隨著資管新規(guī)的出臺，在去通道、降杠桿、打破剛性兌付的大環(huán)境背景下，越來越多的信托公司開始試水資產(chǎn)證券化業(yè)務（ABS）。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，由信托公司擔任發(fā)行人或者計劃管理人的ABS產(chǎn)品累計有77只，累計發(fā)行金額3269.42億元。共有20家信托公司在全國銀行間市場發(fā)行證券化產(chǎn)品，市場總額占有率達到48.52%，已逼近整個ABS市場的一半。

轉型中的信托選擇ABS，除了因為市場空間巨大外，還與政策導向有關。百瑞信托博士后科研工作站研究員尹璐稱，資管新規(guī)中明確資產(chǎn)證券化業(yè)務不在新規(guī)約束范圍中，屬于監(jiān)管鼓勵方向。另外，資產(chǎn)證券化加強了直接融資在社會融資中的比重，以盤活存量、用好增量為主線的經(jīng)濟金融結構調(diào)整過程中有望發(fā)揮巨大作用。信貸資產(chǎn)證券化作為盤活銀行信貸資產(chǎn)的有效手段，對于提升銀行信貸資產(chǎn)的流動性，促進銀行信貸結構調(diào)整和經(jīng)營模式轉型具有重要意義。

中信信托結構金融部總經(jīng)理施堅認為，資產(chǎn)證券化是信托公司的重要機遇和業(yè)務本源。相比于其他金融機構，信托公司擁有相對獨特的兩大業(yè)務優(yōu)勢：一是依法規(guī)范徹底地實現(xiàn)了受托資產(chǎn)的隔離；二是信托公司可以依據(jù)客戶需求靈活地運用好受托資產(chǎn)。

不過信托公司發(fā)展ABS業(yè)務還存在一些障礙。尹璐認為，第一，信托公司不能直接參與交易所企業(yè)ABS業(yè)務，但這塊業(yè)務在整個資產(chǎn)證券化市場占一半以上。第二，資管新規(guī)的落地實施，去通道、降杠桿、破剛兌成為整個資管行業(yè)核心關鍵詞，信托公司的資產(chǎn)證券化業(yè)務多數(shù)擔當通道角色，卻要對委托人承擔受托人職責，風險收益不匹配。第三，信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行場所是全國銀行間債券市場，與交易所債券市場相比，銀行間債券市場參與主體有限。第四，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務市場競爭激烈，信托公司作為通道，收費很低，平均不足萬分之五。

“在近年來金融企業(yè)資產(chǎn)證券化的實際操作中，中介機構的作用和價值被普遍輕視和低估。資產(chǎn)證券化本應依賴第三方中介機構盡量公正客觀地調(diào)查判斷，產(chǎn)品設計發(fā)行更仰仗中介機構的智慧和能力，但在現(xiàn)實中，發(fā)起人（首批參與的銀行多為國有大銀行）延續(xù)了在金融領域的強勢慣性，壓低中介機構的應有價值，加之中介機構之間無序的惡性競爭，反過來進一步助長了發(fā)起機構的強勢。”施堅說。

“對信托公司而言，首先，需要著力提高對底層資產(chǎn)的把握能力，對基于底層資產(chǎn)的交易結構設計要有更多話語權，盡量提供更多的附加服務，以增強議價能力。其次，把資產(chǎn)證券化規(guī)模的量做上去，以量補價。再次，擁有非金融企業(yè)債務融資工具承銷資格的信托公司可以將發(fā)行、承銷結合，有望深度參與ABS業(yè)務，獲取更多收益機會?！币凑f。（原文來源：經(jīng)濟日報 作者：彭 江）