《手把手教你讀財報》

原書作者：唐朝

第二章，投資高手關心的表——資產(chǎn)負債表

1、資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)部分，是按照變現(xiàn)的難易程度進行排列的，依次為流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)。

2、作為投資者，可以按照貨幣資金、經(jīng)營相關資產(chǎn)、生產(chǎn)相關資產(chǎn)、投資相關資產(chǎn)四類來分析公司資產(chǎn)。

3、經(jīng)營相關資產(chǎn)，主要指應收、預付和存貨。生產(chǎn)相關資產(chǎn)，主要指固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、商譽和遞延等科目。投資相關資產(chǎn)，主要指公司持有的各類證券、債券、理財、其他金融資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)等。

第一節(jié)，貨幣資金

1、“貨幣資金”只需要關注合并報表數(shù)據(jù)。

2、上市公司可以通過預收子公司款項，或決定讓子公司分配紅利等方式將貨幣從子公司賬戶劃撥至上市公司賬戶。預收子公司款項，僅僅是公司內部資金劃撥行為，母公司資產(chǎn)負債表中的“預收款項”科目沒有觀察價值。

3、在附注中可以找到“貨幣資金”項的明細。

4、現(xiàn)金流量表負責展示資產(chǎn)負債表貨幣資金科目里“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”的變化過程。

5、對于財報中的不明術語，可以通過財報中的會計政策定義了解。

6、母公司資產(chǎn)負債表“貨幣資金”數(shù)額與合并報表“貨幣資金”數(shù)額的差額，是下屬全資子公司或控股子公司賬戶里的貨幣資金。

7、對公司而言，通常有三種途徑可以產(chǎn)生貨幣資金：（1）發(fā)售股票或舉債；（2）出售資產(chǎn)或業(yè)務部門；（3）經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入持續(xù)大于現(xiàn)金流出。符合第三種情況的公司，通常都具有某種持續(xù)性競爭優(yōu)勢。

8、貨幣資金需要與短期債務及經(jīng)營需要相匹配。與短期債務的匹配情況，代表企業(yè)的償債能力。與經(jīng)營需要的匹配情況，代表企業(yè)的資金運用能力。貨幣資金過小，可能代表償債能力不足，或者經(jīng)營中捉襟見肘。貨幣資金過大，代表資金運用能力較弱，或者可能資金性質有問題。

9、實際分析中，投資需要注意一下情況：（1）貨幣資金月比短期負債小很多；（2）貨幣資金充裕，卻背負很多有息甚至高息負債；（3）定期存款很多，其他貨幣資金很多，但流動資金嚴重缺乏；（4）其他貨幣資金數(shù)額巨大，但沒有合理解釋。

10、以上狀況中，情形（1）可能代表公司有短期償債危機，情形（2）、（3）、（4）意味著可能存在貨幣資金虛構、凍結或者被大股東占用的情況。

第二節(jié)，經(jīng)營相關資產(chǎn)

1、應收票據(jù)科目下的票據(jù)有兩種：銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。一般而言，銀行承兌匯票比商業(yè)承兌匯票的安全性更高。

2、從“應收票據(jù)”的組成可以大致了解公司的銷售政策及市場地位。較高比例的銀行承兌匯票反映出企業(yè)的市場地位強勢，產(chǎn)品搶手。而較高比例的商業(yè)承兌匯票說明企業(yè)采用相對寬松的銷售政策，可能是其弱勢市場地位的反映。若企業(yè)的應收票據(jù)從銀行承兌匯票為主突然轉變?yōu)樯虡I(yè)承兌匯票大增，可能說明企業(yè)的產(chǎn)品或服務銷售遇到困難，進而開始放松銷售政策。

