文/陳嘉偉

《手把手教你讀財報》第二篇

投資高手拿到年報先看的是資產(chǎn)負債表，然后對應(yīng)現(xiàn)金流量表和利潤表進行印證，意思是說一個正常的財報其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和凈利潤不會相差太大，趨勢基本相同，接下來作者唐朝主要按照這幾個分類來講解資產(chǎn)負債表：

1 貨幣資金

2 經(jīng)營相關(guān)資產(chǎn)：主要指應(yīng)收賬款，預(yù)付，存貨，還有負債端的應(yīng)付和預(yù)收

3 生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)：主要指各種固定資產(chǎn)，在建工程，無形資產(chǎn)，商譽，遞延

4 投資相關(guān)資產(chǎn)：主要指公司持有的各種證券，債券，理財產(chǎn)品，投資性地產(chǎn)，其他金融資產(chǎn)等

我用同花順手機版把資產(chǎn)負債表截圖給大家看（有小伙伴留言說沒有截圖看不懂，年報下載可以在巨潮資訊網(wǎng)直接搜索），以格力為例：

這是格力的資產(chǎn)負債表

這是格力電器2017年年報資產(chǎn)負債表

一 貨幣資金

資產(chǎn)表是按照變現(xiàn)的容易程度排列的，所以第一行是現(xiàn)金，可以看到分為年，季度，從一季度到四季度，可以清晰的看到增加或者減少了多少貨幣資金，到三季度格力貨幣資金是1042.7億，一季度是1051.75億，所以減少了一點。

然后通過貨幣資金下面的附注可以看到貨幣資金的明細，

這是茅臺2013年資產(chǎn)負債表

現(xiàn)金和銀行存款無需解釋，其他貨幣資金指的是企業(yè)因為特定目的存在銀行某個專戶里的錢，比如采購，專項投資款之類的，

上面可以看到有受到限制的貨幣資金，包括存在央行的準備金，還有不能隨時支取的銀行定期存貨，還有比如被司法凍結(jié)的款項等，這些都是公司的資產(chǎn)所以會體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表里，但是卻不會體現(xiàn)在現(xiàn)金流表里。

母公司的資產(chǎn)負債表貨幣資金與合并報表貨幣資金是有差額的，具體差額是下屬全資子公司或者控股子公司的貨幣資金。

貨幣資金產(chǎn)生的三種方式：

1 發(fā)售股票融資，發(fā)行債券或者借錢

2 出售資產(chǎn)

3 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額

現(xiàn)金的使用原則遵循與短期債務(wù)和經(jīng)營相符合的原則，如果太少則會影響正常經(jīng)營活動，如果太多也不好，證明公司的資金使用效率不高，存在四種具體情況：

1 貨幣資金比短期流動負債少很多，這可以通過速動比率來測試，一般要求達到1比1 ，達不到就說明公司有短期債務(wù)危機

2 貨幣資金很多，但是都是需要付利息甚至是高利息的，這是無端的增加了資金成本

3 定期存款很多，或者其他貨幣資金很多，但流動資金很少

4 貨幣資金數(shù)額巨大，但沒有合理的解釋，

當(dāng)2,3,4出現(xiàn)的時候，看上去公司有充足的現(xiàn)金，但很可能是虛構(gòu)，賬戶上顯示的現(xiàn)金不一定是真的，也有可能被凍結(jié)了，或者被大股東占用了，在報表日前幾天才進來的，過幾天又沒有了。比如康得新賬戶上有百億級別的現(xiàn)金，但是15億的短期債務(wù)面臨違約，說明賬戶上不是真的有這么多錢。

像格力電器這樣有上千億現(xiàn)金，其實真的是現(xiàn)金效率利用低下。

二 經(jīng)營性相關(guān)資產(chǎn)

與經(jīng)營相關(guān)的活動有哪些？做生意要不現(xiàn)錢現(xiàn)貨，這會產(chǎn)生現(xiàn)金流，要不以應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款形式存在，這會產(chǎn)生應(yīng)收應(yīng)付，這就是營業(yè)收入，現(xiàn)金流入，應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款之間的關(guān)系。

但這些現(xiàn)金收入和應(yīng)收賬款里都包含了17%的增值稅，這是中國第一大稅種，75%歸中央，25%歸地方政府，這屬于流轉(zhuǎn)稅，不論有沒有實際利潤，只要有生產(chǎn)，批發(fā)，零售等經(jīng)營活動都需要繳稅。

