一、什么是戰(zhàn)略投資者？

所謂戰(zhàn)略投資者，是指為了謀求戰(zhàn)略發(fā)展利益而收購(gòu)并長(zhǎng)期持有目標(biāo)公司較多股份，并積極參與目標(biāo)公司的治理的法人投資者。對(duì)于目標(biāo)公司而言，戰(zhàn)略投資者不僅具有資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才優(yōu)勢(shì)，能夠促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，拓展企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，而其在改善公司治理結(jié)構(gòu)以及新技術(shù)、新專(zhuān)利的研發(fā)方面能夠提供豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

一般而言，戰(zhàn)略投資者的投資目的包括實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)、提高市場(chǎng)占有率、為開(kāi)拓新市場(chǎng)而獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)劃分財(cái)富最大化、多元化經(jīng)營(yíng)等。通過(guò)收購(gòu)，經(jīng)目標(biāo)公司的人才、技術(shù)或知識(shí)產(chǎn)權(quán)、資產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)渠道等各類(lèi)資源進(jìn)行整合并納入收購(gòu)企業(yè)中，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，從而提升收購(gòu)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力；通過(guò)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)水平；通過(guò)收購(gòu)供應(yīng)商、保證貨物供應(yīng)、并降低采購(gòu)成本；通過(guò)收購(gòu)銷(xiāo)售商，控制銷(xiāo)售權(quán)，并降低交易成本等費(fèi)用。因此，戰(zhàn)略投資者一般投資于能夠開(kāi)拓市場(chǎng)、提高市場(chǎng)占有率的領(lǐng)域，利用目標(biāo)公司已有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系，特別是銷(xiāo)售體系，迅速實(shí)現(xiàn)爭(zhēng)奪新市場(chǎng)的目標(biāo)。

二、戰(zhàn)略投資的操作方式

金融投資者投資方式通常以增資方式為目標(biāo)公司注入資金，而戰(zhàn)略投資者基于不同的考慮，則會(huì)有不同的選擇。

1、向目標(biāo)公司注入現(xiàn)金、技術(shù)或資產(chǎn)；

從公司融資的角度看，戰(zhàn)略投資者注入的現(xiàn)金是融資者最期待的。融資雙方通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司資產(chǎn)進(jìn)行估值，協(xié)議確定戰(zhàn)略投資者投入的現(xiàn)金金額以及相應(yīng)持有目標(biāo)公司的股權(quán)比例，戰(zhàn)略投資者據(jù)此以現(xiàn)金向目標(biāo)公司增資。這樣，目標(biāo)公司獲得了融資，實(shí)現(xiàn)了融資目標(biāo)。當(dāng)然，戰(zhàn)略投資者也可以用法律允許的其他非貨幣方式財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資，如實(shí)物、土地使用權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等可以用貨幣估計(jì)并可以依法轉(zhuǎn)讓非貨幣財(cái)產(chǎn)。比較常見(jiàn)的是以目標(biāo)公司急需的技術(shù)、機(jī)器設(shè)備作價(jià)，作為對(duì)目標(biāo)公司的增資，以此換取目標(biāo)公司一定的股權(quán)。

2、向目標(biāo)公司股東支付現(xiàn)金；

這就是通常的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，目標(biāo)公司除了股東以及相應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生變化和調(diào)整外，資產(chǎn)、現(xiàn)金等沒(méi)有發(fā)生任何表更。

3、向目標(biāo)公司股東提供股權(quán)或股票；

這也是一種股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，只是戰(zhàn)略投資者受讓目標(biāo)公司股權(quán)的對(duì)價(jià)是向目標(biāo)公司股東提供該戰(zhàn)略投資者或其關(guān)聯(lián)公司的股權(quán)或股票。目標(biāo)公司的自身資產(chǎn)、現(xiàn)金等未發(fā)生變化，但是，通過(guò)這種換股安排，目標(biāo)公司的股東也可能達(dá)到其戰(zhàn)略目標(biāo)，即通過(guò)轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司的控制權(quán)獲得戰(zhàn)略投資者或其關(guān)聯(lián)公司的股權(quán)或股票。

三、引入戰(zhàn)略投資者的有利方面

任何事情都是有利有弊，必須看清楚并權(quán)衡利弊，才能正確決策。

1、引入戰(zhàn)略投資者可以幫助企業(yè)改善股東結(jié)構(gòu)，同時(shí)建立起有利于今后上市的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管體系、法律框架和財(cái)務(wù)制度。

2、引入戰(zhàn)略投資者可以幫助企業(yè)比較好地解決員工激勵(lì)問(wèn)題，建立起有利于上市的員工激勵(lì)制度。

3、引入戰(zhàn)略投資者可以通過(guò)引入戰(zhàn)略資本幫助企業(yè)迅速擴(kuò)大規(guī)模，從而在未來(lái)上市的時(shí)候更容易獲得投資銀行的支持和投資者的追捧。

4、戰(zhàn)略投資人特別是國(guó)際戰(zhàn)略投資人所攜帶的市場(chǎng)視野產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和戰(zhàn)略資源可以幫助企業(yè)更快地成長(zhǎng)和成熟起來(lái)，同時(shí)引入戰(zhàn)略投資者更有可能產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的協(xié)同效應(yīng)，從而在比較短的時(shí)間內(nèi)改善企業(yè)的收入成本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力并最終帶來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)和股東價(jià)值的提升。

5、戰(zhàn)略投資人注重長(zhǎng)遠(yuǎn)利益會(huì)與企業(yè)捆綁緊密，同時(shí)還會(huì)提供他自身的部分資源來(lái)支持企業(yè)發(fā)展。

