新時(shí)代改革的制度保障涉及的范圍非常廣，在當(dāng)前形勢(shì)下，應(yīng)當(dāng)全面把握黨的十九大強(qiáng)調(diào)的“三個(gè)有”，即著力構(gòu)建市場(chǎng)機(jī)制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟(jì)體制。

第一，應(yīng)著力提升金融市場(chǎng)的服務(wù)功能與效率，以對(duì)外開(kāi)放促進(jìn)金融市場(chǎng)改革發(fā)展，為新時(shí)代改革提供有利的金融市場(chǎng)環(huán)境；第二，深化公司治理改革，完善各類國(guó)有資產(chǎn)管理體制，夯實(shí)新時(shí)代改革的微觀基礎(chǔ)；第三，應(yīng)保持穩(wěn)健的貨幣政策取向不動(dòng)搖，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全面深化改革創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境；第四，應(yīng)大力推進(jìn)公共財(cái)政改革，加快理順中央與地方的財(cái)政關(guān)系，正確引導(dǎo)地方政府行為。

一、市場(chǎng)機(jī)制有效－－提升金融市場(chǎng)服務(wù)功能與效率

就金融市場(chǎng)自身的發(fā)展而言，與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)還有相當(dāng)大的差距，存在顯著的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，主要體現(xiàn)在：一是直接融資比重過(guò)低；二是影子銀行擠壓債券市場(chǎng)，呈現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象；三是債券市場(chǎng)自身的結(jié)構(gòu)有待改善；四是股權(quán)融資不足，投資者以散戶為主；五是衍生品發(fā)展不夠。

就債券市場(chǎng)而言，我國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展面臨的最大問(wèn)題是，在當(dāng)前分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的體制下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管行為扭曲（即“封建式”監(jiān)管），已成為影響債券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展最主要的障礙。要通過(guò)全面推動(dòng)債券市場(chǎng)的改革、開(kāi)放和發(fā)展，建立一個(gè)統(tǒng)一、多層次、安全高效、開(kāi)放透明的債券市場(chǎng)，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化金融資源配置，便利實(shí)體經(jīng)濟(jì)便捷高效地進(jìn)行投融資，有力支持宏觀調(diào)控實(shí)施傳導(dǎo)。

當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)期，進(jìn)一步通過(guò)開(kāi)放促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展是我國(guó)提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必然要求，要在尊重國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則和慣例的基礎(chǔ)上，推進(jìn)金融市場(chǎng)更高層次的開(kāi)放。

二、微觀主體有活力－－夯實(shí)新時(shí)代改革的微觀基礎(chǔ)

要夯實(shí)新時(shí)代改革的微觀基礎(chǔ)，一項(xiàng)基礎(chǔ)性的工作就是完善公司治理。未來(lái)一段時(shí)期，應(yīng)加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，打破部門(mén)分割，加快制定出臺(tái)統(tǒng)一的中國(guó)模式的《公司治理原則》。

在我國(guó)國(guó)有資本“分層所有”的情況下，加上“治理半徑”的存在，要求在管理架構(gòu)上明晰產(chǎn)權(quán)、厘清責(zé)任，建立激勵(lì)相容的“委托-代理”架構(gòu)，通過(guò)“公司治理”建立現(xiàn)代企業(yè)制度。通過(guò)“雙層安排”加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)并強(qiáng)化股東權(quán)益保護(hù)。

完善內(nèi)外部制衡機(jī)制，一方面，厘清“三會(huì)一層”的邊界和責(zé)任，強(qiáng)化激勵(lì)約束，加強(qiáng)內(nèi)部制衡；另一方面，理順政府部門(mén)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的管理邊界，積極發(fā)揮利益相關(guān)方的制衡作用。界定信息披露范圍，強(qiáng)化信息披露質(zhì)量。

三、宏觀調(diào)控有度

（一）為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)貨幣政策一直承受著不可承受之重，在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革的縫隙中運(yùn)行。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，存在著如何處理好宏觀調(diào)控和改革力度的關(guān)系問(wèn)題。

