文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）

關(guān)注公眾號：定投十年賺十倍

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投資指數(shù)基金，有哪幾種收益來源呢？

簡單劃分一下，主要是有四個收益來源：選股、估值、擇時、成本。

1. 選股

同樣是兩個股票，同樣是投資20年，期間經(jīng)歷了好幾輪牛熊市。

有的股票長期收益十幾倍，有的股票只有一兩倍，甚至還下跌了。

這個時間長度上的區(qū)別，就在于企業(yè)自身的盈利能力。

不同企業(yè)的盈利能力是有天壤之別的。

有的企業(yè)利潤高、現(xiàn)金流充沛，客戶和業(yè)務(wù)都很穩(wěn)定，客戶還得先交錢，企業(yè)看心情給貨。這樣的企業(yè)長期收益也是會不錯的。

有的企業(yè)利潤微薄，賺錢不穩(wěn)定，客戶還挑三揀四，甚至還得企業(yè)先貼錢，啥時候能要到賬還說不好。

其實現(xiàn)實生活中，大家找工作的時候，就有體會了。哪個單位業(yè)績好、工資福利穩(wěn)定，大家都心里有數(shù)。

同樣的，指數(shù)基金也是如此。有的指數(shù)背后公司長期盈利能力強，有的指數(shù)規(guī)則優(yōu)秀。長期收益就是會好一些～

像紅利、基本面等策略指數(shù)，長期收益都會有一些優(yōu)勢。

2. 估值

再好的品種，高估值買入，收益也是堪憂的。

這樣的案例數(shù)不勝數(shù)。每一輪大牛市的高估值，帶給投資者都是血淋淋的教訓(xùn)。

1989年日本股市的瘋牛、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2007年A股大牛市、2015年小盤股泡沫等等。腰斬收場已經(jīng)是不錯的結(jié)局了。

• 一個質(zhì)量非常優(yōu)秀的公司，在正?；蛘叩凸蕾I入。
• 一個質(zhì)量一般的公司，在低估買入。

這兩種思路都可以賺錢，至少不會虧錢。

3. 擇時

很多人會把估值和擇時混淆，其實這兩個還是有區(qū)別的。

比如說我們看到超市西瓜一毛錢一斤，不用說了，這肯定是低估的，多買幾個回家吃，很劃算。

這就是看估值。

如果我們覺得明天超市西瓜可能會漲價，我今天先買了，但是這個時候西瓜的價格可能是3塊一斤，并不便宜，但是因為覺得還會漲，所以買入。

這就是擇時。

低估買入是便宜的時候出手。之后短期里可能并不會上漲。所以低估買入，很多時候就變成了「左側(cè)交易」，在下跌的過程中越跌越買。之后耐心等待未來牛市的上漲。

擇時則是預(yù)期上漲的時候出手。所以很多時候是「右側(cè)交易」，在上漲啟動前開始買入。

這上面三個因素里，擇時如果正確，短期收益率是最高的。

比如說猜中了牛市，在牛市啟動的時候大筆買入，那短期里的收益率肯定是遙遙領(lǐng)先。

但是在投資難度上來說，擇時也是非常大的。

看公募基金經(jīng)理就知道了。公募基金經(jīng)理，很多都有非常豐富的金融知識和市場經(jīng)驗，但是能踩中牛市、并且在股災(zāi)來臨之前賣出的公募基金經(jīng)理，數(shù)量非常少。

并且即使猜中了，我們也很難判斷是因為運氣還是因為實力，不知道下一次牛市的時候能不能復(fù)制。

所以在投資指數(shù)基金的時候，我們淡化了擇時的比重，更多的是通過選股和估值來獲取收益。

放在指數(shù)基金的投資里，選股就是挑選長期收益不錯、有潛力的指數(shù)基金品種。

估值就是在低估的時候投資它們。

這兩個是相對來說比較長期可靠的策略，也是可以復(fù)制的。以后的任何一次牛熊市，低估買入優(yōu)秀指數(shù)基金，收益都會不錯的。

4. 成本

其實還有一個影響收益的因素，就是成本。

比如說交易基金的費用、管理費率等。投資同樣的基金品種，成本越低，長期收益自然會越高。

我們也一直在尋找低成本的交易渠道、更低費率的品種。