四、引入戰(zhàn)略投資者的不利方面

1、戰(zhàn)略投資者會(huì)加入董事會(huì)參與管理對(duì)創(chuàng)業(yè)者的權(quán)利有限制。戰(zhàn)略投資者不同于金融投資者，他們一般會(huì)比較積極地、深入地介入公司的經(jīng)營(yíng)管理。因此，公司的原股東需要放棄一部分控制權(quán)，如果戰(zhàn)略投資者持有股權(quán)比例較高，或者公司股權(quán)比較分散，原股東特別是控股股東的股權(quán)很容易被稀釋?zhuān)踔量赡軙?huì)喪失對(duì)公司的控制權(quán)。

2、戰(zhàn)略投資者的加入會(huì)要求企業(yè)改變傳統(tǒng)的管理方式與國(guó)際企業(yè)運(yùn)行規(guī)則接軌不斷創(chuàng)新管理模式創(chuàng)業(yè)者對(duì)此可能會(huì)有一個(gè)艱難的適應(yīng)過(guò)程。

3、戰(zhàn)略投資者的加入會(huì)要求財(cái)務(wù)規(guī)范化財(cái)務(wù)信息透明化公司信息透明化創(chuàng)業(yè)者對(duì)此也會(huì)有一個(gè)適應(yīng)過(guò)程。金融圈的干貨文章、模塊知識(shí)、實(shí)務(wù)課程助您成為金融界的實(shí)力派！歡迎關(guān)注金融干貨公眾號(hào)。

五、引進(jìn)戰(zhàn)略投資的注意事項(xiàng)

1、注重戰(zhàn)略投資者的選擇，防止「合作過(guò)路客」

引進(jìn)的戰(zhàn)略合作伙伴，能夠通過(guò)合資合作或其他方式，給公司帶來(lái)資金、先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和推動(dòng)公司技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。但是，我們?cè)谝M(jìn)戰(zhàn)略投資者的過(guò)程中，應(yīng)注重戰(zhàn)略投資者的選擇，防止合得快、散得快?；锇檫x擇不當(dāng)，沒(méi)有穩(wěn)定的合作基礎(chǔ)，雙方形成利益違背，不僅不能使公司取得進(jìn)步和發(fā)展，反而會(huì)使公司停止不前。

公司在選擇戰(zhàn)略投資的伙伴時(shí)，并不一定非要尋求與國(guó)內(nèi)外一流公司合作，關(guān)鍵在于合作能否產(chǎn)生優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的效應(yīng)。同時(shí)，要審核戰(zhàn)略投資者的資質(zhì)條件。引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者，應(yīng)具備以下條件：

(1)公司之間的產(chǎn)品有關(guān)聯(lián)度，業(yè)務(wù)緊密，產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品構(gòu)成上下游關(guān)系，能夠進(jìn)行項(xiàng)目合作、資源整合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

(2)具有行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，通過(guò)引進(jìn)其新技術(shù)、新工藝，能夠促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

(3)擁有一定的知名品牌，市場(chǎng)開(kāi)拓能力強(qiáng)，有健全的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，特別是具有拓展國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)和條件，擁有較高的市場(chǎng)占有率。

(4)具有良好的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，銀行資信好，自有資金充足，有較強(qiáng)的投融資能力。

(5)擁有先進(jìn)的公司文化，能夠給公司帶來(lái)先進(jìn)的現(xiàn)代管理模式、理念和機(jī)制；經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)，有適應(yīng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的人力資源和現(xiàn)代化管理手段。

(6)具有良好的商業(yè)信譽(yù)和誠(chéng)信記錄，具有并購(gòu)和重組其他公司的成功范例。公司守法經(jīng)營(yíng)，公司無(wú)不良經(jīng)營(yíng)記錄。

2、采用多種方式客觀(guān)地引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持因企制宜的原則。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的主要方式包括兼并、收購(gòu)、增資擴(kuò)股、合資合作等多種方式?？芍饕扇p持產(chǎn)權(quán)(股權(quán)) 或增資擴(kuò)股吸收增量資本入股的方式，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。二是在某些小的項(xiàng)目上可考慮控股或參股，也可以退出，讓給其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)。鼓勵(lì)自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，形成小的阿米巴經(jīng)營(yíng)模式，采取多種形式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。 

3、搞好內(nèi)部管理、利益分配和風(fēng)險(xiǎn)防范與分擔(dān)，防止出現(xiàn)只做股東、不管經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題

合作各方應(yīng)按照現(xiàn)代公司制度和產(chǎn)權(quán)制度的要求，加強(qiáng)公司的管理工作，在戰(zhàn)略規(guī)劃、組織實(shí)施及成本、質(zhì)量、安全、資金、銷(xiāo)售等方面健全完善一系列管理制度，促進(jìn)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的提高，使合作得以有效、穩(wěn)固地延續(xù)下去。利益分配和風(fēng)險(xiǎn)防范是合作能否形成和延續(xù)的核心問(wèn)題。因合作而產(chǎn)生的利益增加，需要在成員中進(jìn)行分配，若分配不當(dāng)，則容易導(dǎo)致戰(zhàn)略合作的解體。

合理的利益分配和風(fēng)險(xiǎn)防范與分擔(dān)是合作成功的保證，也是激發(fā)成員積極性的關(guān)鍵所在。通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，組建股份公司，帶來(lái)了資金、技術(shù)、管理、人才、資源和市場(chǎng)等各種要素，更重要的是，它能促進(jìn)建立更適應(yīng)現(xiàn)代公司制度要求的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，有利于把改制后的公司做大做強(qiáng)，對(duì)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有較大的促進(jìn)作用。