3、一家非金融企業(yè)財報中有著與其正常經(jīng)營不相匹配的應收票據(jù)，可能說明該公司在“不務正業(yè)”地炒票據(jù)。

4、應收賬款，即賒銷，也叫“白條”。應收賬款，結合公司所在行業(yè)的商業(yè)模式，可以反映出企業(yè)的市場地位。

5、就公司經(jīng)營穩(wěn)健度和產(chǎn)品競爭力而言，銷售回款方式從優(yōu)到劣依次為現(xiàn)金、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、應收賬款。

6、當一家企業(yè)的應收賬款出現(xiàn)如下情形時，應該引起投資者注意：（1）應收賬款大幅增長，增長幅度超過同期收入增長，應收賬款回款速度低于行業(yè)平均水平，或呈現(xiàn)明顯下降趨勢；（2）應收賬款占收入的比例較大，且有很大部分是一年以上應收款；（3）應收賬款呈現(xiàn)出預期商業(yè)模式極不匹配的情況。

7、報表里匯報的應收票據(jù)、應收賬款、其他應收款、預付賬款等數(shù)據(jù)，都是已經(jīng)減過壞賬準備的凈值。

8、計提壞賬準備是上市公司操縱利潤表的熱門手段之一，具體可表現(xiàn)為：積極計提壞賬準備，降低本期利潤，下期收款轉回，獲得財報利潤增長。

9、一般來說，計提標準越嚴格的公司越值得信賴。

10、會計政策（含會計估計）變更是需要投資者格外留意和思考的地方。

11、預付賬款，是預付給供貨單位的購貨款，或者預付在建工程價款等。

12、一家公司，如果經(jīng)常需要預付大量款項非供應商，一般說明企業(yè)在整個商業(yè)生態(tài)鏈上地位不高或信用不好。

13、投資者需要留意公司預付賬款的大幅增長和長時間掛賬行為。

14、投資者需要持續(xù)關注公司歷年預付款占營業(yè)收入或營業(yè)成本的比例。

15、應收利息是公司持有各類債權期間應該收到的利息。應收股利是公司持有股權期間應該收到的其他公司分配的股利。

16、其他應收款是與主營業(yè)務無關的應收款。一般而言，優(yōu)秀上市公司的“其他應收款”和“其他應付款”科目涉及金額極小，甚至為零。

17、長期應收款指企業(yè)融資租賃產(chǎn)生的應收款項和采用遞延方式分期收款，實質上是具有融資性質的銷售商品和提供勞務等經(jīng)營活動產(chǎn)生的應收款項。

18、存貨是企業(yè)以出售為目的持有的商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品以及相關原材料等。相應的存貨成本，主要指原材料、工人工資和制造費用。

19、上市公司通常按照成本和可變現(xiàn)凈值中較低者計算存貨價值。上市公司可能通過不計提存貨跌價準備從而達到減少當期費用、虛增當期利潤的目的。投資者可以通過與同行業(yè)的其他公司進行對比而加以甄別。

20、不同行業(yè)的存貨風險不同。

21、另兩種與存貨有關的財報操縱手法：（1）通過虛構商品采購流出資金，再將資金流回企業(yè)，虛增利潤；（2）擴大生產(chǎn)，降低單位產(chǎn)品成本，欺詐性地提升毛利率，虛增本期利潤。

22、毛利率的提升，既有可能是產(chǎn)品競爭力提升或生產(chǎn)成本下降的表現(xiàn)，也有可能是因產(chǎn)成品庫存增加造成的。通過觀察產(chǎn)品的市場表現(xiàn)和價格波動、同業(yè)公司的成本情況可以加以甄別。

23、存貨的計價方式能夠顯著影響利潤表的營業(yè)成本。對于公司存貨計價方法的突然變更，投資者需要特別注意。

24、生物資產(chǎn)是上市公司財報造假現(xiàn)象的高發(fā)科目，相應的，農(nóng)、林、牧、漁行業(yè)也就成了可能造假的高危行業(yè)。另外，軟件、集成電路、生物科技等行業(yè)也是造假高危區(qū)域。