化合物從而大大加快了新藥的開發(fā)進程節(jié)省了新藥開發(fā)成本。

憑借這一技術，李革迅速打開了中國市場，被稱為了“中國CRO的拓荒者”、“中國醫(yī)藥研發(fā)外包產業(yè)第一人”。同時果斷出擊國際化學服務市場，并在快速發(fā)展中逐步建立起系統(tǒng)完整的化學技術服務平臺。

與藥明康德合作過的藥企足以彰顯這家獨角獸的耀眼光芒：強生、正大天睛、拜耳、羅氏制藥、李來杰、Takeda California…

耀眼光芒綻放前，李革經歷了黎明前的黑暗。一開始外包公司在中國市場同樣吃不開，技術和團隊經驗是一家CRO公司的核心價值，李革深知這一點，一邊廣攬國內外人才，布局硬件設施、完善體系，一邊大力拓展國際市場，提供更高性價比的服務。

2002年，藥明康德就實現(xiàn)2500萬元的營收，此后數年業(yè)績連連翻番。此后，藥明康德先后獲得美國富達投資等知名創(chuàng)投的投資。2005年，藥明康德化學規(guī)劃服務規(guī)模達到全球第一，更先后獲得美國富達等知名創(chuàng)投公司的投資，2007年，藥明康德成功登陸紐交所。當天，漲幅超過40%，總市值超過10億美元，并引發(fā)了當時紐交所中概股的一輪投資熱潮。

這一次，藥明康德被稱為：“美股第一次為中國的頭腦買單”。

三

在《胡潤百富榜2017》上，美籍華人李革、趙寧夫婦以280億元財富，榮登中醫(yī)藥類富豪榜第5位，排名其前的分別是恒瑞孫飄揚家族、康美馬興田家族、揚子江藥業(yè)徐鏡人家族、以及步長制藥的趙步長、趙濤父子。

李革的太太趙寧，也是個超級學霸，與丈夫有著相同的求學經歷。兩人皆畢業(yè)于北京大學，后又同去哥倫比亞大學，還一樣取得哥大的有機化學博士學位。只不過，李革當年在美第一次創(chuàng)業(yè)時，趙寧是在美國百時美施貴寶等跨國藥企工作。藥明康德成立后，趙寧才回國，助力夫君創(chuàng)業(yè)。

這一對“學霸”夫婦并不滿足于已經取得的成就，在公司上市之后，依舊在尋求公司跨越式發(fā)展的路徑。在有了資本市場的助力之后，同時大量外國CRO企業(yè)在激烈的市場競爭下尋求出路，上門求“賣身”，于是藥明康德走上了并購道路。

在接下來幾年中，藥明康德先后收購了化學合成物提供商Chemdep，生物試劑提供商Abgent，國內臨床研究服務商Jiecheng、MedKey等公司，并最終選擇與AppTec合并。這是一家有400多名員工，提供生物制劑與醫(yī)療器械領域的研發(fā)、測試和生產服務，這正是藥明康德缺少的。合并后，兩家公司的業(yè)務范圍和專業(yè)技術完美互補，藥明康德完成了在化學醫(yī)藥、生物制藥及醫(yī)療儀器領域的服務全覆蓋。

同時藥明康德也廣泛地招賢納士，致力于為員工提供一個開放的成長平臺。很多人來到藥明康德，也是想來學東西的，想快速成為“技術大咖”，還有很多人選擇藥明康德，是因為公司提供的全球工作機會，可以幫助其拓展其國際視野。

截至 2017 年底，藥明康德公司員工合計 14,763 人，其中研發(fā)專業(yè)人員 11,721 人，占公司人數接近八成，其中碩士及以上學歷 5,757 人，另有 600 余人擁有海外博士學位或擁有 10 年以上海外新藥研發(fā)工作經驗的資深海外歸國人士。

其中，2016年藥明康德公司的三位科學家助力美國藥企默沙東實現(xiàn)一款突破性新藥在美國獲批準上市，他們也因此獲得美國化學會“化學英雄獎”。

與此相呼應，藥明康德已在全球擁有26個研發(fā)生產基地和分支機構。同時為全球 3000 多家客戶提供創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)服務，在研新藥開發(fā)項目達 1000 余項，支持和承載著全球多家知名藥企的 200 多個臨床 I-II 期、30 多個臨床 III 期及商業(yè)化階段的小分子化學藥生產。

四

2015年12月，藥明康德完成私有化，從紐交所退市。當時，該公司聲稱：“取消上市的主要原因是，作為私人持有實體，藥明康德管理層可擁有更大彈性專注于改善長遠財務表現(xiàn)而毋須承受公開股本市場著重短線的期間與期間財務表現(xiàn)而帶來的壓力。”

其實就是覺得美股估值太低了。

2015年上半年時，迎來了A股的浪潮，25家中概股都宣布要進入私有化退市進程，一直以來，中美市場的估值差都讓中概股煩惱不已，為了謀求更好的估值，不少公司都啟動私有化回歸A股。然而到了2015下半年股災之后，絕大部分公司都終止了私有化的進程。但藥明康德卻完全相反，即使A股在當時的低潮期，藥明康德依然堅持私有化，從2015年8月初次宣布到2015年12月徹底完成，僅僅花費了不到四個月的時間。2015年退市之時，資本巨頭匯橋資本、高瓴資本、平安集團等就已經參與進來，2016年12月，泰康集團、國壽成達、平安置業(yè)等也相繼進場。

從美股退市后，藥明康德馬不停蹄的將旗下做CMO/CDMO業(yè)務的合全藥業(yè)分拆出來，在2015年5月率先掛牌新三板。而藥明生物(2269.HK)作為前年港股上市，市值已經沖到940億港幣。光是兩家分拆出來的公司就已經超過了當年美股的市值。而在去年5月，藥明康德A股上市，主要承擔小分子CRO、CMO 業(yè)務，在經歷十四連板之后，市值一度接近1500億，后穩(wěn)定在1000億左右。

所以說回歸國內的意義相當明顯。

藥明康德開創(chuàng)了業(yè)界獨特的一體化服務模式和開放式平臺模式，并見證了全球小分子醫(yī)藥研發(fā)領域的變革。過去的十余年間，從創(chuàng)始之初僅650平方米的化學服務實驗室起步，已經建立了從藥物發(fā)現(xiàn)到臨床前開發(fā)，臨床試驗及小分子化學藥生產的貫穿整個新藥研發(fā)過程的綜合服務能力和技術，迅速成長為全球醫(yī)藥研發(fā)領域中覆蓋全產業(yè)鏈的綜合新藥研發(fā)服務平臺。而李革“成為全球醫(yī)藥健康產業(yè)最高、最寬和最深的能力和技術平臺，讓天下沒有難做的藥，難治的病”的宏偉愿景及戰(zhàn)略藍圖也在腳踏實地的一步步實現(xiàn)中。