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本文作者 張旭 / 危瑋肖 摘要 熱傳的那篇《8月，一個(gè)中等縣城，最近經(jīng)濟(jì)狀況》寫得挺好，但多少些悲觀了。 在宏觀研究中，僅僅依靠草根調(diào)研并不妥，畢竟有以偏概全的風(fēng)險(xiǎn)。 “縣政府的賬戶已經(jīng)空空如也”、“縣政府欠銀行幾百億，利息都還不起”，似乎還有以訛傳訛之嫌。 那么，地方的經(jīng)濟(jì)增長、財(cái)政收入、債務(wù)負(fù)擔(dān)究竟怎樣？ 我們拒絕以偏概全，我們拒絕以訛傳訛，我們不愿意武斷地給出結(jié)論，我們更愿意用詳實(shí)的數(shù)據(jù)將答案呈現(xiàn)出來！ 地級區(qū)劃單位經(jīng)濟(jì)財(cái)政數(shù)據(jù)全貌 我們選取了313個(gè)地級區(qū)劃單位（包含地級市、自治州、地區(qū)、盟，下文簡稱“地級區(qū)劃單位”）為樣本，綜合研究了地級區(qū)劃單位2017年的經(jīng)濟(jì)（GDP及同比增速）、財(cái)政（一般公共預(yù)算收入及財(cái)政自給率）情況，由于部分地級區(qū)劃單位相關(guān)數(shù)據(jù)無法獲得，所以沒有納入統(tǒng)計(jì)。部分地級區(qū)劃單位披露了截至2017年末政府債務(wù)余額數(shù)據(jù)，下文亦梳理了部分債務(wù)余額超500億元的地級區(qū)劃單位及其債務(wù)負(fù)擔(dān)情況。 313個(gè)樣本中，2017年GDP體量在萬億以上的地級區(qū)劃單位共10個(gè)，規(guī)模從大到小排列分別為深圳、廣州、蘇州、成都、武漢、杭州、南京、青島、長沙和無錫。2017年一般公共預(yù)算收入體量在千億以上的地級區(qū)劃單位共11個(gè)，規(guī)模從大到小排列分別為深圳、蘇州、杭州、廣州、武漢、成都、南京、合肥、寧波、青島和鄭州。 
華東地區(qū)（安徽、江蘇、山東、浙江） 華東地區(qū)58個(gè)樣本中，2017年GDP體量最大的為蘇州，規(guī)模達(dá)1.73萬億，中位數(shù)為3264億元。華東地區(qū)GDP規(guī)模萬億以上地級市共5個(gè)，GDP規(guī)模多處于1000-5000億元，占比63%。 財(cái)政方面的情況，2017年一般公共預(yù)算收入最大的為蘇州市，為1908億元，華東地區(qū)58個(gè)樣本中一般公共預(yù)算收入的中位數(shù)為279億元。 
華南地區(qū)（福建、廣東、廣西、海南） 華南地區(qū)47個(gè)樣本中，2017年GDP體量最大的為深圳，規(guī)模達(dá)2.24萬億，中位數(shù)為1794億元。華南地區(qū)GDP規(guī)模萬億以上地級市共2個(gè)，GDP規(guī)模多處于1000-5000億元，占比67%。
財(cái)政方面的情況，2017年一般公共預(yù)算收入最大的為深圳，為3332億元，華南地區(qū)47個(gè)樣本中一般公共預(yù)算收入的中位數(shù)為106億元。 
華北地區(qū)（河北、內(nèi)蒙古、山西） 華北地區(qū)33個(gè)樣本中，2017年GDP體量最大的為唐山，規(guī)模達(dá)7106億，中位數(shù)為1407億元。華北地區(qū)無GDP規(guī)模萬億以上的地級市，GDP規(guī)模多處于1000-5000億元，占比70%。
財(cái)政方面的情況，2017年一般公共預(yù)算收入最大的為唐山，為461億元，華北地區(qū)33個(gè)樣本中一般公共預(yù)算收入的中位數(shù)為118億元。
華中地區(qū)（河南、湖南、湖北、江西） 華中地區(qū)58個(gè)樣本中，2017年GDP體量最大的為武漢，規(guī)模達(dá)1.34萬億，中位數(shù)為1832億元。華中地區(qū)GDP規(guī)模萬億以上地級市共2個(gè)，GDP規(guī)模多處于1000-5000億元，占比74%。
