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劉祖悅 2012年10月20日
投資對(duì)象選擇是投資能否成功的關(guān)鍵步驟，不同的選擇會(huì)有不同的結(jié)果。對(duì)于中長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，投資對(duì)象的選擇顯得更加重要。投資者需要仔細(xì)思考在選擇投資對(duì)象是要考慮哪些因素，并通過(guò)這些因素的思考來(lái)確定自己的選擇標(biāo)準(zhǔn)。
投資者從中長(zhǎng)期投資獲得的投資回報(bào)主要來(lái)源于兩個(gè)方面：投資對(duì)象的持續(xù)成長(zhǎng)或估值水平的提升帶來(lái)的股價(jià)上漲。
投資對(duì)象持續(xù)成長(zhǎng)的主要因素：
1、收入規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。
收入的增加來(lái)源于銷量的增加、產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格的上漲等。
從銷量的角度來(lái)看，銷量的的提高投資對(duì)象需要有廣闊的市場(chǎng)空間以及不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額的能力、不斷擴(kuò)大的產(chǎn)量等，投資對(duì)象在行業(yè)內(nèi)要有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，所在行業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)需求能夠持續(xù)擴(kuò)大。
從產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格上漲的角度來(lái)看，投資對(duì)象的產(chǎn)品需要有不斷提高產(chǎn)品售價(jià)的能力，需要有一定的定價(jià)權(quán)。
從收入持續(xù)擴(kuò)大角度來(lái)說(shuō)，投資對(duì)象的產(chǎn)品市場(chǎng)需求能保持穩(wěn)定，而不是大起大落，需要有弱周期性。
2、盈利能力的持續(xù)提升。
投資對(duì)象盈利能力的提升體現(xiàn)在毛利率以及ROE的提高上。
盈利質(zhì)量體現(xiàn)在現(xiàn)金流量好、較低的財(cái)務(wù)杠桿、可持續(xù)等方面。
3、確定性及可持續(xù)性
投資對(duì)象除了需要具有持續(xù)成長(zhǎng)的能力，還需要具有比較高的確定性。而確定性來(lái)源于非常高的行業(yè)地位、產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性、一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘、廣闊的市場(chǎng)空間等。
因此，在選擇中長(zhǎng)期對(duì)象時(shí)，可能需要考慮到以下幾個(gè)因素：
1.投資對(duì)象所在行業(yè)是否有廣闊的市場(chǎng)空間？
2.投資對(duì)象是否在行業(yè)內(nèi)擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，是否能夠不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額？
3.投資對(duì)象是否能夠持續(xù)地?cái)U(kuò)大產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)量？擴(kuò)大產(chǎn)能是否需要巨額投資？
4.投資對(duì)象的產(chǎn)品是否具有持續(xù)提價(jià)能力？提價(jià)能力有多強(qiáng)？
5.投資對(duì)象產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)需要是否能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)？
6.投資對(duì)象的毛利率是否達(dá)到了一定水平并保持了持續(xù)提升過(guò)程中？
7.投資對(duì)象的ROE是否達(dá)到了一定水平并保持了穩(wěn)定上升過(guò)程中？
8.投資對(duì)象的盈利質(zhì)量是否高？現(xiàn)金流是否于盈利相匹配？使用的財(cái)務(wù)杠桿高不高？
9.投資對(duì)象的未來(lái)確定性有多高？競(jìng)爭(zhēng)壁壘有多強(qiáng)？行業(yè)地位如何？有哪些不確性因素？
10.投資對(duì)象的估值水平高不高？未來(lái)的提升空間有多大？目前是否已經(jīng)過(guò)高？目前低估值水平原因是什么？未來(lái)恢復(fù)正常水平的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于哪些？恢復(fù)到正常水平的概率有多大？
不同的投資者對(duì)投資對(duì)象的要求不一樣，如有些投資者要求毛利率在30%以上，有些投資者要求ROE在15%以上，有些投資者要求潛在投資回報(bào)率達(dá)到20%以上，有些投資者要求PE在15倍以下等。
朋友們，你在選擇中長(zhǎng)期投資對(duì)象過(guò)程中，會(huì)考慮哪些因素？
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