1 應(yīng)收票據(jù)

任何一家公司都會有應(yīng)收票據(jù)，即使茅臺這樣習(xí)慣別人提前打款再發(fā)貨的公司也會有，比如要照顧一下資金暫時周轉(zhuǎn)不靈的老經(jīng)銷商，應(yīng)收票據(jù)包括銀行承兌，商業(yè)承兌，應(yīng)收賬款等。

對于銷售商品的一方叫做應(yīng)收票據(jù)，而對于購買的一方來說，是應(yīng)付票據(jù)，這是負債。

銀行承兌

是購貨方給供貨方的結(jié)算票據(jù)，因為供貨方有信譽或者有抵押在銀行，他借銀行的錢先支付，對于購貨方來說銀行承兌就是對銀行的負債，銀行承諾持票方到了約定時間可以去兌現(xiàn)，如果急需要錢就可以提前兌現(xiàn)，但需要按照利息折現(xiàn)。

商業(yè)承兌匯票

是企業(yè)開出的承諾到期支付的票據(jù)，可信度沒有銀行高，到時候能不能真的支付需要看企業(yè)的財務(wù)狀況和誠信度。

所以我們可以通過看上市公司應(yīng)收票據(jù)的組成來了解對應(yīng)的銷售政策和市場地位，地位高的企業(yè)肯定銀行承兌就比商業(yè)承兌多。

應(yīng)收賬款

一個企業(yè)有銷售發(fā)生，按照優(yōu)先次序會選擇現(xiàn)金，銀行承兌，商業(yè)承兌，應(yīng)收賬款，

應(yīng)收賬款就是賒銷，把貨拿出去了但是沒有收到錢，等于是白條，這是銷售方的資產(chǎn)，是購物方的負債。應(yīng)收賬款多的公司證明產(chǎn)品的市場競爭力不強，或者行業(yè)地位不高。因為責(zé)權(quán)制的會計規(guī)則，只要把商品賣出去了，簽訂了合同但沒有收到錢也算營收和利潤，很多上市公司為了沖業(yè)績會大量賒銷，但是非常危險，因為可能會變成徹底收不回來的壞賬，比如四川長虹就曾經(jīng)產(chǎn)生了45億的應(yīng)收賬款，其中37億變成了壞賬，公司一下把多年利潤虧損完了。

公司如果應(yīng)收賬款大增，甚至超過營業(yè)收入增長速度，應(yīng)收賬款占營收的比例大幅度提高，回款速度下降很快，可能是發(fā)生了以下幾件事情：加大了賒銷力度，放寬了信用政策，提前確認了收入，或者財務(wù)作假。

應(yīng)收賬款過多不是好事，但如果一個公司沒有應(yīng)收賬款就一定是好事嗎？不一定，如果一直是銷路非常好，現(xiàn)款現(xiàn)貨的企業(yè)倒是可以理解，但如果是產(chǎn)品多如牛毛的競爭性市場，就不一定了，可能是造假，比如藍天股份是賣水產(chǎn)品的企業(yè)，年收入20億，但是應(yīng)收賬款只有幾百萬，說明絕大部分是現(xiàn)款現(xiàn)貨，但是銀行賬戶卻沒有多少錢，問企業(yè)管理層這是為什么，他們的回答是水產(chǎn)品要現(xiàn)金交易，而他們那里很偏僻，所以沒有存到銀行去，但這無疑是造假，因為20億的現(xiàn)金交易量，銀行會擠破頭上門服務(wù)。

可以通過了解應(yīng)收賬款的明細構(gòu)成來分析公司的風(fēng)險狀況，時間越久爛賬的可能性越高，會計準則要求公司對應(yīng)收賬款做計提壞賬準備，看有賬齡的這張圖，對應(yīng)不同的應(yīng)收賬款年限，計提壞賬的比例不一樣，比如到了第三年，100萬的應(yīng)收賬款只能有70萬算作公司資產(chǎn)，5年以上應(yīng)收賬款在資產(chǎn)負債表里的價值視為0，而且還規(guī)定需要為500萬以上占凈資產(chǎn)超過千分之一的應(yīng)收賬款進行單獨計提壞賬。計提的壞賬準備在利潤表里算費用，要從利潤中減去，所以會降低公司的當(dāng)期利潤。