財(cái)政方面的情況，2017年一般公共預(yù)算收入最大的為武漢，為1403億元，華中地區(qū)58個(gè)樣本中一般公共預(yù)算收入的中位數(shù)為118億元。
西南地區(qū)（貴州、四川、云南、西藏） 西南地區(qū)44個(gè)樣本中，2017年GDP體量最大的為成都，規(guī)模達(dá)1.38萬億，中位數(shù)為1125億元。西南地區(qū)GDP規(guī)模萬億以上地級市共1個(gè)，GDP規(guī)模多處于1000-5000億元，占比59%。
財(cái)政方面的情況，2017年一般公共預(yù)算收入最大的為成都，為1276億元，西南地區(qū)44個(gè)樣本中一般公共預(yù)算收入的中位數(shù)為80億元。
西北地區(qū)（陜西、甘肅、青海、新疆、寧夏） 西北地區(qū)39個(gè)樣本中，2017年GDP體量最大的為西安，規(guī)模達(dá)7470萬億，中位數(shù)為535億元。西北地區(qū)無GDP規(guī)模萬億以上的地級市，GDP規(guī)模多處于1000億元以下，占比68%。 財(cái)政方面的情況，2017年一般公共預(yù)算收入最大的為西安，為655億元，西北地區(qū)39個(gè)樣本中一般公共預(yù)算收入的中位數(shù)為41億元。
東北地區(qū)（吉林、遼寧、黑龍江） 東北地區(qū)34個(gè)樣本中，2017年GDP體量最大的為大連，規(guī)模達(dá)7364萬億，中位數(shù)為905億元。東北地區(qū)無GDP規(guī)模萬億以上的地級市，GDP規(guī)模多處于1000億元以下，占比56%。 財(cái)政方面的情況，2017年一般公共預(yù)算收入最大的為大連，為658億元，東北地區(qū)34個(gè)樣本中一般公共預(yù)算收入的中位數(shù)為63億元。
部分地級市政府債務(wù)余額 部分地級市披露了截至2017年末地方政府債務(wù)余額情況，我們統(tǒng)計(jì)了118個(gè)樣本，地方債務(wù)余額在10至1400億元，其中遵義市的債務(wù)余額最高，為1391億元，政府債務(wù)余額超千億的地級區(qū)劃單位還有泉州市和濰坊市。
風(fēng)險(xiǎn)提示 地方政府債務(wù)監(jiān)管高于預(yù)期。 往期研報(bào)精選 ?利率債（張旭） 是什么阻礙了信用的投放？ 結(jié)構(gòu)性政策解決結(jié)構(gòu)性問題 當(dāng)前MLF組合拳和降準(zhǔn)孰優(yōu)孰劣 用什么補(bǔ)充資本？—商業(yè)銀行資本工具探究 降準(zhǔn)后，還能不能入場？ 中性降準(zhǔn)的猜想 ?信用債（劉琛/曾章蓉/?，|肖） 公開發(fā)長債都是好樣的——一個(gè)擇券思路 從樂視看今年違約的共性 ——15樂視01違約點(diǎn)評 如何看城投債？ 從債權(quán)投資者角度看并購估值 繼續(xù)擁抱產(chǎn)能過剩行業(yè)？ 違約的債今安好？ 公開發(fā)長債都是好樣的——一個(gè)擇券思路 從商譽(yù)角度看企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn) 債券違約率手冊 房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流壓力測試 ?可轉(zhuǎn)債（邵闖） 轉(zhuǎn)債市場歷次底部反彈特性 轉(zhuǎn)債絕對價(jià)格策略的進(jìn)一步思考 低價(jià)券的機(jī)會(huì) 從歷史周期看轉(zhuǎn)債市場流動(dòng)性 轉(zhuǎn)債策略：新的視角看轉(zhuǎn)債估值 轉(zhuǎn)債策略：條款博弈的收益有多少？
光大固收 EBS固收是由光大證券張旭團(tuán)隊(duì)運(yùn)營的公眾號~非常感謝您的關(guān)注~歡迎與我們交流觀點(diǎn)~ 張旭（利率）：13522568130 微信: ZhangXuFICC QQ： 2624530660 曾章蓉（信用） 186 0300 2640
劉琛 （信用） 186 1670 7806
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