過(guò)度刺激的貨幣政策和財(cái)政政策不但不能解決深層次矛盾，還會(huì)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性矛盾的固化。以過(guò)度刺激維持所謂的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，有百害而無(wú)一利，后果是“僵尸企業(yè)”僵而不死，落后產(chǎn)能難以退出。

針對(duì)近期短期宏觀調(diào)控政策用力過(guò)猛，而改革措施的落實(shí)和執(zhí)行力度不到位等問(wèn)題，國(guó)家提出穩(wěn)健中性的貨幣政策，正是認(rèn)識(shí)到貨幣政策有其邊界，不能包打天下，不能代替供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，貨幣政策的有效實(shí)施需要與其他政策配合，尤其需要以新時(shí)代改革為基礎(chǔ)。

從這個(gè)意義上講，管好貨幣信貸總量，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)，是做好金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)工作的重要基礎(chǔ)。近年來(lái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一直強(qiáng)調(diào)貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，這是在深入分析當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾和問(wèn)題基礎(chǔ)上做出的重要部署，為把握好貨幣政策調(diào)控力度和節(jié)奏、平衡好多個(gè)目標(biāo)之間的關(guān)系指明了方向。

（二）大力推進(jìn)公共財(cái)政改革

為了在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“去杠桿”之間求得動(dòng)態(tài)平衡，必須改革中央與地方財(cái)政關(guān)系，完善地方政府舉債框架。一是完善政績(jī)考核體系，淡化GDP目標(biāo)，正確引導(dǎo)地方政府的行為。二是改革地方政府債務(wù)管理框架，既要賦予地方政府主動(dòng)作為的空間，又要建立硬約束機(jī)制，防止地方政府亂作為。三是借鑒財(cái)政聯(lián)邦制的有益做法，加快理順中央與地方財(cái)政的關(guān)系，這是從根本上提升財(cái)政資金配置效率、降低財(cái)政以及金融風(fēng)險(xiǎn)的制度保障。四是加強(qiáng)財(cái)政金融政策的協(xié)調(diào)。

地方政府債務(wù)與城鎮(zhèn)化發(fā)展密切相關(guān)，建立可持續(xù)的融資機(jī)制是推動(dòng)城鎮(zhèn)化建設(shè)的迫切需要。針對(duì)我國(guó)實(shí)際，并在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，筆者提出解決問(wèn)題的思路是通過(guò)改革體制機(jī)制，采取財(cái)產(chǎn)稅和市政債相結(jié)合的方式，把城鎮(zhèn)化建設(shè)未來(lái)的收益平移到目前來(lái)使用，在時(shí)間軸上平移分布財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，將來(lái)再逐步償還，同時(shí)形成市政建設(shè)水平提高和財(cái)產(chǎn)稅收入增加相互促進(jìn)、良性循環(huán)的正向激勵(lì)機(jī)制。

近年來(lái)，我國(guó)地方政府隱性負(fù)債迅速增長(zhǎng)，其規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)顯性負(fù)債。融資平臺(tái)、城投債等是地方政府隱性負(fù)債的主要方式，在統(tǒng)計(jì)上往往算作企業(yè)部門(mén)負(fù)債，這不利于準(zhǔn)確判斷我國(guó)各部門(mén)的杠桿率風(fēng)險(xiǎn)。

這些問(wèn)題的出現(xiàn)，與我國(guó)分級(jí)政府間財(cái)政關(guān)系不順、財(cái)政和金融責(zé)任邊界不清有關(guān)。對(duì)比大國(guó)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)地方財(cái)政管理的激勵(lì)約束機(jī)制還很不完善，需要在財(cái)政管理上探索地方自治，擴(kuò)大地方政府自主發(fā)債的權(quán)力，提高地方政府收入與支出的匹配度，探索地方財(cái)政破產(chǎn)和追責(zé)制度，建立財(cái)權(quán)與事權(quán)相匹配的“一級(jí)政府、一級(jí)財(cái)政、一級(jí)預(yù)算、一級(jí)稅收、一級(jí)舉債”的財(cái)政管理體系。