計提的壞賬會計入資產(chǎn)減值損失科目，但是對企業(yè)來說這筆債務(wù)依然存在，他們隨時可以追討，一旦追討回來了，可以回到資產(chǎn)減值損失科目，從而增加利潤，但也很容易作假，上市公司可以在股市低迷的時候多計提壞賬準備，降低當(dāng)期的利潤，然后在行情好的時候再從資產(chǎn)減值損失科目里釋放出利潤，拉動股價增長。

但是我們在財報里看到的應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款，預(yù)付賬款等數(shù)據(jù)，是已經(jīng)做過壞賬計提準備之后的凈值。

應(yīng)收賬款造假

因為投資人都很小心應(yīng)收賬款很大的 公司，所以會有應(yīng)收賬款造假，低級一點的手段，比如以客戶的名義打一筆巨款進來沖銷那些數(shù)額特別大，時間久的應(yīng)收賬款，再通過預(yù)付款，存貨或者其他名義轉(zhuǎn)出去，從而變成和公司應(yīng)收賬款無關(guān)的其他應(yīng)收賬款，所以那些長期掛了一大筆應(yīng)收賬款的公司突然解決了這個問題，要密切關(guān)注是否有異常支出。

高級的手段是把應(yīng)收賬款變成在建工程，購買無形資產(chǎn)，長期股權(quán)投資把資金流出去，然后通過折舊，攤銷，減值處理，這樣很難查出來。

預(yù)付款

就是預(yù)先付出的款項，包括采購和在建工程等，這是付款方的資產(chǎn)，但卻是收錢方的負債

，那些經(jīng)常有大量預(yù)付款的公司，說明在行業(yè)的地位不高，或者信用不好。

預(yù)付款是很重要的資金造假出口，如果一個企業(yè)的預(yù)付款大增，尤其是付給那些工程商，或者付給那些沒有什么技術(shù)含量的公司就更可能有問題，因為完全沒有必要預(yù)付，這些預(yù)付款會以營收的名義流回公司，使公司的業(yè)績更漂亮。

預(yù)付款除了數(shù)量大有問題之外，還有時間問題，長期掛著預(yù)付款就可能是資金挪用了，因為既然不需要急用采購的貨物，為什么要早早把錢打出去？

預(yù)收賬款占營收的比例如果發(fā)生大幅度的變動，也需要密切關(guān)注，如果沒有合理解釋也是有問題的。

應(yīng)收利息和應(yīng)收股利

這是企業(yè)持有其他公司的股票，債券之類的金融資產(chǎn)收到的利息或者分紅，而要付給別人的應(yīng)付利息和應(yīng)付股利則是企業(yè)的負債

其他應(yīng)收賬款

所有和主營業(yè)務(wù)無關(guān)的應(yīng)收賬款，都會放進這個欄目，是造假的垃圾桶，比如企業(yè)會把短期投資，截留的投資收益，大股東占用上市公司的資金，小金庫等放在這個欄目下。與這個對應(yīng)的是負債方的其他應(yīng)付款。

所以優(yōu)秀的上市公司其他應(yīng)付款，其他應(yīng)收款金額非常小，甚至為零，所以這二個數(shù)字比較大的就要引起我們的懷疑。

如果一個公司賬上顯示沒有多少錢，但是卻有大量應(yīng)收賬款，這就很直接是應(yīng)收賬款造假，因為自己都很窮，不可能有那么多錢借給別人。

長期應(yīng)收賬款

其實就是分期，比如一個上市公司有一個廠房租給A公司，按照年或者月分期付款，到期之后這個廠房再賣給A公司，對于上市公司就是長期應(yīng)收賬款

還有遞延方式的分期付款，其實就是分期付款欠的錢需要有利息。

存貨

存貨包括原材料，工人工資，制造費用等，所謂制造費用包括生產(chǎn)車間的的折舊費，修理費，辦公費，水電費，備件損耗，勞保福利等

存貨也有很多造假方式，比如存貨隨著時間減值了，比如一批過期的貨物本來應(yīng)該做計提減值，但就是不做，甚至提高，這時候投資者可以通過比較同行的存貨計提跌價準備的標準來比較。還可以通過虛構(gòu)采購凈額變成存貨，再將資金流會企業(yè)，虛增利潤。

存貨在不同行業(yè)風(fēng)險不一樣，比如生鮮行業(yè)，高科技行業(yè)的存貨容易過期，風(fēng)險大。

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